【本报讯】中国人民大学金融与证券研究所赵锡军、陈启清教授日前撰文指出，我国证券市场尚缺乏很好的保值工具，投资者无法通过套期保值来规避系统风险，更谈不上通过某些工具的运用在市场调整中获利；证券的卖空机制是其中一项很重要的制度设计，中国股市的发展需要卖空机制。

　　他们认为，卖空机制的引入对于我国培养机构投资者，给机构投资者尤其是开放式基 金创造一个良好的市场环境有重要作用。卖空机制的缺乏，使得我国的机构投资者只能通过市场的单边上扬才能赚钱，这一方面异化了机构投资者的行为，机构投资者不得不通过做庄拉高股价来实现盈利要求；另一方面又使得机构投资者缺乏有效的市场下跌时的避险手段甚或盈利手段，股市的下跌往往使机构投资者面临着亏损的风险，如果股市下跌幅度很大，持续时间长，机构投资者甚至会面临破产倒闭的风险。尤其是我国目前己经推出开放式投资基金，如果没有卖空机制的配合，开放式基金将可能面临严重的流动性风险，引发人们对开放式基金的挤兑狂潮，严重的还可能引起金融危机。而卖空机制的推出则有望改变这一局面，卖空机制使得机构投资者多了一种投资工具和避险工具，机构投资者既能规避市场下跌的风险，甚至在市场下跌时仍能盈利。这将大大有利于机构投资者的成长，尤其是为开放式基金的流动性风险管理提供了很好的环境。

　　他们还建议在股指期货和卖空机制的选择中建议先推出卖空机制，待条件成熟后在推出股指期货。

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