作者:崔玉清

　　海融证券网上周的一项调查结果显示，在回答“你认为市场下跌是否影响了你的生活质量(如购买欲降低，减少消费等)”？问题时，选择“对生活质量有所影响，消费水平下降10%”的有288人，占答卷人数的3%；选择“严重影响生活质量，消费水平下降20%以上”的有4327人，占47%；选择“对生活质量没有影响”的4650人，占50%。从结果看，几乎一半的股 民认为此次的股市大跌已影响了他们的消费意愿。

　　财富缩水负面影响扩散

　　在调查问卷中，认为没有影响生活质量的投资者解释说：“谁会那么傻，把自己的生活费都投入股市呢？我的原则是，有余钱才投资。”认为影响很大的投资者中有人抱怨：“手里的股票市值几乎打了对折，一辆夏利车没了！”不少投资者也有同感。更多投资者认为，股市下跌赔钱总不是好事，多少会影响到消费的心情。

　　针对调查结果，记者采访了国家信息中心经济预测部，宏观处的胡少维先生对此解释说，尽管在利用历史数据进行回归分析时，发现到2000年为止，居民消费与股票市值并没有体现出正相关关系。但在2000年之后，我国股民的比率及投资股市占居民收入比率明显增加，这一变化使我们应当考虑股市走低对消费增长的负面影响。

　　胡先生分析，这一效应主要通过两个渠道表现出来：一是股民拥有的股票市值下降，导致了股民个人资产的缩水，这对股票投资占收入比例较大的消费者来说，将会直接影响其实际购买力，尤其是近期对高档耐用消费品的购买力，比如住房、汽车等等。另一方面，股市走熊，股民士气低迷，将影响到股民及社会上其他的消费者对未来收入的预期，从而影响到整体消费心态，使人们倾向于采取较为保守的消费态度。这就是股市影响的扩散效应。

　　而在采访中，有关专家对我国低收入炒股人群表示格外的忧虑。这部分人生活受股市下跌的影响相对更大，一是因为他们对股市知识、信息欠缺，不能及时撤离；二是他们将股市的收入作为其生活收入的来源之一，股市下跌及可能直接影响到日常生活。当然，问题的主要症结还是我国目前为广大老百姓提供的投资渠道过于单一，导致低收入人群在获得投资收入上缺少选择。

　　冰冻三尺并非一日之寒其实，股市下跌影响消费绝不是一朝一夕的事。自去年7月以来，股市快速持续下跌已有半年之久，至今年1月15日，沪深两市总市值已由去年6月的5.7万亿元降为4.29万亿元，缩水1.41万亿元；两市流通市值也由去年6月的1.9万亿元降为1.33万亿元，缩水30%。据业内人士预测，由于国有股减持方案待定、新股扩容又拉开序幕等种种不确定性，增加了指数上行的压力，估计股市的低迷仍将维持一段时间。

　　近年来我国股市的大起大落，吸引了国内不少学者对股市与消费的关系进行研究。从数据来看，随着股市规模的扩张，股市起伏与消费之间的关联性正在逐步加强。据中国人民银行2001年4季度全国城镇储户问卷调查显示，股市见顶下滑使城镇居民消费意向增强，储蓄意向逐季提高，股票投资意愿持续减弱。储蓄的动机仍以教育、养老和买房装修为主。其中四季度选择购买股票的储户比例为7.2%，分别比上季和上年同期下降3.5和6.4个百分点，降到1999年4季度以来的最低点；而选择“更多储蓄”的储户比例为28.8%，分别比上季和上年同期上升1个百分点和3个百分点，达到1999年4季度以来的最高点。随着股市低迷的延续，人们对未来收入的预期降低，倾向于保守的老百姓更愿意把钱存在银行里，而不是投资和消费了。

　　消费高潮会否受到影响

　　每年元旦至春节，是商家期盼的消费高潮。一开年，车市、房市、旅游业等均传出或大或小的动静，希望吸引消费者慷慨解囊。但对于多数股民而言，面对不断创出新低的市场和手中持续缩水的股票，花钱热情还会依旧吗？

　　日前，财政部长项怀诚曾劝说广大消费者解除顾虑，调整自己对收入的心理预期，要大胆地花钱，不要有后顾之忧。他说，随着中国经济的不断发展，职工的工资还会不断地增加，他风趣地强调现在进行消费是：机不可失，时不再来。可是，据国家统计局日前发布的资料，12月份全国居民消费价格总水平比上年同月下降0.3%，其中城市下降0.6%，农村上涨0.1%，降幅较大的多数为浙江、广东、北京等经济较发达的沿海地区。这一结果多少让人感到，股市低迷给需要升温的消费市场增添了一层不确定性。

　　其实，股市走势与居民消费状况之间的关系，早就引起各国政府和经济界的注意。最具代表性的观点应算“财富效应”，这是在前几年美国股市如日中天的背景下产生的。简单地讲就是，金融资产持有人的财富随着资产价格的上涨或下跌而同步上升或下降，进而对消费产生刺激或抑制的影响。我国股市的涨跌与居民消费之间到底存在着多大的关联性？目前也已成为专家们越来越关注的问题。

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