□本报记者刘兴祥

　　新年伊始，小盘改制基金的市价与净值双双下跌，其中绝大部分基金的市价已跌破面值。另一方面，基金安久、景业等改制基金将以1.01元的价格扩募至5亿份基金单位。专业人士指出，目前的各种迹象表明，改制基金在目前进行扩募时遭受来自基金净值与市价的双重挑战。

　　根据基金景业在去年底发布的公告，预计将在上市后30个交易日内以1.01元的价格开始进行扩募。由于是在2001年12月19日上市，因此，基金景业即将开始进行扩募。但是，其市价在1月7日就跌破了面值，昨日的收盘价更是仅报收0.83元。与此类似，基金安久在去年8月底称，将以1.01元的价格扩募至5亿份基金单位，但并没有提出扩募时间表。截至昨日，基金安久的市价仅为0.88元。比较之下，这两只基金的市价较扩募价格有较大折扣。这意味着，如果在目前扩募，就类似于上市公司以高于市价的价格增发新股，要获得各方投资者的认可自然有一定难度。

　　其实，改制基金的扩募定价一直锁定在1.01元。在去年上市的改制小盘基金中，除基金兴业外，其他基金对原持有人以及商业保险公司的扩募价格均为1.01元。出现这种情况，一方面是由于改制小盘基金在扩募前涨幅普遍巨大，溢价幅度也相当高，故大大高于1.01元。同时，这既有利于提高目前净值较低的小盘改制基金的资产净值，也有利于其二级市场的定位。另一方面，商业保险公司对认购改制小盘基金情有独钟，因为小盘基金的溢价交易使得保险公司能在短时间内获取较高收益。因此，1.01元的扩募价已成为“惯例”。

　　专业人士指出，目前基金市价如此大幅度低于面值的状况相当少见。实际上，基金景业、安久的扩募方案是建立在一定的前提条件之下的：即市价高于面值，老持有人参与扩募不会受损失，同时保险公司等也有利可图。显然，目前出现的变化出乎了当初各方的预料。雪上加霜的是，基金景业、安久的净值目前仍然大大低于面值。截至1月11日，基金景业的净值仅为0.6851元，基金安久的净值也只有0.6629元。有基金业内人士指出，由于基金景业、安久的净值太低，在股市持续低迷的情况下，其净值、市价上升至面值附近并不容易。因此，1.01元的扩募价就很可能在较长时期成为基金扩募的“瓶颈”。

　　引人注意的是，一旦认购不足，两只基金对余额的处理方式存在一定差异。基金景业称，机构投资者认购后仍有剩余的部分，由扩募主承销商全部认购。因此，即使老持有人等认购不足，仍有主承销商来保证成功扩募。基金安久则称，商业保险公司认购的剩余部分由基金发起人全部认购。由于基金安久的发起人是华安基金管理公司，并且，接近3亿份基金单位的扩募额远远超过公司注册资本，这无疑使得其扩募面临更大的不确性。

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