国泰君安证券(香港)公司研究部

　　2002年的香港股市，既难免受美国经济衰退与复苏判断的左右，也将受中国经济的走向及中央政府支持香港经济复苏的政策力度影响。

　　美国在去年底公布的一连串经济数据大都比预期要好，市场对美国经济复苏的信心已 明显增强，尽管年底又出现了阿根廷金融危机和日元大幅贬值，但绝大多数经济学家和金融机构，依然对今年美国经济的复苏充满信心。

　　在环球为经济衰退而沉重的2001年，中国的综合国力已大大提升；中国加入世贸后，经济将进一步开放，尤其是资本市场的开放，将极大惠及香港的企业，有力支持香港经济复苏。

　　在2001年，香港联交所为促进港股的活跃采取了一些积极措施，并提出了许多有益的建议，其中有些已获得管理部门的积极响应，包括：5月21日宣布国企股的交易货币单位可由发行人自行决定；研究在联交所推出人民币标值股票交易服务；中、港证券监管部门商研成立认可本地机构投资者(QDII)机制，以允许国内投资者往海外资本市场进行投资；允许在港挂牌的蓝筹、红筹在国内市场发行“中国预托凭证”(CDR)；中国证监会将允许国内券商在海外设立分支机构。

　　跨入2002年之后，中国将陆续兑现中国对WTO组织的承诺，虽然资本市场的开放不在此列，但同样不可避免地要追随甚至在某些方面要超前开放，以确保整个中国经济体系能真正适应WTO组织的要求。因此，在新的一年，上述的一些建议将有望取得实质性进展，2002年的港股环境将大大优于2001年。由于整个市场氛围的影响，年内中国加入世贸的利好因素远未反映在国企、红筹股的走势中，因此，2002年的市场机会将主要围绕中资概念展开。自九七年中资概念股泡沫破灭，历经四年的调整，国企指数及红筹指数已完成长期的卧底整固，可谓“万事俱备，只欠东风”。

　　整体而言，笔者认为2002年港股的机会将主要来源于：(1)美国经济的如期复苏。(2)国内支持香港政策的突破性进展，籍此任一利好出现，均会导致大量资金流入香港市场，使香港股市重现活力；而保持香港的繁荣稳定是中港两地管理层的共识。

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