本报记者 张炜

　　本周一的两则消息值得注意：一是中央国债登记结算公司副总经理王平透露，银行间债券市场将向社会各类投资者开放；二是财政部国库司负责人在谈及明年国债发行规模时表示，商业银行记账式国债柜台交易有望明年初启动。上述信息表明，全国银行间债券市场的参与者将发生变化，债券市场有望热起来。

　　启动于1997年6月的全国银行间债券市场近年发展迅速，已成为国家进行市场筹资最重要的渠道之一。银行间债市的参与者已由最初的国有商业银行、全国股份制商业银行和城市商业银行，扩展到外资银行、保险公司、部分投资基金、财务公司及证券公司。去年4月，央行下发的《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，明确规定“中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构”都可参与银行间债券市场的债券交易。同年10月，央行又下发了《关于开办债券代理结算业务有关问题的通知》，对债券代理结算业务及债券结算代理人条件等进行了明确。

　　银行间债市为何突破面向金融机构的限制呢？主要针对目前的市场参与者不足、流动性差的问题。在银行间债市全部由金融机构参与的情况下，难免因其性质相近，导致市场资金供需变化相似，从而影响到整个市场的活跃性。开放非金融机构投资者加入，可显著活跃市场交投。同时，工商企业也不必把大笔闲散资金躺在银行账上“睡大觉”，或用于委托理财承担高风险。据悉，今年上半年，全国银行间债券市场债券交易结算总量达到16475.76亿元，超过2000年全年债券结算总量，同比增加271%。但在市场繁荣的背后，市场发展不均衡问题仍较突出。二级市场上的现券交易品种虽有增加，但交易量却出现下降，现货交割量为203.28亿元，同比减少103.06亿元，现券结算量只占债券结算总量的1.23%。业界人士称，二级市场现券交易不活跃，是困扰银行间债市发展的老问题。

　　银行间债券市场向社会各类投资者开放，使该市场成为以机构投资者为主的批发性交易和以中小企业及个人投资者为主的柜台零售交易构成的多层次市场，是央行的发展框架构想，债券柜台交易已经国务院批准。银行间债市开放的技术条件初步具备，商业银行债券柜台交易系统的联合调试和测试工作已完成；银行间债市较证交所率先推行了净价交易，债券收益率的支持功能也于今年推出。银行间债市的开放实际只是一个时机问题，待市场开放后，债券柜台交易系统将使场外债券市场向零售领域延伸。债券柜台交易系统依托中央国债登记结算公司的债券托管簿记系统和商业银行的二级托管体系建立，可使参与债券投资的社会各类投资者通过商业银行柜台买到记账式国债，并进行相应的债券买卖交易。记账式国债通过银行柜台交易认购，不仅有利于国债的发行，而且为个人投资者购买国债提供了新的途径。老百姓买国债难的矛盾至今依然存在，尝试通过银行柜台面向社会发行记账式国债，可缓解买国债难的矛盾。据财政部国库司负责人此次透露，将根据市场状况和需求，为这一试点设计新券，满足柜台交易的实际需要。而对银行间债市来说，若记账式国债柜台交易明年能够启动，该市场的现券交易量将猛增。

　　银行间债市开放后同时面向金融机构、工商企业及个人，兼营批发和零售业务，将初步形成综合性的债券金融超市。待这家金融超市初成规模后，将成为企业和个人投资者理财的新途径。证券市场遭遇行情低迷或投资者信心下降的时候，会有部分资金分流进入银行间债市。同时，随着买国债难矛盾的缓解，凭证式国债有可能悄然退出。凭证式国债附带随时提前兑付的条款，一定程度上把利率变动风险和流动性风险转嫁给了发售机构。柜台交易的成熟，将使记账式国债成为凭证式国债的替代品种。

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