中国股市素有“政策市”之名，2001年也不例外--虽然这不能算作一件好事，但短期内这是难以改变的现实。

　　2001年7月开始的暴跌以及随后的止跌是政策作用的结果--前者与国有股减持及市场监管等政策有关，后者则是由暂停国有股减持及调低印花税等政策决定的。

　　一、国有股减持

　　2001年6月14日，国务院公布了《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》政策，给市场一直讨论的国有股减持问题以结论，但也由此掀起了对“减持国有股原则上采取市场定价方式＂的议论。随着7月四家新发行公司招股说明书的披露，揭开了减持定价的谜底。由于所谓的市场定价就是指新股的发行价，超出了市场的承受能力，造成了大盘从2001年7月开始一路狂泻，至10月22日1500点已岌岌可危。10月23日，证监会宣布暂停国有股减持。

　　在暂停国有股减持之后，新股首发和增发重新开始。2001年11月证监会公开征集国有股减持方案，再次引起社会各界的关注，舆论普遍认为这一行为是证券市场形成了广泛听取民意、自下而上再集中的纠错与决策机制。同时，许多投资者都认为这是将国有股减持行动拖后的一个信号。

　　由于国有股的减持关系到上市公司治理结构和股票市场流通性等一系列问题，其解决已是当务之急。从这个角度看，未来几年甚至十几年，国有股减持的问题仍是影响证券市场发展的最为关键的因素之一。

　　二、规范市场交易行为

　　2000年我国股票市场形成历史上少有的大牛市，使许多人将市场监管的问题淡忘。实际上，从2001年初，有关强化市场监管的信号就频频出现。1月10日，证监会有关负责人明确表示，正在对有关机构涉嫌违规操纵中科创业股价一事进行调查。2月26日，证监会发布了《关于规范证券投资基金运作中证券交易行为的通知》，但对基金交易违规行为的真正重视，是2001年年中《基金黑幕》的出笼。这一系列举措掀开了2001年打击证券市场违规交易的序幕。

　　严格地说，查处违规行为并不是证券市场政策而是监管行为。人行清理银行违规资金，查处了沈阳四家金融机构。伴随着银行违规资金的清查和渐次撤离，资金链断裂引起市场忧虑，部分股票大跳水。证监会严查上市公司及中介机构的造假，一系列造假案曝光。对在发行、交易进程中有违规行为的证券公司给予批评、罚款、暂停从事相关业务资格的处分，相关的中介机构如会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所及责任人员都受到了处罚。司法介入银广夏、麦科特事件，涉嫌犯罪的责任人员移送司法机关，追究刑事责任。造假案接连不断，使上市公司、中介机构的诚信受到责难与怀疑。银广夏、东方电子等前几年高速成长的代表，成为问题公司，打击了市场信心。信心的缺失引致了市场的下跌。在市场下跌之初，中国证监会重申，对证券市场的任何违法违规行为，坚决打击，绝不姑息，发现一起查处一起；涉嫌犯罪的，坚决依法移送公安司法机关追究刑事责任。中国证监会欢迎并支持广大投资者举报证券市场上的一切违法违规行为。在市场持续暴跌之后，三大证券报上“打假＂公告的密度明显降低。东方电子的调查结果也没有公告。

　　2001—12—06中国证监会《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》(征求意见稿)，试图对股权转让过程中的内幕交易加以规范，将利用上市公司资产重组操纵股价谋取非法暴利的渠道堵死。

　　三、扶持基金大发展

　　2001年1月初，证监会主席周小川在全国证券期货监管工作会议上指出，要“大力发展机构投资者＂。基金自然是要大力发展的对象，并且已经得到了具体的实施。6月13日正式发布的《关于申请设立基金管理公司若干问题的通知》首次将基金设立发起人的范围扩大至非券商和非信托类的机构，并首度引入“好人举手＂制度。在政策的鼓励下，券商们无一闻风而动，且多有意问鼎主发起人。据透露，到目前为止，已有27家券商、16家信托公司和27家实业公司等其它企业递交了“自律承诺书＂申请发起设立基金管理公司。更多的机构在积极行动着。“好人举手＂制度下第一家基金管理公司————银河基金管理公司日前已获准筹建。

　　从基金规模看，2001年已有14只封闭式基金和3只开放式基金面世。由此，2001年成为中国基金业扩容速度最快的一年。目前，中国14家基金管理公司管理着45只封闭式基金3只开放式基金，市值约800亿。尤其是2001年3家开放式基金的推出的时间和规模都对市场产生了重大的影响。

　　从未来发展趋势看，11月27日出台的《关于核准基金管理公司重大变更事项有关问题的通知》和12月正在征求意见的《基金设立申请核准程序》，显示出对基金公司股权转让、增资等不再施行审批制，而由企业自主决定，且将以往繁杂的审批省略。这一政策信号预示着2002年及今后几年将同样是基金业快速发展的黄金时期。

　　四、核准制实施

　　2001年3月开始实施核准制。审批制退出历史舞台。在审批制下，主要是采用行政和计划的手段，由地方政府或部门根据发行额度推荐发行上市。证券监管部门行使审批职能。企业能否上市往往并不取决于该企业业绩是否优良或具有成长性，于是有了“包装上市＂的说法。核准制则是拟发行股票的公司按照证监会发布的《股票上市发行核准程序》等规定进行申报，发行审核委员会按照规定进行审查，符合条件的由证监会核准发行，不符合条件的不许发行，没有计划和额度的限制。在核准制情况下，行政审批权力大大弱化，发行过程的透明度大大提高。这意味着计划发行股票方式的结束，市场化发行股票方式的开始。核准制实施后新股发行价格由发行企业同承销商协商确定，意味着新股发行价格的确定走向市场化。

　　五、退市机制启动

　　2001年2月24日，中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，将酝酿几年的上市公司退市机制真正建立起来。

　　2001年11月30日中国证监会关于发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》的通知，进一步收紧了退市标准，规定连亏3年的上市公司将暂停上市，半年内无法扭亏便终止上市，由此宣告PT股的概念将成为历史。

　　六、券商发展的机遇与挑战

　　2001年1月10日，中国证监会出台了《证券公司高级管理人员谈话提醒制度实施办法》，加强对券商的监管和风险控制。但由于这一政策还没有得到充分的消化，股票市场的风云突变，将以往养尊处优的券商推向了绝境，市场传言许多大券商因巨额委托理财和股票自营的亏空，已经走到了资不抵债的地步。而2001年11月23日证监会《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》似乎有为券商走出困境搭扶梯的意味。此政策的实质是减少行政性审批，因而被市场普遍认为是呵护券商的重要手段。当然，长远看，此政策也创造一个打破地方界限，让现有中小规模的券商找到一条合并壮大的多赢道路。2001年11月28日证监会又出台了《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》，要求证券公司从事受托投资管理业务应当获取中国证监会批准的受托投资管理业务资格，没有获取资格的证券公司不得从事受托投资管理业务，同时详细规定了委托双方的责任和义务。显然，在券商委托理财普遍处于亏损的环境下出台这一政策，对防范由此产生的风险具有现实意义。

　　在我国正式成为WTO成员的关键时刻，2001年12月13日证监会发布了《中外合营证券公司审批规则(征求意见稿)》。文件明确了中外合营证券公司的审批条件和程序。这一政策的出台既为国内券商找到了一个新的生存之路，更将使部分券商在外资大量涌入后面临更加激烈的竞争局面。

　　七、印花税下调

　　2001年11月16日财政部再次调整证券交易印花税税率，将税率下调到2‰。显然，在股票市场极度低迷的环境下，政府出台如此猛药，其扶持股市走强的目的不言而喻。果然，减税政策出台当天，深沪股市均跳空高开，跳空缺口超过百点。

　　不仅如此，对中国股市的长远发展来说，减税举措也将产生积极影响。一方面，A股交易印花税下调50%。如按本年证券交易印花税计划收入数380亿元来测算，全年市场交易成本可减少190亿元，这对市场资金面将带来较积极的影响。其次，调整证券交易印花税税率顺应全球主流趋势，提高了市场的竞争力。更重要的是，在投资者普遍对当前的市场是牛还是熊难以判断的时候，应该说政策方面发出的是支持股市继续向上，在规范中发展、解决问题的信号，这必将进一步坚定投资者的信心，促进股市的长期稳定发展。

　　八、外企上市政策放开

　　2001年11月3日，中国证监会与对外经贸部联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，对境内外商投资企业发行上市股票行为予以规范，并允许外商投资企业受让境内上市公司非流通股，这为今后外商投资企业通过买“壳＂这种低成本途径间接上市扫除了政策障碍。

　　外资控股企业进入A、B股市场，对改善目前我国上市公司股权结构，丰富投资品种具有明显的促进作用。其次，外资企业在国内上市，对推动经济全球化、促进企业及股权之间的相互融合具有明显的积极意义。更重要的是，外资股带来的上市公司经营管理模式值得国内公司学习。包括在规范经营、股权运作，及对待股东的态度、分红派息等方面，外资企业都给我们树立了很好的榜样。而外资并购必将使许多上市公司的基本面出现根本性的变化，其结果必将给我国证券市场的运行格局带来冲击。

　　九、上市公司信息披露要求趋严

　　2001年证券监管的一个主要任务就是围绕上市公司的信息披露进行的。其中证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》就有第9到13号，而且，诸如股权转让、资产重组等方面的规范制度中，都强调了相关上市公司信息的披露问题。实际上，中国的证券市场正在朝着市场化与国际化的方向发展，而市场化要求上市公司更为真实、及时地披露有关信息。在强化信息披露方面，中国证监会提出了争取用两年左右的时间，建立起一套公开透明、纲目兼备、层次清晰、易于操作、公平执行的信息披露规范体系，增强信息披露监管方面的力度的目标，并围绕这一目标出台多项规定和措施。而且，两个证券交易所推出T类公司的季报制度，目的在于引导市场理念从投机转向投资，增加透明度。这将有利于缓解我国股市存在的信息不对称问题，避免企业操纵利润、内幕交易和市场操纵行为。

　　十、上市公司治理落到实处

　　从银广夏造假事件到三九医药的大股东对上市公司资金的侵占，2001年是上市公司问题大暴露的一年，因而监管部门在规范上市公司经营行为，强化上市公司治理方面出台了一系列措施。2001年3月19日证监会关于发布《上市公司检查办法》与《上市公司董事长谈话制度实施办法》。与原有的《上市公司检查制度实施办法》相比，新办法不再只强调对一些上市公司相对具体的内部结构运营工作(比如总经理、公司高级管理人员授权范围)进行检查，而是站在一个更高、更广的角度提出要进一步强调检查上市公司治理结构的规范性、公司与控股股东之间在人员、资产、财务三方面的独立性、以及公司财务管理和会计核算制度的合规性。2001年8月16日证监会关于发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的通知，要求一家上市公司的独立董事中至少包括一名会计专业人员；在2002年6月30日前，董事会中至少包括2名独立董事；在2003年6月30日前，董事会中应当至少包括1／3的独立董事。由此，标志着上市公司独立董事制度进入实施阶段。2001年9月11日证监会《中国上市公司治理准则(修订稿)》，明确提出，公司治理的基本目标是保护股东权益这一核心精神。高利

　　没有硝烟的战争！--2001年证券市场十大股权之争

新浪闪烁短信，闪亮登场，传情无限。