在政策的催化下，原本存在资本扩张压力的券商必将加快增资扩股的节奏。但券商将因自身价码而遭遇市场冷暖，并因此打破目前的格局。

　　在浓浓寒潮狂袭中严重受伤的中国券商们昨天着实兴奋激动，只因为中国证监会宣布取消券商增资扩股的所有先决条件，而由券商自主决定增资扩股的规模和时间。接受采访的多家券商老总喜形于色地宣称，监管层铲除券商资本扩张门槛对于券商而言无疑是重大利好 。尤其是目前外资巨擘压境、国内券商处于极度困境之际，此政策显示出管理层对券商的呵护之意，不仅是雪中送炭更是利在长远。在政策的催化下，原本存在资本扩张压力的券商必将加快增资扩股的节奏。但券商将因自身价码而遭遇市场冷暖，并因此打破目前的格局。　　　　

　　“先决条件”逼券商违规

　　一家刚刚成立数月的经纪类券商负责人在接受记者采访感慨地称，由于1999年中国证监会有关券商增资扩股有种种先决条件，如经纪类公司必须在正式营业一年后才可以申请增资扩股，因此公司虽有意增资扩股向综合类券商迈进，但也只能是列入公司的战略目标而已。接受采访的券商老总们几乎均深同此感。作为资本运作的重要桥梁和参与者，自我资本扩张无疑是券商老总们的梦想。但是中国证监会为此设置的高门槛常令老总们的梦想久难实现，更有券商被长期取消资本扩张权利。

　　一位券商老总称，监管层当初设置门槛确实起到了强化监管、防止券商盲目增资的历史作用。但是增资扩股本是企业行为，政策性地予以限制，已与时不宜，严重阻碍了券商的发展进程。中国目前最大的券商————银河证券的注册资本仅45亿元。更有甚者，截止今年4月末，竟有50多家券商的净资本不符合有关监管要求！而洋同行的注册资本通常在数百亿美元。这种巨人与侏儒之间的差别将令中资券商失去进入某些资本市场的资格。而刚刚向券商开禁的上市之门对于绝大多数券商而言仍将是一个远水不解近渴的方向而已，增资扩股才是眼下最实际的资本扩张之途。

　　另一位券商老总更尖锐地指出，券商普遍被指责的挪用客户保证金和违规拆借资金等行为，更多的彰显了券商受制于自身资金规模。在某种意义上，政策高门槛在逼券商违规。在券商“配股增发成了大股东”的窘境下，券商的资金压力可想而知。为了持续发展，“只好违规拆借资金或者挪用资金”。在自营盘受制于自身资金规模时，难道券商坐以待毙？无米下炊时当然要想想办法！此话虽属偏激，却也道出券商受资金掣肘时的无奈。

　　券商争相升级

　　证监会的新举措不仅先决条件一律砍除，“两次审核改为一次审核”的高效率审批程序也将缩短券商们漫长而重复的实施进程。众多券商透露的消息预示着，证券机构短期内将迎来大规模的扩容潮。

　　民安证券总经理金国燕称，中国证监会取消券商增资扩股必须在成立后一年才能申请等先决条件，对民安是个重大利好，原本仅在规划之中的增资扩股方案将加快实施节奏。跨入综合类券商之列是民安的目标。

　　万联证券研发中心负责人徐迁也称，万联肯定会加紧增资扩股步伐。刚刚完成增资扩股并由此跃入综合类券商之列的广州证券总裁谭思马也称，公司不排除在自身需要时提出增资扩股申请，以补充公司资本金。

　　一位业内人士预期，经纪类券商肯定会全军杀入增资扩股潮中，以早日成为综合类券商，摆脱目前业务单一利润来源单一的窘状。

　　不仅经纪类券商借增资扩股“鲤鱼跳龙门”，刚跻身综合类的券商和名列中国券商前茅的老牌券商也正在积极行动着。早已成为综合类券商的广东证券也正在实施增资扩股方案，该公司副总裁黄方裁向记者透露了这个消息。

　　长江证券近期通过了再次增资扩股至20亿元的决议。该公司有关负责人称，在公司制定的第二个未来五年发展战略中，提出了分阶段使注册资本达到50亿元规模的计划。但考虑到公司当前实际情况、市场形势和今后上市等综合因素，因而决定拟先增资到20亿元。而兴业证券内部目前正在筹划增资扩股方案，预计将增资扩股至20亿元左右。兴业证券有关人士表示，为实现公司业务向省外拓展，公司计划在全国设立30家至40家网点，然而以目前资本金规模显然无法满足这一投资要求。

　　老牌券商申银万国增资扩股方案刚获批复，更多的券商在谋划着。

　　业内人士预测，由于老牌券商股权结构复杂、历史遗留问题较多，短期内难以上市；而一些地方性券商尤其是由信托公司改制而来的经纪类小券商却因规模问题难以达到上市标准。今年的亏损局面更令相当部分券商失缺了“公司上市前必须连续三年盈利”的硬指标。因此尽管股市之门已向券商开启，但真正能在短期内游入股海者将是极少数。增资扩股将是中国券商目前实现超常规扩张最现实的选择。在资本实力话事的市况下，券商必将一次又一次地实施私募。

　　参股券商不再盲目券商酝酿格局之变

　　满怀增资扩股热情的券商是否会遭遇市场冷遇呢？业内人士一致认为，券商可能将因自身的质素不同而受到冷热不均的待遇，往年那种一见券商即投资入股的局面将不复存在。

　　券商曾因其高利润而成为企业争相投资的宠儿，1999年至2000年间，企业投资证券公司甚至形成了一股热浪。但是受宠爱的券商今年却遭遇了冷面。一家地处华中地区的券商，虽欲增资至5亿左右，但眼看两个月快过去了，所募集到的资金仍不到一半。而近期成立的一家中型券商，其募集资金的过程也用了一年左右的时间。即便是已投资券商的企业，也在谋求退出之路。参股券商的热情虽大不如前，但并非意味着都对其失去了兴趣，而是多了几分理性。据悉，目前不少企业在投资证券公司时，已并非一见就投，必须经过前期调查，摸清其经营规模、市场占有率和盈利能力等。同时，企业参股券商时往往要求所占比重较大，至少要进入董事会，能参与经营管理等。据悉，目前上海某家大型企业集团已正考虑将其投资在四家券商的资金整合起来，集中参股一家券商。

　　海通证券一位研究人员认为，有一类券商的增资扩股可能将是“单相思”，难获成功，如经营不善、资产质素不高、频频违规、口碑较差的券商。另一类券商也可能难以吸引较具实力的新股东，如地方色彩较浓的券商。这类券商的地方政府不愿放弃控股地位，而新参股方更不愿意受制于地方政府。国泰君安一位研究人员则指出，一些运作良好、股权结构明晰的小券商可能将受欢迎，因为新入股方在花费不高的情况下可以实现控股。民安证券金国燕就称民安一类的券商将成为增资扩股潮中的“香饽饽”。

　　更有一些业内人士指出，一些大券商将因其声名狼藉且参股成本较高及难以达到相对控股地位而难以吸引新股东。相反，一些刚成立的小券商则可能因其是较好的壳资源而受到追捧，并在增资扩股潮中脱颖而出。这些券商将在适当时机上市，或在政策允许的情况下与外资联姻。这必将加剧券商两极分化，并改变券商目前的格局。

　　本报记者谢艳霞

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