继暂停国有股减持、下调证券交易印花税之后，昨日中国证监会宣布对券商增资扩股不再设限，再次给证券市场吹来了政策暖风。接受记者采访的数家券商都认为，这一举措为券商扩张“松了绑”，为壮大证券机构的力量，提高证券业抗风险能力提供了政策支持，对入世后中国证券市场的持续发展是长期的“利好”。虽然这一政策利好的暂时冲击力不如前两项政策来得猛，但其作用与影响是深远的。

　　拆除“门槛”顺应市场化趋势

　　众所周知，证券业是资金密集型的行业。按照法律规定，券商自营资金、拆借资金及委托理财资金的规模都受限于注册资本的大小，因此资金实力是券商拓展业务的关键，增资扩股一直是所有券商提高实力的首选。然而，以往管理层对券商的增资扩股设定了先决条件，对参股券商也设定了资格条件，并且执行严格的审核程序，使意欲增资扩股的券商费尽心机，不少券商包括一些老牌券商至今都未能获准增资。在这一背景下，昨日证监会发布《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》，对原有的政策作了以下重大调整：

　　首先是取消证券公司增资扩股的先决条件，凡依法设立的证券公司均可自主决定是否增资扩股。其次，《通知》将原有证券公司增资扩股两步审核的程序简化为一步审核，减少了审批环节，提高了审批效率。最后，《通知》对证券公司申报增资扩股的文件、证监会作出审核结论的时间、证券公司完成增资扩股的时间都作了明确要求，使申报与审核程序更加透明、公开。

　　券商普遍认为，原有的限制性政策显然已不符合市场化原则，此次管理层拆除“门槛”的举措，顺应市场化趋势，为券商扩张“松了绑”。今后，增资扩股将成为券商内部的企业行为，只要公司有发展前景，只要有人愿意投资，券商就可以实现增资扩股，从而使每家证券公司获得均等的发展机会，为今后国内券商做大、做强提供了有利环境。

　　增强券商抗风险能力

　　管理层为何在此时放开对券商增资扩股的限制呢？券商大都认为，在当前中国入世后实行这一举措，有利于加快壮大我国券商的资金规模，缩小与外国券商资产实力的差距，提高券商的抗风险能力。

　　民安证券一位负责人指出，目前我国百余家证券公司中，平均注册资本不到2亿元，注册资本最大的银河证券也只有40亿元，而国外的雷曼兄弟、摩根斯坦利和美林集团等大券商的注册资本早已超过20亿美元。面对入世后的竞争格局，为了缩小与外国券商的差距，增资扩股、强身健体无疑是国内券商的当务之急。此外，国内证券市场经过若干年的发展，规模也扩充很多，迫切需要有一批规模更大的证券公司参与运作。券商增资扩股后，资本实力得以增强，可以盘活不良资产，偿还债务；可以通过开展多元化业务增强抗风险的能力；还可以根据公司发展的需要，引进新的股东，优化公司的股权结构。

　　国信证券分析师还指出，券商的增资扩股松绑对于券商摆脱当前的经营风险也有重要作用。今年股市出现大跌，长期“靠天吃饭”的国内券商各种问题凸显：券商承销新股屡屡被套；委托理财频频告亏；伴随着交易量的急速下跌，证券营业部经营亏损已是不争的事实。将于明年1月1日起正式实施的《客户交易结算资金管理办法》，更是使一些长期“拆东墙补西墙”的券商资金面捉襟见肘，证券市场的巨大风险已逐渐显露。此时，允许券商自主增资扩股，无疑有利于迅速增强券商单薄的资产实力，降低市场的整体风险。

　　申银万国研究员还指出，《通知》明确规定，证券公司增资扩股募集的资金应优先用于归还被挪用的客户交易结算资金和处理不良资产的此举，无疑有利于证券公司加速化解历史遗留问题的进程，进一步降低券商的经营风险。值得注意的是，《通知》还指出：“在特殊情况下，为及时化解风险，中国证监会可要求证券公司增资扩股。”这显然对提高我国证券公司的抗风险能力有着特殊的作用。

　　一批大券商将脱颖而出

　　增资扩股由券商自由决定后，是否引发出新一轮券商增资扩股的浪潮呢？对此，被访的一些业内人士都予以肯定，并且认为这一热潮有利于造就一批规模较大的国内券商。

　　据了解，增资扩股已成为近期不少券商的主攻目标。进入10月，申银万国证券、广西证券、泰阳证券获准增资扩股，其中申银万国注册资本将增至43亿元。在此之前，闽发证券、华福证券先后完成扩股，注册资本金分别达到8亿元和10亿元。今年以来，通过增资扩股、重组获证监会批准成立及正在筹建的新证券公司已达29家。据悉，还有近10家证券公司正在申请增资扩股。引人注意的是，一些地方券商经过多年发展，实力开始强大，成为新一轮券商增资扩股的主力，而且多数中小券商也想尽快通过增资扩股，将自已由地方性、经纪类小券商变成全国性、综合类券商。

　　平安证券研究人员指出，实行券商自主增资扩股将使行业格局发生巨变。因为，根据新的规定，券商能否实现增资扩股完全由市场决定，一些资产质量比较好、管理规范的券商，可能吸引到更多有实力的投资者，从而可通过增资扩股脱颖而出。而另一些券商，将会因自身管理不善、增资扩股碰壁而不断走下坡路。如此一来，可以促进券商间的重组合并，使一批券商能做大做强。

　　业内人士还指出，新一轮的增资热潮将促发券商的上市热，一些实力雄厚的券商将通过上市迅速增强资本实力。广发证券的负责人也表示，增资扩股将成为今后管理规范、有发展前景的券商发展壮大的不变“主题”，而争取上市则是实现增资扩股的最有效的途径，广发证券正在加紧努力。据了解，其他一些大券商如中信证券、兴业证券也加快改制上市的步伐。相信，最具竞争力的国内大券商将从上市券商中诞生。

　　　　　　　　　本报记者谢美琴

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