股指期货来了该怎么办

　　深市股票代码与沪市一样都是六位了；明年初沪深两市的统一指数也将出笼，这都是为一个新的金融品种的推出在做准备——股指期货要来了，市场人士都是这样理解的。对于我们中小散户来说，股指期货到底是个什么东西？它如果到来对我们的投资到底会产生怎样的影响？其实对于股指期货，我们都还很陌生，除了理论，在我的周围还真找不出特别专的 专家，顶多做过恒生指数外盘。对它大致的意思我的理解是：不是买卖股票，而是做“买卖”指数；可以先买后卖，也可以先卖后买，这需要你对指数走势的准确判断。那时，你要对影响指数的股票多留意，也需要推算出股指期货大机构会将指标股打得很低，然后再做多。(刘唱)

　　股指期货推出的意义何在

　　虽然股票指数期货因诸如对于二级市场的资金有分流的作用，有可能加大市场短期波动，放大了风险及证券市场现在还无做空机制，在一定程度上使股票指数期货难以发挥出应有的作用等问题而形成了很多争议，但推出股票指数期货对于证券市场的积极作用却是不可否认的。

　　首先，股票指数期货推出后，由于参与其中的投资者，特别是具有专业知识的机构投资者会随之增加，大量人员对于股票指数进行预期，将使指数的定位更加趋于准确。而期货市场对于指数的预期，对现有二级市场指数会产生一定的指导作用，从而有利于实现市场的价值发现功能，减少股指走势的盲目性及泡沫成分。

　　其次，股票指数期货推出后，大资金及机构投资者可以通过套期保值降低风险，使部分要求低风险稳定回报的资金有可能对证券市场进行中长期投资，从而有望为证券市场引进一批具有专业知识的机构投资者，这部分投资者的介入有利于维持证券市场的稳定性。

　　在股票指数期货推出后，预计证券市场也会发生一定的变化。

　　首先，市场由于受一些不确定因素影响而形成的波动幅度会有所增加。由于场内一部分投机人士的存在，有可能会加大因消息面变动而带来的市场变化，从而使股指在形成一种趋势后，会加大这一趋势的力度。例如：在大盘回调中可能因期货市场投机者看空市场，股指的回调幅度大于原有的幅度。

　　其次，以中石化、宝钢为首的大盘指标股由于流通盘相对偏高，上市后表现相对较为疲弱，一旦指数期货推出，这类股票将有望成为机构投资者用以调控指数的工具，因此表现会逐渐趋于活跃，这类个股的投资价值将逐渐显现出来。

　　此外，对于证券市场的投资者而言，专业知识的要求也会有所提高，这就使得目前以散户投资者为主的证券市场向以机构投资者为主的市场进行转变。股票指数期货推出后，个人投资者将会逐渐转向通过投资基金等专业投资机构来间接参与证券市场。(世华财讯冯岩)

　　怎么操作这个新鲜玩艺

　　股指期货交易的实质是将对股票市场价格指数的预期风险转移到期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作相互抵消的。其主要功能是套期保值和发现价格，用以规避股票市场的系统性风险和投资等用途，是专业市场人士使用的投资组合管理的一种策略。

　　股指期货的特点在于它属于期货交易范畴。交易对象是股票指数，以股票指数的变动为标准；买卖的是股指期货合约，以保证金方式进行，交易成本低，具有高杠杆作用；流动性强，以现金结算，不以现实的股票进行交割；在交易日内的任何时候都可以买进或卖出。

　　合约还包括交易时间、初始保证金、最后交易日、交割方式等其他内容。

　　投资组合管理人要根据股票相对于市场波动性和对牛市、熊市的预期在“股票选择”和“把握市场时机”策略中做出选择，这些选择即使对了，也避免不了仍然亏钱的可能。

　　利用股指期货合约，在实施策略选择时，遇到的仍然可能亏钱的问题可以得到减弱或消除。比如在弱市中买入股票而卖空股指期货合约，通过期货头寸获利以抵消市场下跌对个股价格的影响；预期市场转强，可以买入股指期货合约，通过期货头寸获利以抵消组合中任何个股自身价格相对于良好市场的不利走势带来的风险。总体来说，股指期货可以降低股票投资的系统风险。

　　当发生重要事件时，股指期货的作用更加凸显。1998年8月香港官鳄激战，特区政府在证券市场和期货市场双管齐下，于8月14日择机出手，运用外汇基金入市吸纳蓝筹股和期指。经过10个交易日的较量，特区政府在期货市场中先后采用了大举扫货、暗中出货套现、断绝售货货源、抬高8月期指及压低9月期指以断绝炒家转仓之路等手法，赢得该战的胜利。市场人士估计，港府在期指市场赚得约20亿元，而炒家们的损失大约在12亿元。

　　我们用一个游戏来体会避险的乐趣：(一)卖出套期保值

　　某投资者在某年11月14日持有600万元的股票组合。经过分析，认为大势将下挫。由于不能抛售股票，于是该投资者通过卖出股指期货合约进行套期保值。假设1点为10元。

　　某年11月14日持有股票价值600万元在期货市场于1500点时卖出400张11月合约(卖出开仓)上证指数为1500点合约总值＝1500×１0×４00＝600万元预期股市将下行所需保证金＝(1500×１0×２0%)×４00＝12万元

　　卖出股指期货套保某年11月21日当日上证指数为1200点在1200点购回(买入平仓)400张11月合约大盘下跌20%实现利润＝(1500-1200)×１0×４00＝120万元

　　股票价格下降为480万元

　　贬值120万元

　　(二)买入套期保值

　　某投资者认为大盘将上升，但个人的主要资金为2个月到期的三年定期存单，年利率为8%。为避免踏空，又不损失相当于20%本金的利息收入，该投资者可以先行买入股指期货合约，固定价格。待存款到期后，即可连期市所得利润一起运用，购入选择的股票。假设1点为10元。

　　某年3月12日上证指数为1500点在期货市场于1500点时买入20张5月期约(开仓)

　　预期股市将上行合约总值＝1500×１0×２0＝30万元

　　30万元存款2个月后到期所需保证金＝(1500×１0×２0%)×２0＝6万元

　　某年5月10日当日上证指数为1700点以1700点卖出20张5月期约(平仓)

　　比3月12日上涨13%实现利润＝(1700-1500)×１0×２0＝4万元

　　股指期货影响市场格局股票指数可以综合反映股票市场价格的变动方向和速度，而股票指数是由一系列的股票采用不同的方法编制而成的，所以，股指期货的登台必定会对目前股票市场的格局产生重要的影响。这种影响应该体现在以下几个方面：

　　一、由于成分指数的编制原则，样本股的选择尤为重要，因此，处于行业龙头地位的股票将成为抢手货，这样有可能使股票市场在一定时期内形成以行业龙头股为热点的行情。而且这类股票也将趋于活跃。

　　二、股指期货的推出，旨在分散股票投资的风险，但是会不会就此避免股市单边上升或下跌的情况？大量理论及实证分析(如国际炒家袭击香港的事件)表明，股指期货市场的存在会使股票市场操纵者利用股票现货和股指期货的联动效应，在股指期货市场上投机套利，从而提高市场操纵者的利益驱动。所以，股指期货如果没有相应的监管措施来配合实施，很难改变目前的市场状况，而且风险在某种程度上还会加大。

　　三、作为避险工具的股指期货对于中小投资者来说，益在何处？期货市场在我国还处于起步阶段，多数中小投资者对此比较陌生，所以，在没有真正掌握股指期货的操作方式以及其独特的运动规律之前，这项避险工具对于中小投资者来说还不能发挥它的作用。因此，股指期货的登台，对本来就如同盲人摸象的中小投资者?可以说风险系数进一步加大。

　　四、股指期货是对于预期的股票市场走势的反映，在某种程度上可以预测未来股票市场的趋势。所以，国家的宏观经济政策对股指期货的影响要大于股票现货市场，这样，股指期货对股票现货市场将产生重要的影响。成虎

　　期指会使股市产生变化

　　首先，股指期货可以充当对冲产品，成为机构投资者的避险工具，但对中小投资者意义不大。由于股指期货使做空也能盈利成为现实，这将使股市弹性变大，机构投资者也将更加注重波段的操作，每年大盘可操作的次数也将增加。同时，在股指期货推出后，围绕股票现货、股指期货之间的组合搭配，机构投资者会创新出新的获利模式。

　　其次，中小投资者对股指期货“高风险、高收益”的交易特点应有充分的认识。股指期货交易实行保证金制度，一般在5%左右。在杠杆作用下，无论是盈利、还是亏损都将放大。不少投资者欲追求暴利，进行重仓甚至满仓操作，由于止损不坚决，会在很短的时间内出现重大损失。可以说，股指期货市场对淘汰散户的速度远远高于股票现货市场，故而中小投资者一般不适宜参与股指期货交易。

　　第三，目前投资者对于做多非常熟悉，由于习惯愿意做多而不做空，特别是在被套后更是如此。但有了股指期货后，因做多做空都能赚钱，使机构有机会在股票现货、股指期货之间进行套利。这样在拉高后，如果不能顺利出货，可以沽空期指锁定部分利润，因此在跌势形成后，机构杀跌会变得更加坚决，下跌的空间可能更深。故此，在下跌趋势已经形成后，如果投资者仍强行做多，可能会导致更大的浮动亏损。第四，在股指期货推出后，统一指数中的成分股，将越来越被市场所重视，甚至某一只股票的波动也会对市场产生重大的影响。在香港股市中，以几只成分股展开波段行情并不鲜见。所以在股指期货推出后，应认真研究成分股基本面的变化，特别是权重大的个股就更是如此。目前千余只股票让投资者不知所从，而在股指期货推出后，投资者其实只要把成分股研究透，获利机会也许会更多。

　　综合分析，股指期货的推出将增加市场的金融品种。但对于中小散户而言，无疑又增加了盈利的难度。如果投资者不能很好地适应市场的变化，可能会发现赔钱的速度比以前快许多。民族证券天昊

　　资料链接

　　一、啥是股票指数期货？

　　股指期货是一种以股票指数作为买卖基础的的期货。我国的股票市场将统一使用一个股票指数，启用的新指数将进一步完善，以便更好地真实反映股票市场的变动。

　　二、股指期货的特点及交易方式有哪些？

　　1、股指期货具有期货的共性，既可以做多，也可以做空。也就是说，可以先买后卖，也可以先卖后买；

　　2、股指期货通常是在期货市场进行交易，交易的对象是股票指数，而不是股票；

　　3、股指期货交割时采用现金，而不是股票；

　　4、股指期货合约的面值通常是以股票指数数值乘以一个固定的金额计算的。假设股票指数每份合约的价值为100元，面值就是用100乘以当时的股票指数，例如：股票指数是1000点，每个股指期货的合约面值就是100×１000＝100000元。每一次指数的变动以0.01为单位，也就是100元×０.01＝1元；

　　5、股指期货更具有“以小搏大”的特点；因为它具有期货的性质，所以在交易时是以保证金的方式进行买卖，不像股票交易必须以全额的资金进行买卖。假设股指期货合约的保证金为10%，那么交易一手合约的资金就是100×１000×１0%＝10000元。

　　6、不持有股票就可涉足股票市场。一般来说，投资者在购买股票时，所遇到的最大难题是，明知整个股票市场的走势，但无法真正把握购买哪一只股票好。而股指期货的交易可以省去挑选股票的麻烦，只要对股票市场的趋势判断准确就可以获利。春城

　　三、国际上的股指期货有哪些？

　　股指期货发起于1982年，率先由美国堪萨斯期货交易所推出第一份“价值线综合指数期货合约”。其后，陆续推出的有：芝加哥商业交易所的标准普尔500种股票指数期货合约、纽约期货交易所的综合指数期货合约、芝加哥期货交易所的主要市场指数期货合约、伦敦国际金融交易所的金融时报100种股票指数期货合约、香港期货交易所的恒生指数期货合约、新加坡国际货币交易所的日经225种股票指数合约、东京证券交易所的东证股票指数期货、大阪证券交易所的日经225种股票指数合约，还有台湾加权股票指数期货合约等。刘明

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