胡振红/文

　　证券市场的国际化将加速中国经济与全球经济接轨

　　中国经济与外界的联系将不仅仅通过实物部分发生，入世后将更多地通过货币部分发生，中国经济将日益融入全球经济。

　　按照中国市场开放的路径，中国宏观经济与世界经济发生联系是从货物贸易开始的。随着外贸依存度的提高，中国日益融入世界经济循环，但中国宏观经济尚未与全球经济完全接轨。外部对中国经济的影响不是通过资本流动，而是通过直接投资与进出口施加的，即通过实体部分而不是货币部分。随着入世步伐的加快，尤其是入世后金融市场的逐步开放，将加快中国经济与全球经济的接轨。近大半年来,许多国外知名投资银行纷纷与国内券商和基金管理公司进行技术合作,投石问路,先通过向中方转让管理和技术经验,为将来直接进入中国股市做准备，中国证券市场开放指日可待。

　　当然并不是入世后政策放开了外资就一定会进来，也不是外资进来就万事大吉了。各国金融市场开放的风险收益分析各异。中国证券市场尚未统一，金融工具有限，市场结构不合理，规则不细致等，实际上提高了中国证券市场的风险度，客观上制约了外资的进入方式与规模。同时,中国证券市场的发展与逐步开放是在与利率市场化几乎同步进行的,货币市场的发育与发展在很大程度上要落后于资本市场的发育与发展,两者缺乏有效的联动机制，这有两方面的后果：一方面，市场的全面开放使世界市场通过实物贸易影响中国虚拟的货币市场，尽管这个货币市场草创未竟(客观上，中国近年来的货币供给受制于外汇储备的变动。1998年初中央银行取消信贷规模控制后，中央银行通过降息实施货币政策的效果甚微，倒是在货币供给上被动地受制于外汇储备的变化，降低了货币政策的有效性)；另一方面，由于货币市场与资本市场缺乏有效的联动机制，加之两个市场本身存在缺陷，在货币政策有效性收到侵蚀的情况下，资本市场的发展壮大又对市场监管本身提出了更高的要求。资本市场与货币市场最大的不同在于，货币市场在正常情况下是可以调控的，而资本市场的运行只能监管，无法调控，这也是各国政府对金融市场开放持谨慎态度的重要原因。经济发达的日本也是在贸易项目开放16年才开放资本项目。尽管开放证券市场使中国入世后的必然选择，但客观地说，中国证券市场开放任重道远。(完)

　　作者简介：胡振红，金融学专业博士。先后在法国兴业证券北京代表处、上海市政府发展研究中心工作，现任光大证券分析师。曾参与《上海加入WTO对策研究》，撰写WTO相关论文若干。

　　分析：入世后外资将如何进入中国内地证券市场(一)

　　分析：入世后外资将如何进入中国内地证券市场(二)

　　分析：入世后外资将如何进入中国内地证券市场(三)

　　分析：入世后外资将如何进入中国内地证券市场(四)

　　分析：入世后外资将如何进入中国内地证券市场(五)

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