□本报记者 陈旭敏

　　对于投资者来说，如果你以面值价格买入了2001年记帐式(十期)国债，那么一周后收盘的100.03元价格将让你哭笑不得。

　　表面上，你有0.03元的盈利，但根据目前的全价交易方式，这个交易价格包含了利率 因素，因此帐面上你是略有亏损。

　　根据上证所日前发布的通知，按照财政部、央行、证监会的要求，从明年1月1日起将试行国债净价交易。那么，上述这种情况将很快结束。

　　实际上，我国银行间债券市场早在今年6月28日就实行了国债净价交易方式。国债的净价交易方式是指在国债交易中，将成交价格与债券的应计利息分解，价格随行就市，而应计利息则根据票面年利率按天计算，从而便于债券的持有人享受持有期间的利息收入。

　　净价交易的国债一般是采用按年或其他分次付息方式的国债。这种交易方式首先影响的是国债的票面价格。由于这种交易方式已将国债应计利息从票面价格剔除出去，票面价格能清楚地勾画出债券交易中卖方的收益程度与买方的支付成本，使双方利益比较明确，对于投资者来说，他们将不会再为票面价格的利率因素混淆不清。

　　由于全价交易方式使国债交易的差价收入和利息难以分开，这使得对这部分收入的税收难以处理。一方面，国债利息收入享受免所得税优惠政策；另一方面，企业资本投资所得要交所得税，而净价交易方式将使这个难题迎刃而解。

　　采取净价交易方式还便于投资者能对市场价格作出及时和更直接的判断。由于全价交易方式经常有除息的烦扰，使得国债价格走势不连贯，而净价交易方式则能使国债价格的走势及时反映市场利率水平的变化。

　　由于目前国际债券市场上广泛采用净价交易方式，采取这种方式还可以使我国债券市场尽快和国际接轨。

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