发行总额为200亿元的10年期国债——2001年记帐式(十二期)国债的发行招标，上周六(10月27日)在上海顺利举行，有效投标总量达到300多亿元，中标利率为3.05%，较9月底发行的10年期记帐式(十期)国债的票面利率上升了0.1个百分点，这意味着近期债券发行利率走低的趋势有了一点微妙的变化。

　　此次中标的承销商大户是国泰君安、大鹏证券、中信证券等，前十名中，除了证券公 司，也有保险公司的身影。对于中标利率，参与承销的证券公司、信托投资公司和保险公司普遍反映比较满意，同时认为是比较合理的。

　　今年下半年以来，股市大跌，债市资金较为充裕，使债券发行利率不断走低。在交易所市场，今年4月份，7年期的记账式(三期)国债票面率为3.27%，此后的20年国债，票面利率4.26%，而9月底的10年期记账式(十期)国债，票面利率降至破纪录的2.95%。本期10年期国债，财政部调低了投标利率上限(3.30%)，并可以不连续投标，同时取消了投标下限。然而上周二，有关国有股减持问题的重大利好消息，使股市迅速出现反弹，虽然数据显示上周国债现券方面没有资金外流行为，而是采用了国债回购的方式，但也给本期国债票面利率的确定增加了不少“悬念”。

　　招标前，市场对本期国债利率的预期有一定的分歧。有的证券公司还是积极要为机构客户拿“货”，对本期国债看多。有关人士认为，此次股市反弹对银行间债市的触动也不大，上周同业拆借和银行间债券回购利率的加权平均利率继续有所下跌。交易所市场国债价格有所下降，但交易量维持平稳，资金并没有从市场流出。有的证券公司代表则认为由于这次不确定因素较多，故中标利率高低都有可能。但不少证券公司人士认为，由于股市方面有一些变化，上月发行的同类品种010110券(票面利率2.95%)上市后表现又不够理想，机构客户的购买热情有所降低，故本期国债中标利率应该比010110券的利率高出一些。保险公司相对更谨慎一些，认为应理性一些为好；有的则表示，票面利率不超过3%就不想拿了。

　　招标结果，票面利率上升0.1个百分点，这是随着市场环境的变化国债发行利率迅速作出的反应，在一定程度上体现了市场的供求关系，这表明我国国债发行越来越趋向于市场化。有关市场人士认为，由于目前依然有降息的压力，股市的走向尚不明朗，本期国债利率定位也有利于上市后带动国债二级市场的活跃。同时，本期国债对于个人投资者来说，也有一定的投资价值，由于国债不收利息税，又是附息债，按年付息，其实际收益要比1年期的定期银行存款利率高出1.25个百分点。(记者 朱兆荃)

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