主持人：罗晓芳

　　嘉 宾：李国飞 鹏华基金管理公司基金管理部总经理

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道，观众朋友您好，欢迎收看《今日证券》。来介绍今天的嘉宾，为您请来的是鹏华基金管理公司基金管理部总经理李国飞，李先生您好， 欢迎您。先来介绍鹏华，鹏华旗下管理了四只基金，它们都是带“普”字头的，如普丰、普华等等，李先生就是担任着这四只基金的综合管理工作，他的成绩是不错的，比如说像普华，很长时间它的资产净值的排名连续排在所有基金净值的前列。所以，我想问一下李先生，多年从事证券投资行业管理工作，您个人对于这一行有什么样的感受？

　　李国飞：我目前管理的是六七十亿的资产，都非常的紧张，非常的繁忙，外边的人看起来可能是非常风光的事情，实际上内部的人知道是非常苦的差事。

　　主持人：听说您来这里之前是在国信证券也是作投资管理工作，去年的投资管理您认为管理基金最重要的诀窍是什么？

　　李国飞：要保持一个非常平和的心理，同时，市场在不断的发展，要不断的充实自己。

　　主持人：好的，感谢李先生。截至到今天，公布的33只证券投资基金三季度投资组合显示，基金股票持仓比例大幅下降，而到三季度末，33只基金持有的国债及货币资金达到了255亿元，面对“国有股减持停止执行”这一利好带来的突发性行情，这200多亿资金是否进场对行情起着至关重要的影响。那么，基金管理人是如何看待目前的市场？他们会采取怎样的操作思路？今天的《特别关注》，将为您探讨这一话题。

　　主持人：我们知道鹏华基金管理公司的业绩算是比较优秀的，因为他们所管理的基金表现在所有的基金上几乎是名列前茅的，李先生可以算得是证券界较年青的元老，为什么这么说呢？先介绍一下，您是从94年开始证券投资管理工作，应该说有比较丰富的投资经验， 要问您的第一个问题是在您听到“国有股减持停止执行”的时候，你的第一反应是什么？

　　李国飞：当时感觉是这个证券市场终于有机会反弹了。我马上与公司高层联系，商讨第二天可能面临一些股市反映。

　　主持人：消息发布的当天晚上，已经进入了步署，可见这一消息说明基金对市场任何政策面的影响是极其敏感的。

　　李国飞：对，第二天一早8:30的时候，我们又召开一次紧急投资会议，商量我们的对策。

　　主持人：我想知道的是，对这市场一拨突发性行情？基金到底持一种什么样的态度， 可以告诉我们吗？

　　李国飞：我想首先就是在股市经过长时间暴跌之后，出现这一反弹是非常正常的。第二我感觉本轮的这次反弹行情并不是政府刻意的救市行为，我们知道，基金的监管、证券行业的监管并不是进行一种宏观经济调控的手段，我相信证监会对市场的监管，包括上市公司、券商各方面监管今后可能力度还要加强。第三，我相信决定股市中长期走势最根本的原因在于宏观面，及公司基本面的情况，我们所了解到的9·11事件之后全球经济放缓，可能对中国经济产生什么样的影响？还有明年也加入世贸了，上市公司业绩会受到什么样的冲击，我相信这些是我们最关心的问题，也是决定明年股市走势的一个最重要原因。

　　主持人：评价这次行情，有很多人有不同的预测，比如说我听到是说虽然这次行情来得就象火山一样，非常猛烈，非常炽热，但是会非常短促，也有不同观点认为可能象春雨一样，润物细无声，您个人赞成哪一种说法？

　　李国飞：我觉得本轮行情，它出的是非常的突然，如果是火山的话，它当做然是很短暂的，我希望它不是，希望政策方面有一定的连续性，这样才有利于行情方面有更健康的发展。

　　主持人：您赞成后者，是吗？

　　李国飞：我希望是这样的。

　　主持人：从近期公布的33只基金三季度投资组合来看，我们需要看到一些数据，比如说，三季度基金股票持仓比例降到了50%左右，个别基金甚至降到了30%，而33只基金持有的国债及货币资金则达到了255亿元，这也是一个非常诱人的数字，可能很多人会想，这个资金会不会进入到这个市场，如果它真的进入到市场，可能会起到一个非常大的作用，我们知道在99年底到2000初这一时间，基金发展到100个亿左右，对2000年的行情起到了一个非常大的推波作用，您认为，这255亿的资金会采取什么样的行动，对市场会带来什么样的影响？

　　李国飞：我想，首先不同的管理基金公司可能会有不同的对策，我们最需要的是探讨这一问题，就是本轮下跌行情的最主要的原因是什么，大家会有各种各样的说法，我个人认为：这次下跌是中国运行了10年的证券市场各种深层次、体制性的问题一时激发性暴发。比如说在内忧外患中爆发，内忧就是上市公司以及中介机构的诚信问题，外患就是明年就要入关了，我们上市公司应该如何面对这种挑战，我们监管层思路方式的变化，在这样一个内忧外患的情况下，爆发了整个行情，应该说国有股减持是引发这次行情的一个很重要的挈机，但恐怕不是最后一种因素，如果它只是一种挈机的话，那我想它恐怕不是延续这轮反弹行情的最重要的因素，因此可能不同基金对这次反弹时间有不同估计，对我们来讲，我感觉对后市长期的走势我们还需要进一步观察。

　　主持人：您还持一种谨慎态度。

　　李国飞：对。

　　主持人：还在观望。

　　李国飞：对。

　　主持人：有没有听到别的基金公司他们对下一步投资策略都有哪些打算呢？

　　李国飞：这次基金的公布，据了解有很多的分歧。可能不同公司有不同对策。

　　主持人：可以看出来，您在回答问题的时候相当的谨慎，而且在分析很多问题的时候，把一些不利因素看得特别重要，比如说这个“内忧外患”，我要打一个引号，其实您在考虑这些问题的时候对于广大投资者来讲您是非常负责的一种态度，考虑问题的时候比较周全，谈话时比较谨慎，当然这有信息批露纪律的考虑，确实是要注意，我们还想知道您的投资策略是怎么样的，我们知道自从市场开始冶理整顿之后，发现大家对基金投资思维开始发生变化，比如说象以前，基金会重仓持有某些股票，但是现在由这种重仓持有变成这种组合投资，做为理念您认为会不会影响到鹏华您在综合管理公司旗下的4只管理基金时操作思维也会发生一些变化呢？

　　李国飞：对本次的调整行情，我们公司也是经过反复讨论，我觉得有几个方面是我们以后要关注的。第一最值得关注的是9·11事件之后世界经济的持续走缓，对国内经济可能产生了影响，以及明年入世以后，以国企为主的综合证券上市公司面对这样的挑战它是怎么应对的。第二对上市公司持续成长性以及财务公司政策性，我们需要作一个正确评估。 第三对于以前基金公司不是特别关注的，象传统的价值型的这些公司，我们要花更长时间去研究，可能会增加投资方面的比重，债券和可转债前两年大家可能都还不特别重视，而现在发现这个问题还很严重，而且最近市场对债券和可转债行情都非常火爆，就促使我们要在整个战略上做一个比较大的调整，同时我们以重仓持有的股票，我想我们整个行业也正在检讨，基金里面持有的个股集中度和行业集中度是否是合适的，对个股和行业的流动性是我们证券选择以及进行投资的时候首要考虑的一个非常重要的问题。

　　主持人：非常重要的一个问题。

　　李国飞：流动性和管理方面的问题。

　　主持人：我注意到您刚才说到的基础性行业，基础性行业也会涉及到很多的行业，能不能再具体一点呢？

　　李国飞：一些价值型投资股票，我想是入关受惠性行业是我们最重视的，类似象港口、能源、运输另外包括一些很重要的行业，包括中国具有很好人力资源、劳动密集型行业这方面，这些大家可能都不是特别关注，让大家把资金更多的投入到这样一些板块。

　　主持人：其实我们也看到三季度投资基金组合显示，除国债外，基金对可转债等金融债券投资数量大增，那么您对债券市场如何看持他的一些机会呢？其实他的一些收益并不高。

　　李国飞：我想是这样的，一方面基金股票持仓在大幅度下降，7月份关于国债和股票总额方面，如果第一版(此处不清楚)是80的话，剩下部分是管理费，所以基金公司方面大量增持，这是一个重要原因，同时也看到通涨和通缩的压力也是不断的增加，我想这也为央行进一步降息创造一个很好的机会，这是债券投资变化的一个重要原因。还有一个方面，很长一段时间内，国有股减持方案迟迟没有定，所以很长时间没有新股发行，资金方面需要寻找更好的投资途径完成增值。最近一段时间债券市场的持续火暴，对债券市场走势什么时候恢复新股申购，申购份额达到什么程度，恐怕是影响债券市场走势的最突出原因。

　　主持人：我们知道大力发展机构投资者，比如发展开放式基金对市场是有非常健康的作用，在2000年的行情中，之前我们国家也是推出了近100亿的基金，其实像南方稳健成长以及华安创新基金在这之前都发了，算了一下，它们的点位差不多是1800-1900点，现在点位是明显低了，现在的点位对开放式基金来说，是不是非常适宜的时机呢？

　　李国飞：谈到开放式基金的问题，首先我想说的话，上一阶段推出的南方和华安的基金，引起社会各界的争议，我想开放式基金代表了基金业的方向，所以通过大力发展开放式基金，无疑是对壮大机构投资者的实力，对于稳定市场、促进证券市场的发展，是有非常健康的作用，相对当时南方和华安发行的点位来看，现在已经低了几百点。我想在目前的点位发开放式基金是一个非常好的时机。道理很简单，现在的点位资金进场可以回避更多的市场风险，我们有机会、有能力为投资者创造更好的回报。

　　主持人：我们知道目前有很多基金公司正在做一些准备，比如说象你们鹏华、华夏基金管理公司都在做一些前期的筹备工作，象你们推出的基金是一种什么样的基金呢？

　　李国飞：我们推出的是一个行业稳定成长型开放式基金，我们和美国鼎盛公司紧密合作，我们也学习南方和华安发行的一些经验，我们在品种方面、发行方面、投资者教育方面都做了很多创新，所以我想鹏华一直是以一种比较稳健、比较规范的形象出现在投资者面前，管理的几只基金也给投资者留下了这样的印象，所以我相信经过努力我们的基金一定会受到市场欢迎。

　　主持人：我还想知道您对中线长线的中国证券市场是一个什么样的看法？

　　李国飞：这个问题其实也是刚才反复讨论的问题，决定中长线市场走势不是一个政策能左右的问题，更关健是两个怎么看待以下两个问题。一是明年国家的宏观形式在全世界经济放缓的情况下，怎么样能保持一个非常好的发展势头，会不会受很大的影响；二是入关之后，上市公司受到的压力恐怕是比较大的，以国企为主上市公司到底做了怎么样的准备，能不能够接受这样的考验，业绩表现怎么样，这两个问题我们应该深刻的认识和研究，这才是决定我们中后期市场发展的一个重要原因。

　　主持人：感谢李国飞先生来到我们节目中，感谢您收看《今日证券》，希望《今日证券》提供给您的是丰富的资迅和有益的参考，我们明天再见。

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