本周三，银广夏在连续12个跌停板后被首度打开，成交量急剧放大，当天1.04亿股的交投占流通股的37%，似乎预示着该股的下挫进入尾声，应该有利空出尽之感。但奇怪的是同一天却有许多强庄股跳水，如天津磁卡、中大股份、天山纺织等，大盘也被拖累创出新低，为什么会这样反常？这里有机构之间的资金链问题。也许在最黑暗的日子即将过去前，一大批融资机构悲壮倒下了。

　　银广夏对市场的冲击实际上有“两波”，第一波涉及到大庄家中经开。当东方电子放巨量下挫时，大资金“挖东墙补西墙”的兑现几近疯狂。其实当时还有一些个股同样大幅跳水，像广钢股份、沙隆达等，因为银广夏有数十家机构重仓持有，出现资金缺口时，只能无奈平仓其他股票。第二波冲击则发生在本周，因为银广夏跌停板打开，就意味着债权人可以和你“结账”，或者直接从你的账户划走资金，钱不够还债，就大肆抛售其他股票，一了百了。如果讲在银广夏停牌期间，甚至复牌后一直跌停板，债务人以卖不出去为挡箭牌，尚能喘口气，但当巨量放出能逃出去时，黄世仁们是绝不会客气的。因为放债的知道，现在不把钱“抢回来”，就会迅速贬值，果然，放出1亿股的巨量之后，又重蹈跌停板，债主们逼人实在太急。

　　一只银广夏从流通市值86亿元，快速贬值到20多亿元，猛然间“消失”60余亿元，波及的跳水股有10多家，除了基金和上市公司还能吃“大锅饭”凑合着生存外，民间机构和部分大户，不少已清仓出局。

　　现在沪深股市流通市值短期缩水4000亿元，相当于70只银广夏的暴跌损失，如果一只银广夏“打倒”10只强庄股，则7月份之后的大盘下跌，股市中至少有700只庄股中的机构受到重创。不过大盘回落的节奏较慢，个股拉升的幅度大小不一，加上大多数没有银广夏那样亮丽，所以市场并没有感受到像银广夏暴跌那样的“惨烈”。但4000多亿元的市值流失，却是一个不争的事实，按目前机构资金实际占市场50%份额测算，各类机构损失或账面亏损2000亿元，包括基金、券商、上市公司、各种社会机构、私募基金等。

　　相比个人投资者的2000亿元损失，众多机构同样数额的“赤字”性质就大大不同，其中向银行融资、同业拆借、透支做庄等方式融入比例不低。上涨时是“多赢”，雪球越滚越大，大挫时必然是“俱亏”，因为银行为保本要收回，债权人为“弃息保本”要抽资，债务人要抛售股票还债。

　　机构投资者融资触角伸到方方面面，抗危机能力很强，一般小风浪均能靠拆借资金化解，但真的山穷水尽，又会一泻千里不可收拾，正所谓“成也机构、败也机构”。

　　中国股市此波大调整，不是国有股减持所致，也与宏观经济面无关(就像上涨时一样)，是大批机构像早期个人大户一样，必须付出的“成长代价”，市场经济永远是把双面刃。(上证综研 郭宪)

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