本报记者 甘玲

　　今年以来，共有97家上市公司委托券商进行资产管理，其金额高达118.91亿元，据保守估计，目前的潜亏可能达到10亿元

　　本报早在7月份就曾提出，大盘暴跌将给券商的资产管理业务带来严峻挑战。如今大市 又经历了两多个月的盘跌，种种迹象显示，昔日的预言可能不幸言中。业内人士甚至认为，如果其中的风险得不到有效释放，资产管理业务将可能成为券商继承销、自营业务之后引爆的又一颗“地雷”。

　　目前券商受托理财的资金规模具体数字尚不得而知，但从上市公司的委托理财情况中可略见一斑。中报显示，今年以来，共有97家上市公司委托券商进行资产管理，38家券商受托理财118.91亿元。其中国泰君安、南方证券、国通证券等综合实力较强的券商受托资产居券商前列，这三家受托的资产占上市公司委托券商理财的四分之一强。国泰君安接受19家上市公司委托的金额高达17.8亿元。业内人士估计，由于有的券商还接受各类投资公司、大型国企的委托，一些大券商资产管理的规模可能达到五六十个亿。

　　据了解，目前券商对受托资产的收益分配分不保底型、保底型、保底加分红型和按比例分红型，其中不保底和单纯进行国债投资的在少数。较普遍的年保底收益率在6%左右(最高的甚至超过10%)。有资深人士透露，其实券商的运营成本可能要翻一番，接近12%，因为资产管理业务市场竞争激烈，持有“先弄到钱再说”想法的人不在少数，拉拢客户以及管理资产的人力成本显然也要计算在内。但今年的行情似乎开了一个玩笑：截至9月21日，上证指数比年初跌了13%，比4月初跌了14.5%、比7月初更是跌去18.5%。而上市公司半数以上的委托理财协议是在4至7月间签定的，当时沪市大盘在2100点以上运行！

　　事实上，券商管理的资金就像一个基金，规模的限制使其不可能频繁操作，在大盘调整期间成交萎缩时进出也不容易，还会不时面临到期协议的“赎回”。同样地，券商也缺乏资产管理的避险工具。对此，不少资深人士分析，券商管理的资产不可避免地面临或多或少的缩水。最坏的情况是，如果券商管理的资产状况和大盘同步缩水，加上管理成本，券商的损失将在25%以上，这样，一个大型券商目前的资产管理帐面亏损可能在10个亿以上。即使118.91亿元受托资金的缩水幅度按10%计算，券商的潜亏也远超过10亿元，其中份额越大的券商亏损就越多。

　　最近，一家中报披露委托理财出现亏损的上市公司和券商就保底收益打起了官司。业内人士认为，这不过是冰山一角，接下来可能会陆续出现此类纠纷。由于《证券法》规定券商不能全权委托，不得以任何形式对客户证券买卖的收益作出承诺，而目前有相当部分上市公司委托券商理财是全权委托，且多数协议有隐隐约约的保底条款。在市场行情好的时候，可能双方都会按协议办事；但市道不好时，过去打的擦边球现在却成了很好的开脱借口。因此，上市公司面临券商违约的风险也随之增大。最近中农资源、南京中北、凯乐科技等上市公司提前终止委托理财协议，或许正是看到了其中的风险，而及时踩了“急刹车”。

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