本报记者李东平

　　股票典当该不该开禁？股票典当会不会导致私募基金、银行资金再次进入股市？典当行、管理层及专家为此争论了三个月，但没有结果。

　　令人意外的是9月8日，北京华夏典当行有限责任公司公开宣称，正式推出股票质押贷 款业务，业界纷纷猜测,政策是否已经松动?一条新的融资渠道会从此打开吗？

　　率先冲破禁区的华夏典当行是中国最大的典当行，注册资金3100万元，由中国国际期货经纪有限公司、北京市国资局、北京市贸易信托公司等十家股东组成，是北京市四家典当公司中唯一可以开设分支典当行。而此前股票质押贷款仅仅局限在股份公司法人股，由综合性的券商和银行操作。

　　华夏并不是第一家吃螃蟹的典当行，今年5月底，上海市天宝典当行突然对外透露，将推出证券质押贷款业务，消息传出，市场哗然。但尚未能开展业务，就被上海市商委紧急叫停。6月12日，上海市商委发文，要求全市所有典当行暂停股票典当业务。

　　消息传出，不少券商开始暂停为典当行提供质押股票的代管，不少典当行股票质押贷款无从开展，发财梦破灭，上海市商委遭到典当行的不少攻击，引起争论。

　　“没有操作细则，相关法规不明晰，怎样监管？”上海市商委服务行业管理处的态度坚决，“暂停没有期限。”本周获悉，上海市仍将继续冷冻股票典当。

　　华夏的新动作难道代表股票典当在北京全面开禁了？主管单位北京市商委的回答有些含糊：“股票典当在法律上没有禁止，不能说放开。具体要问国家经贸委。”

　　正是国家经贸委在8月为股票典当开了绿灯，在新出台的《典当行管理办法》中提出：权利可以质押，典当行的理解：股票是财权，可以质押，可以质押就可以贷款。

　　新的管理办法救了典当行的命，不仅放宽了准入的门槛，而且防开了房产质押、股权质押，最大的放开是允许典当行融资、负债经营。

　　“这会不会导致银行的资金，私募资金变相的流入股市呢？”一位监管者问，“在目前整顿金融秩序中，银行纷纷停止股权质押贷款时候，典当行却可以融资、负债、股权质押贷款，没有人敢保证资金的流向，但至少目前没有办法监管。”更有人提出，典当行是否有强行平仓的权利？券商会不会同典当行暗箱操作？

　　这正是主管者最担心的。“不要为我们担心”

　　“担心是多余的，我们有足够的自有资金。”华夏典当行蒋姓副总告诉记者，该行对股票典当有一套具体的操作细则。

　　按照华夏典当行的规则，典当股票的第一步是将股票转托管,转托管到典当行指定证券公司营业部的帐户上,在这个帐户上,典当者仍可以操作自己的股票,但合同到期前,不能提走一分钱。蒋透露，同华夏合作的券商是大鹏证券。

　　华夏典行根据所当股票当时市值的70%贷出资金，典当股票所得资金只能划向指定的大鹏营业部，资金只能用于买卖股票，华夏典当行推出的贷款期限分为，一个月，两个月，四个月和六个月，六个月是最长期。期满后可以续当。典当股票的数量没有限制。华夏典当行根据所当金额的2.2%收取月利息。

　　“并不会出现风险。”该行工作人员告诉记者，在典当之前，典当者、证券公司、典当行要签定一个协议。除同意以上内容外，最重要的一条是，当典当者在专有帐户中的股票市值达到一定的警戒线时，典当行有权委托证券公司将股票强行平仓，这是股票典当成立的前提。

　　监视股票的价值变化情况、必要时抛出股票的任务就落在证券营业部，对证券营业部来说，买进，卖出都有手续费可提。华夏典当行更是将风险看得紧，在刚刚签定合同，典当者就必须先将典当期间的的资金利息付清。

　　典当行会有这么多资金吗？自从国家打击典当行高息揽存、融资后，资金来源便一直困扰着典当行。但该行蒋副总透露，“钱没有问题。”股票典当上海夭折

　　“其实我们很冤。上海市服务行业管理处刘副处长称，“上海并不是要同典当行过不去，的确是缺少相关的法律、法规和监管办法。上海不叫停，股票典当问题一样存在。”5月被叫停的天宝典当行的操作办法较华夏典当行相差无几：拥有上海市常住户口，自己有一定的资金量和股票市值，可申请贷款。典当股票市值须在80万元以上(后降至30万)，典当的资金按市值的1：1，后又根据不同股票的质地打折，资金同样只能在券商指定的营业部炒股，交易中不能提取现金，。典当行同券商设定平仓线，客户股票总市值下降40%，即委托券商强行平仓，合同期一月，可续约。资金月利息2.5%。

　　“这仅是实际操作中三种方法之一。”刘副处长透露，暗中进行另两种方法是：直接将质押股票过户到典当行，该方法易于操作，安全性高，但吸引不了股民，没有谁愿意贷款的同时，将自己股票过户出去。第二种是股民将股票转托管，典当行按照一定比例出资金，在典当行的帐户中炒股。

　　“所有的办法都无法解决固有的问题。”刘副处长指出，除天宝典当行注册基金不符合开展股票质押业务要求外，典当行和证券公司强行平仓在法律上没有依据；股票质押贷款，质押的是股票，就必须冻结，而冻结的股票无法交易，并影响市值。若质押的是资金，则法律规定资金不能质押；股票质押，则股票所有权应发生转移，但典当股票有的没有发生转移，没有转移就不能处置。已经质押的股票会不会再被质押？股票典当所需的巨额资金从何而来？急待股票典当救市

　　“我们容易吗？”一位典当行老总激动地诉苦，“经受了长期清理整顿，好不容易等来落实政策(新的管理办法出台)，没有禁止典当股票，为什么不能做？”

　　自1990年，人民银行接手监管典当行开始，便不停下猛药，将4000多家典当行砍掉2700多家，并停止了审批新的典当行。去年，典当行的监管权移交到经贸委的手中。经贸委8月六易其稿的新管理办法终于出台，赢来业界一片欢呼，可以负债经营、可以融资、可以权利质押。典当行的理解是除明确规定房产外，还有股票质押，尽管在新的管理办法中只字未提股票。据悉，整个典当行急需新的品种救市，房屋和股票被典当行寄予新的希望。

　　政策刚刚裂开了一丝缝，全国典当行却早已是野火春风。据悉，除华夏典当行和天宝典当行外，哈尔滨市融信典当行、天津易通典当行、重庆渝财典当行、上海恒通典当行等早以开展股票典当业务，私下开展的在全国不下50家，而在这50家中，股票典当迅速占了全年放款额的70%，全行业这一比例是11.2%。

　　天宝典当行的经理周志平解释，天宝推出股票质押贷款是考虑上海庞大的股民队伍。据悉，“个人股票质押贷款在国外成熟市场相当普遍，投资者甚至可以将质押所贷款用于其他投资。

　　中国典当网马丁老总说：“面对市场的迫切需要，是法律改变还是市场改变？

　　相关报道：处处有地雷

　　个人股票质押贷款究竟有没有法律依据？这一直是焦点。

　　“应该有。”北京华融典当研中心李沙教授认为，在《证券法》、《担保法》中早已规定：权利质押中含有依法可以转让的股票。但必须订立书面合同，并向证券登记机构办理出质登记。

　　“问题的症结就在股票登记上。”上海市商委的刘副处长说“证券登记机构并没有受理个人股票质押登记。办理的仅仅是法人股和综合类的券商。”

　　深圳证券登记结算中心存管部证实“目前仅对有自营帐户的综合类券商股票质押贷款登记，个人不予办理。在2000年2月，人民银行和证监会联合下文《证券公司股票质押贷款管理办法》就没有发开对个人股票的质押贷款。”

　　“因为其中处处有地雷。”一位业内人士指出，在该办法出台前，一些商业银行悄悄开展的个人股票质押贷款，但按照《商业银行法》是严禁信贷资金进入股市，商业银行的个人股票质押贷款迅速被人民银行制止。

　　据悉，禁止的另一个理由：这是变相的透支，贷款是金融服务，典当行是否具备放贷资格。另外的消息是，在目前整顿金融秩序中，许多商业银行将综合类券商的股票质押贷款业务都停下。

　　新的管理办法对典当行的定义是，针对中小企业的辅助性的融资机构，自己可以融资、负债经营。

　　“这会不会成为银行资金进入股市新的通道？”上海市商委的刘副处长的担忧不无道理，在典当行自有资金普遍不多的情况下，面对高达30%的行业暴利，违规资金能不心动，谁又能保证券商和典当行不进行暗箱操作。

　　专家指出，即使在技术上可以实现强制平仓，但客户贷款买的股票始终在券商的严密监视之中，券商和机构可以随意掌握平仓线。谁能保证被质押的股票不再被质押，机构的股票会进入典当行吗？

　　“我们在密切关注。”典当行最大的主管部门—国家经贸委的态度更是暧昧，“作为权利质押，股票属于财权，在法律上没有禁止，但也没有具体的一些相关操作规则，有一些典当行在作股票质押贷款，到目前还没有产生问题，但不能保证就不出问题，在很长的时间内，我们将密切关注。近期不会出台股票典当的执行细则。”

　　股票典真会趟过雷区吗？(冬平)

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