本报讯 (记者 刘兴祥 刘俐)今日，深沪两市共有15只基金公布了中报。引人注意的是，基金经理们对下半年的市场走势均持谨慎态度。

　　股市面临较大压力

　　基金经理们在中报中认为，经济发展前景、国有股减持、资金供求、加入WTO将对下半 年证券市场走势产生重大影响。

　　基金经理们认为，世界经济减速将对我国经济增长产生负面影响，特别是出口贸易将趋于下降，预计下半年我国经济增速将放缓，全年经济增长从而将呈现前高后低的特点。另外，国有股减持问题仍将对下半年证券市场走势具有很大的影响力。目前大盘对政策面的影响相当敏感，出台的国有股减持方法是影响市场发展的重大因素，减持细则出台对股市造成的影响还需要时间和具体措施来减弱或消除。

　　虽然下半年还会有一些新基金的发行给证券市场带来一定的资金供给，但下半年市场的资金供给状况并不乐观。基金经理认为，下半年新股发行与增发节奏将明显加快，加上国有股减持的因素，都将增加对资金的需求，而上市公司低效使用资金挫伤了市场投资热情，影响后续资金的流入，银行资金违规进入股市将受到更严格的限制，资金推动性行情在下半年将告一段落。另外，基金经理还认为，规范发展将成为下半年证券市场的主要基调，对下半年的证券市场也将产生影响。

　　系统性风险较大

　　对于股市在下半年的走势，基金经理们普遍持谨慎态度，认为资金推动型造成的平均市盈率高企的系统性风险初步显现。从长期来看，以市盈率为代表的股市价值中枢有逐步下移的趋势，未来股市的持续发展将更多地依赖上市公司整体素质的不断提高，而不是资金推动下市盈率水平的提高。因此，下半年股票市场的格局将进行重新调整，大盘进入中级调整的可能性较大，市盈率水平将趋于合理。

　　其实，从今年上半年来看，深沪大盘虽然不断创出新高，但剔除B股和新股的影响，大部分个股则处于调整之中。这说明，大盘经过2年的上涨，发动大行情已力不从心，市场也有休整的要求。

　　对于系统性风险性高企的根本性原因，有基金经理认为，上市公司的高价位使大规模增发融资发展到了一个较高的水平，股市因此成了融资成本最低的市场。并且，股市的泡沫化程度在资金的堆积下有加快的趋势，很多上市公司从股市上获取大量无成本资金。然而，这些资金却并没有投入生产中去，而是又通过各种途径回流股市，导致市场资金空转，股市的系统性风险自然趋于加大。

　　控制风险最重要

　　由于预测一个弱市市场即将到来，基金经理们强调，首先要合理调控仓位，保证资金的安全性。在这种情况下，防守型投资策略无疑是降低系统风险的主要手段之一。

　　基金兴科认为，在一个系统性风险放大的市场中，单边牛市行情中形成的追捧高科技到不放过任何一个新经济概念的策略、只有买入没有卖出的阵地战式持股策略、只看基本面不看市场供求关系变化和价格高低的策略等都将受到一定程度的挑战。

　　从这个意义上说，我国基金经理正面临着一个弱市市场的生存决策问题。基金泰和提出，下半年，在风险控制的策略上将采取积极防御措施，伺机而动，为以后的行情做好准备。基金金鼎明确提出，加大风险控制力度，将持仓比例控制在70%以下。

　　一些结构尚未调整到位的基金提出，继续进行结构调整是当务之急，资产结构的合理平衡也至关重要。

　　哪些板块仍被看好？

　　在预测的即将到来的弱市中，基金经理们将投资重点放到了几个板块中。首先，新股申购依然是机构投资者重要的投资方式之一，同时将加强对国债等固定收益品种与可转换债券的研究与投资。另外，主营业务突出、业绩优良、有成长性、管理优秀且机制完善的上市公司由于大多被市场严重低估，因而仍被基金经理们所看好。

　　随着加入WTO日益临近，相关行业也被给予了较多关注，如能得到进一步发挥的中医药、纺织业，因需求增长而受益的酒店、旅游、房地产、交通运输业，拥有独特资源优势的体育、传媒业及基础设施行业等。

　　另外，资产重组也受到部分基金的青睐。基金汉盛、金盛等提出，对有实际价值的、确实转型的资产重组企业将给予较大关注。

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