本报讯(记者 华强)“上证联合研究计划”一项课题研究显示，现阶段中国股市中，类似证券投资基金的大资金组合投资的收益率，从总体上而言，难以持久或长期超过市场平均收益率，能够持续跑赢大盘的只能是极少数。

　　该课题在目前33只基金中剔除了11只由原老基金改制重组的小盘基金，以其余22只基金作为实证研究样本。结果发现，1999年，绝大多数新基金的收益率超过了大盘指数的收益 率，各基金平均同期大盘涨幅为4.788%，而19只基金可分配收益率为10.144%，平均每基金单位分红0.13元，基金净值增长率为16.494%，超越大盘11.706%；

　　到了2000年，22只基金中只有9只基金净值涨幅超过了上证综指，而其中仅有4只基金既超过了同期上证综指，又超过了同期深证综指。即只有一部分基金组合投资能够战胜市场，大多数基金的组合投资实际上并没能跑赢大势；而2001年上半年，33只基金中，只有5只基金净值增长率跑赢大盘指数的涨幅，其余28只基金净值增长率均落后于大盘，其中有13只基金净值出现负增长。

　　该课题研究还显示，对于封闭式基金来说，基金净值的高低和变现股票投资的帐面利润之间往往是存在矛盾的，在大势趋弱的背景之下，基金经理通过卖出股票来套现帐面利润的行为必然要以基金净值的损失为代价。

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