数码网络和兰宝信息昨天(14日)公告巨额增发议案。但市场人士认为，《新股发行管理办法》实施短短四个月来，100多家宣布增发的上市公司相当部分可能难以如愿。有关部门正在针对增发条件进行相应的修改，以“事前监管”原则取代《新股发行管理办法》中对增发的“事后监管”原则，抬高增发门槛，收窄增发条件，以有效遏止目前增发成为滥发的增况，并治疗市场低迷时的增发恐慌症。更有券商分析人士预期，在新条例出台前，市场扩容将出现“真空期”，至少本月内不会有上市公司实施增发。

　　三个迹象

　　迹象之一：自上周一至本周二，招股说明书“销声匿迹”。按照规定，招股说明书一般在公司股票发行前三天发布，据此推测，本周内将不会有新股发行。

　　迹象之二：原定于本周举行增发路演的全兴股份因其增发方案被否决而取消了计划。一位券商分析人士称，春兰股份上周的增发失败将令增发告一段落。

　　迹象之三：南方证券一位投行人员还向记者提及另一种现象，3月底以来，仅有不涉及国有股减持的老牌绩优股春兰股份的增发方案获得通过，凡涉及国有股减持的增发方案尚未有一家获准。这意味着，增发中国有股减持定价问题尚未有定论。在有关部门未有定论之前，增发方案不可能获准和实施。

　　更有一位券商投行人员称，一周多来，已没有待批申请“上会”(即提交发审委讨论审核)，增发和新股发行已遭“冻结”。

　　虽然多位券商投行人员都表示目前尚未接到监管部门的任何正式通知，但可以预测，增发条例可能将做较大修改。在新办法出台之前，增发将被暂停。

　　三个起因

　　为何《新股发行管理办法》实施仅数月就要修改呢？国泰君安研发中心一位资深研究人员认为，《新股发行管理办法》的原则是“事后监管”，实行市场化，以与国际惯例接轨。但中国目前还不具备与国际接轨的条件：监管水平不够高、监管手段不太丰富、上市公司不透明、市场监管体制还未建立，上市公司股权结构不合理。中国国情决定了对上市公司必须坚持“事前监管”的原则，加大约束力。有关修改条例将抬高增发门槛，制定硬指标。他认为，新办法将是对《新股发行管理办法》实施以来不良市场反应的一处修正。南方证券一位投行人士则认为，除以上因素外，涉及增发中国有股减持定价问题未解决，也是增发将暂停“上会”的一个原因。增发时，国有股减持部分与增发部分一个价，还是两个价的问题还没有定论。这与新股涉及的减持操作办法不同。他透露，虽然有关部门仍在受理有关增发和首发方案，但受理与批准之间还有一个过程。

　　大鹏证券一位分析人士则认为，目前市场脆弱也是首发暂停、增发被暂缓批准的一个原因。管理层当然不希望股市下无止境的下跌，这对各方都有不利的影响。其中，增发和新发若屡屡跌破发行价，甚至发不出去，国有股减持也难以进行。这将互为关联。因此，管理部门不可能坐视不理。

　　抬高门槛

　　接受采访的券商研究人员与投行人员均预期，新办法将收窄增发条件，上市公司将难以利用政策漏洞圈钱。湘财证券北京一位投行人员预期，新办法的一个总则将是严加“事前监管”，对上市公司增发进行更高的硬指标限制，并同时对增发时国有股定价进行明确规定。

　　广东证券一位投行人员称“并未收到有关部门新办法征求意见稿”，但称已闻知有关部门正在研究增发的限制性规定。接受记者采访的国泰君安、南方证券、湘财证券投行人员也称，尚未收到有关部门下发的增发新股有关限制性规定的征求意见稿。

　　据市场传闻，中国证监会正在制定的增发新办法将有多项“控制性”条件：对上市公司的增发募集资金实行专户监控，确保其投入约定的项目；增发新股所募集的资金量不得超过最近经审计的公司净资产额等。上海一位投行业人士指出，本次下发的征求意见稿除筹资额外，亦会对申请公司资产负债率等方面作出规定，如增发后公司资产负债率一般不低于其发行前的65%，且增发前的资产负债率不低于同类公司的加权平均水平。他还说，该意见稿还要求申请增发公司避免投资分散、拼凑项目、过度跨行业经营、涉足高风险领域等不当投资行为出现。

　　另一投资业人士表示，近期证监会对各证券公司上报的增发申请材料审查更加严格了，如在关联交易、项目核心竞争力方面，并对筹资额过大的申请公司通过反馈意见建议其缩小规模。

　　一位投行人士认为，上海科技日前将原来的增发6000万股减为3000万股的举动已预示着新办法对增发的约束力。该公司董秘胡兴堂表示，证监会近日已有相应的精神，希望公司筹资须根据自身的规模。若不及时改变增发预案，首先通过审批的难度较大，而且若有关规定正式出台，需重新修改预案，召开股东大会审议，公司方面将会显得较为被动。

　　市场还传言，新办法还将给券商戴上紧箍咒：对券商的信誉评级、资格管理等将采取更有力更严厉的手段。一旦上市公司增发出现问题，券商也将罪责难逃。

　　搁置增发方案

　　大鹏证券一位分析人士预期，在新办法未出台之前，不会有增发方案获准。若管理层能正式出台有关增发的限制规定，下半年能“过关＂的公司数量将大打折扣，大多数增发方案将可能被搁置。他还预计增发所带来的国有股减持压力也将减轻。

　　南方证券一位行内人士预测，如果新办法出台，许多上市公司将被挡在增发门槛之外。上市公司“一厢情愿”增发的事情将减少。

　　国泰君安一位市场人士预测，相关增发新拟规则有望出台，此前，将可能出现至少一个月以上的空档期。本报记者谢艳霞实习生钟瑜

订财经短信新闻 国内外经济动态了如指掌
    订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警