本报记者袁启华 于海涛

　　前阶段大盘阴雨连绵，愁云惨淡，跌幅将近16%，近3000亿的流通市值付之东流。众专家学者及市场人士纷纷探究其原因，普遍认为，除过量增发、国有股减持、股市泡沫过大之外，清查银行违规资金入市被列为重要原因之一。更有文章认为市场上充斥着高达5000亿的违规资金，并由此推算出这些资金的流出，将使大盘下跌到什么位置，直搞得人人自危，凭 空增加了心理压力。规模到底有多大

　　有银行违规资金入市，应该是一个不争的事实，沈阳四金融机构5.1亿元贴现资金被查处证实了这一点。但整个证券市场上到底有多大规模的银行违规资金还只是推测，因为并没有任何一家权威部门出来公布这一数据，既然是推测，就会有不确实之处，如这一段时间媒体报道中，就有远不足千亿、5000亿、6000亿、7000亿等多个版本，拿不同的版本进行推算，对市场的影响差别很大。

　　既然市场中存在着庞大的违规资金，那么一、二级市场中应该都存在，而且由于一级市场的无风险现状，注定了滞留在一级市场的违规资金更多一些，因为这类资金会将安全性放在第一位。近期的现状是，一级市场的申购资金迭创新高。安阳钢铁中签率高达5%，其与狮头股份、冰山橡塑、洪城股份累计冻结资金4021.8亿元加上贵州茅台和浏阳花炮，足以表明一级市场上的最新资金现状为6688.8亿元。假设市场上真有5000亿违规资金，按五五开计算，一级市场也应该有2500亿，相对于6688亿的申购资金，占了近40%的份额。如果将二级市场暴跌的一个重要原因归结为违规资金的大肆出逃，推理可得，一级市场的资金也早已闻风而逃才对，一级市场资金的撤出比二级市场更方便更快捷，而目前在一级市场上，非但没有出逃迹象，还有新资金进场的迹象，这些资金为什么并不急于回撤呢？是不是说明市场上压根就没有那么大的违规资金量？

　　有业内人士认为，经过1997年的那一次清查违规资金后，后来资金再进入股市，采用变通办法的多了。比如先将自有资金投入股市，再从银行贷款用于生产性经营，还有通过流动资金贷款、证券公司或上市公司担保贷款、个人股票质押贷款、未指定用途消费贷款等方式，直接或间接地将信贷资金投向股市。诸如此类，不一而足。也就是说，现在股市上的好多资金很难界定是不是违规资金，这种打“擦边球”的作法无疑增加了清查的难度。

　　清查违规资金，无论从降低市场风险，还是维护市场的长期稳定发展上看都是必要而且必须的，但从目前的情况看，这一消息的作用对于市场而言，很可能是从心理上被放大了，对此，广大投资者应有一个客观的分析与认识。卷土重来需警惕

　　一、二级市场的所谓“违规资金”表现相悖，让人总有一些疑惑。从某种意义而言，违规资金是中国股市必然的最大获利者，因为在信息的灵通方面，某些上市公司可谓“先知先觉”。首先他们会选择最佳入场时机，违规资金不会在股市的高位冲进来托盘。能令“先知先觉”者去冒违规的风险在中国股市上淘金，必然是他们掌握着一定的信息，低位介入。其次是离场时机，如果大家都认为股市的大跌是由于违规资金的离场造成的，而实际上很可能是极具讽刺意味的另一种情况：违规资金是本次“最成功”的“逃顶者”。当大多数投资者还在网上查找下跌原因的时候，违规资金很可能正在酝酿新一轮的“高抛低吸”，利用自己给人们造成心理上的压力和利空，奋力打压股市。最后，也是怪圈形成的最“神妙”的一笔，股市又一次回到了低位，漏网的违规资金又一次获得了低位介入的好时机。上周大盘探底成功后的反弹，谁能说介入此轮反弹的资金中没有违规资金呢？

　　中国证券市场历来深受“政策”影响，前期面对大盘的惨跌，管理层并未“政策托市”，于是有消息人士透露，国务院对金融市场的短期目标十分明确：一是上市公司的市盈率回到较合理水平，减少股市泡沫；二是把银行信贷资金挤出去，使这部分资金投资到实业资产，降低金融风险。而如果信贷资金真的如上所分析，那么这两个目标实现的机率又有几何呢？界定“违规”不容易

　　有业内人士指出，信贷资金再次大量入市，其危害必将更大。首先依旧在制造经济泡沫，因为它实际上仍未进入实质性的生产领域，还是滞留于股市里“空转”，功能仅于哄抬股价、人为造市，扩大了交易市值，进而统计上增加了GDP总值，其实并未创造新价值；第二，因为打“擦边球”，使很多资金如同被施了隐身术，不再被人注意。因而进一步威胁人民币的稳定。信贷资金“入市”，造成实质经济资金供给的减少，形成资金缺口，导致央行最后被迫增加货币信贷供给，积以时日，形成通胀压力；第三，减少企业生产能力，助长企业的短期投机意识，消磨企业更新产品、调整结构、提高市场竞争力的意志；第四，致使股市更加脆弱。信贷资金有别于长期投资于股市的资金，特具强烈的牟利性、投机性及流动性，往往在股市中兴风作浪，行为诡秘，进出频繁，因此不构成股市的坚实基础，对股市貌似支持，实则伤害；第五，损害广大中小户股民的利益。信贷资金的频繁出入股市，呼风唤雨，小股民一头雾水，经常成为造市者砧板上的肉。如此一来，此次证券市场的大幅调整的意义就被大打折扣了。

　　有专家认为，防止信贷资金“入市”，涉及方方面面，但关键在于如何界定“违规”。对于银行业，就要求加强央行的统一监管和商业银行对信贷的监督和管理；对于证券业，关键在于正确定位股票市场的功能，牢牢锁定于“推动股份制经济的发展，加快资本的流动与结构的调整，优化资源的配置”上，并进一步规范证券交易，摒弃追求虚假繁荣，尽力减少投机和一味追求商业利益的不良倾向。一旦银行业与证券业携手严查违规资金，那么，违规“入市”的问题，也就理应不难解决了。

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