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本报记者 马斌 深圳上海报道
当一份《网上证券经纪公司管理暂行办法》(征求意见稿)的文件(尚未对外公布)摆在面前，记者的眼睛为之一亮，第七条……网上证券经纪公司的股东资格必须符合法律、法规和中国证监会有关规定，其主要出资人或发起人必须是证券公司或信息技术公司，主要出资人或发起人的出资额不低于网上证券经纪公司注册资本的20%。
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正是这薄薄的几页纸，对那些在生死线上苦苦挣扎于财经网站的信息技术公司而言无异于天降甘霖。7月初，记者从可靠渠道了解到的消息是目前已有四家候选企业，分别是：北京世纪飞虎、深圳的赢时通、上海的证券之星和深圳的国信网络公司。K先生是记者的老朋友，现供职于一家颇有背景的公司，在记者的一再请求下，K先生明确证实了圈内的传言，并透露该公司也将投资上亿元参股上述候选企业中的一家。看来，除了传统券商可以享受网上经纪业务的美味外，对证券经纪业务觊觎已久的信息技术公司可能不久后也会美梦成真了。
“四小虎”争搭头班车中国的网上证券经纪起步并不算晚，但是受到政策的限制，非券商不得从事网上证券经纪活动。截至目前，我国的104家证券公司中正式开通网上交易业务的约71家，占总数的68.27%；其中通过证监会网上业务资格核准的有33家，仍有33家证券公司尚未开通网上委托业务。
在四家候选对象中仅国信网络公司一家是一直有券商背景并控股的，国信网络原为国信证券的电子商务部，2000年9月成立国信网络公司，主要由国信证券和国信证券的股东投资设立。后因监管部门对证券控股公司无相应的管理办法，国信网络公司的身份一直有些不明不白，对外时称国信网络公司、时称国信证券电子商务部。也许是考虑到不确定因素太多，国信网络的副总卫女士对记者了解到的情况表现出极大的关心但对国信网络的进展和计划讳莫如深。据国信网络的工作人员称，公司高层一直在与证监会频繁接触。
飞虎则是国内首家专业的远程证券交易服务商，和其他三家相比，飞虎在网上证券交易方面显然先行一步。其首创了飞虎＋建行＋西南证券的网上证券经纪业务模式，率先打出了网上证券经纪人的概念和服务产品。据K先生称，证监会规定非券商股东对纯网上证券经纪公司的投资比例不得超过20%，这使得某些有背景的非券商公司拟通过直接控股网上证券经纪公司来大举分食证券经纪业务市场的计划落空。而记者手中的《网上证券经纪公司管理暂行办法》中又规定，网上证券经纪公司的主要出资人或发起人的出资额不低于其注册资本的20%。也许是巧合，飞虎市场部的张小姐告诉记者，6月份世纪飞虎刚进行了一轮增资扩股，直接的结果是其先前的战略合作伙伴西南证券变成了飞虎的第一大股东。
证券之星共拥有240万的注册用户量的资源，原先是靠技术起家的，而且有电信的背景，现在又在做证券行业的Call-Center。业内人士推测证券之星很有可能模仿STOCK2000的做法，将网站、行情、数据库等部分注入纯网络证券公司，剥离出技术解决方案和基础设施建设继续经营。据了解，证券之星也曾考虑过与券商共同出资的方案，但是很多大券商都有自己的网上证券交易部，而某些没有网上证券交易功能的小券商提出合资必须以券商控股为前提，致使双方意见产生分歧。虽然飞虎的股东结构的重大变更对证券之星的其他投资方产生了一定的触动，但是拒绝由券商、尤其是小券商控股的立场一点没有松动。
赢时通则在2000年7月CNNIC金融证券类网站评选中拔得头筹，而赢时通———中国证券商务网注册用户也达180万，总访问量已突破1亿，日访问量稳定在100万以上，日网页浏览量1000万。
四大政策障碍屡被提及从手头上的征求意见稿来看，网上证券经纪公司的设立比照刚对外发布的《证券公司管理办法》(征求意见稿)中的第八条和第十六条，即对注册资本金、证券咨询人员和技术人员人数和资格的认定上。从表面上看起来网上证券经纪公司的市场准入门槛并不那么高，但在采访时，K先生向记者指出，纯网上证券经纪商的经营模式与现行证券开户交易规则乃至《证券法》有诸多不和谐之处。证监会机构部在向4家申报企业征求意见时，以下一些政策障碍被屡屡提及。
第一，证监会曾在《关于进一步加强证券公司监管的若干意见》中规定，利用远程终端进行交易的投资者的开户和清算不得在证券营业部之外进行。未经中国证监会批准，证券公司不得利用互联网络进行证券交易。而纯网上证券经纪公司基本上没有有形的网点，证券开户很可能是采取通过委托银行网点代收开户资料和证件来完成的。飞虎和国信网络的模式显然是证监会默许的结果，但是该模式是否适合全面推广尚成问题。
第二，证监会和上交所均规定，证券委托交易和清算必须由指定的一家证券营业部来进行，按照这一规定，即使上述开户和结算问题能够解决，但对于投资者而言如果选择了网上证券经纪公司则必须要放弃在传统营业部交易的渠道，这显然极不利于纯网上证券交易经纪商的业务开展。
第三，佣金问题。按照目前的证券法规，券商经纪业务的佣金水平不得随意增减。与传统的证券交易经纪业务方式相比，成本低是网上证券经纪业务最明显的特点和竞争优势，二者的成本差异要求有不同的收费标准。而且在目前传统券商竞相展开佣金打折大战的背景下，纯网上证券经纪公司要获得生存空间，差别的佣金政策是必不可少的。事实上现在的券商网上交易的佣金普遍是打了6折甚至更多。不过，如果上述框框不能打破，还可以通过增加信息服务内容、提高信息服务质量为手段，进行隐性的价格竞争。
第四，高管人员任职资格问题。根据证监会颁布的《证券经营机构高级管理人员任职资格管理暂行办法》，证券经营机构高级管理人员取得两种《证券业从业人员资格证书》，并从事证券工作3年以上；未取得《证券业从业人员资格证书》的，应具有硕士研究生以上学历，从事证券工作5年或金融工作8年以上；或具有大学本科学历，从事证券工作6年或金融工作10年以上；其他学历人员，须从事证券工作10年，或金融工作15年，或经济工作20年以上；对此，候选对象普遍反映这样的硬性规定对于脱胎于证券网站的纯网上证券经纪公司显得有些强人所难且不合时宜，同时证券网站和网上证券经纪公司在技术上的要求要远远高于对证券工作经验的要求，高管人员中需要有一定比例的的技术人员出身，从实际需要看，网上证券经纪公司的高管人员任职资格理应与传统的券商有所区别。
美国三大网上交易模式
目前美国已经形成了三股力量共同分食这块新经济的蛋糕：以E-TRADE等为代表的纯网上证券经纪商，其证券交易量占全美在线交易量的1／3。以嘉信(CharlesSchwab)为代表的“鼠标＋水泥”、网上、网下两条腿走路的证券经纪商，以及以美林、摩根等为代表有网上经纪业务但所占比例不大的老牌券商各蚕食了全美股票交易量的1／3。
ETRADE、嘉信理财、美林证券代表了三种不同侧重的服务-收费组合。ETRADE完全以WEB方式提供纯虚拟的投资与服务，利用尽可能低的折扣吸引价格敏感而对服务要求不高的自助投资者。嘉信理财则同时以店面、电话、WEB向投资者提供服务，客户可自己选择需要的服务模式，形成一种“金融超市”式的个人理财服务。美林证券则采取了金融门户的发展思路，以提供全面、个性化一揽子金融服务为目标，代表着传统券商证券业务向网上交易方式的转移。从服务的深度、广度及个性化角度看，三者服务的复杂程度依次上升的，收取的网上交易佣金标准也是逐级攀高的，从而形成了网上证券经纪的三大势力阵营。在1999年上半年美国十大网上券商市场份额统计中，CharlesSchwab占了25%，ETRADE占了16%，分居第一与第二位。
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