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在这一波调整中，市场从前期最高点下跌了约200点，其中一个重要原因即是市场对宏观调控的担忧。自今年4月份以来，宏观调控政策频频出手，从4月的升息27个基点，到6月份的定向票据和上调法定存款准备金比率，还有一系列针对固定资产投资和过热行业包括房地产市场的行政调控措施。这些已颁布的条款及对后续措施的预期使之成为影响市场的重要因素。
国泰基金认为，宏观调控仍将是影响下半年股市表现的重要因素之一，虽然前期已相继出台了一系列的宏观调控政策来加强调控力度，但最新的货币信贷数据还是无法让市场对后续新的调控政策有所松懈。7月份新增人民币贷款1718亿元，同比多增2032亿元。其中，新增短期贷款及票据融资146亿元，同比多增674亿元；新增中长期贷款1493亿元，同比多增1339亿元，前7月新增贷款达2.35亿元，占到央行全年信贷目标的94%。信贷如此高的增长速度让市场担忧后续紧缩信贷和货币供应的政策将会继续出台。
在这种背景下，基金对于行业配置的策略势必也会发生一定的变化。有基金提出，要结合宏观调控的因素，从产业复苏和景气两个角度去寻找获取超额收益行业的机会。其一，在中游膨胀中的领先行业；其二，城市化过程中的房地产，交通运输建设，流通组织方式和零售业的创新、自主创新与产业政策的候选产业，包括化工新材料、医药、IT设备和机械行业。
长信基金从投资主题角度出发遴选出六大主题下的行业投资机会，即：人民币升值下的金融、房地产；消费升级下的消费品；自主创新主题下的军工、装备制造业；能源替代主题下的新能源、煤化工；全流通背景下的并购重组、行业复苏背景下的景气型主题。这其中最引人注意的是房地产。
这轮调控主要对象之一是房地产业，该如何看待房地产业的投资价值？有基金认为，宏观调控确实给房地产业发展带来一定的不确定性，但这种不确定性已经极大地抑制了A股市场房地产股票估值水平的提升，房地产板块已颇具投资价值。房价中长期仍有稳步上升的空间，对于优质的房地产公司而言，调控的机遇大于风险。
对于投资者而言，要想在这个市场中获取超额收益，必须先于他人踩准市场节拍，换句话必须先于他人找到那些业绩大幅增长，或是基本面出现重大改善的公司。业内人士认为，这主要集中在并购重组、景气出现复苏或反转的行业。有基金建议关注汽车行业，该行业已出现了一定的复苏迹象；而证券业已经显示出了业绩回升的势头，行业中的龙头公司能充分享受行业复苏的收益，未来几年利润将实现几何级数的提升。此外，钢铁行业的业绩有望出现反转，步入2006年，钢材价格指数开始反弹，年内有望维持强势。一季度是钢铁公司业绩的低点，二、三季度业绩将大幅反弹，而在A股公司中，钢铁板块发生并购重组的可能也比较大。
除了上述这些看好的行业外，对于石油化工、电力、煤炭等行业基金大都不甚看好，有的明确给予了减持的评级。 （编辑：王彦艳） 文章来源：中国证券报
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