上港整体上市 市值赶超宝钢

　　昨日上港集团正式公布整体上市方案，A股市场将再现一只超大航母。上港集团整体上市完成后其市值极有可能超过G宝钢跻身A股市值前三名。

　　G上港昨日涨停收报17.02元，较换股价溢价3％。从市场表现看，投资者倾向于换股而非16.5元的现金折价。

　　市值赶超宝钢

　　G上港（600018）母公司上港集团拟以吸收合并G上港的方式实现整体上市。G上港每股可以16.5元现金折价或者1∶4.5股换成集团股份。

　　上港集团现有股本为185.7亿股左右，整体上市扩张后总股本达到210亿股左右，按照目前每股3.67元价格计算，总市值达到770亿元。

　　目前，A股市值前三分别是：中国石化5470亿元，G招行884亿元，G宝钢777亿元。上港集团整体上市后市值极有可能超过宝钢。

　　目前G上港总市值307亿元，市值排名第16位。

　　TCL式整体上市

　　按照计划，上港集团以3.67元/股的价格发行股票作为换股吸收合并对价向上市公司G上港股东发行股票，除去上港集团和关联方上海外轮理货有限公司、上海起帆科技股份有限公司之外。

　　也就是说，投资者每持有1股G上港股票，可以换取4.5股上港集团股票，也可以选择换取16.5元现金。

　　此前，2003年TCL整体上市时也采取了类似的方式，当时收盘价为18.24元的TCL通讯每股折现21.15元，溢价16％；而相对G上港在停牌前报15.47元，此次G上港换股价16.5元溢价6.7%.

　　分析师孙志敏认为，从成长性看，G上港原有的码头均处于饱和状态，集团由于不断有新的泊位加入，因此净利润增长率将远高于G上港。

　　第三方承担现金折价

　　此次G上港的股东可以按每股16.5元的价格全部或部分选择现金对价支付，但该部分现金对价由第三方支付（一个或多个公司），该第三方并承诺按同样的换股比例全部转换为上港集团的股票。这一条款实际上给新投资者的进入提供了渠道。

　　G上港同时也表示，如果绝大多数投资者选择折现方式，可能使得集团股权分散程度达不到上市要求。上港集团的两家关联公司持有的1283.79万股G上港股份（折合现金约为2.12亿元）将折现而放弃换股权，这样也有利于新的投资者进入。

　　分析师认为，将这2亿元的筹码放弃换股，实际上使得投资者有可能以类似间接“申购”的方式获得这部分股权。

　　G上港一直均为基金重仓股，但从一季报看，基金在此前均大举撤离，在G上港的前十大流通股东中，美林、瑞银等6家QFII，一家

社保基金、一家保险公司占据了第二至第九位。（编辑：王彦艳）