投资股票价格背后的价值

　　中国的牛市只是刚刚起步。

　　——上投摩根中国优势基金经理吕峻

　　作为机构投资者，第一个考虑的问题就是你买的东西够不够便宜，即中国的股票在整体上估值水平合不合理。事实上，国内的股票市场经过五年的下跌和经济的不断增长，估 值水平已经接近或者低于H股。

　　——博时基金杨锐

　　“在别人忐忑时，你要疯狂，在别人疯狂时你要忐忑”这句话套用在近期股市中的专业人士是再贴切不过了。从去年底的慢牛到今年5月8日以来的井喷，股指已经上涨了60%以上，而不计其数翻番股票的赚钱效应也让无数的投资人从忐忑进入到了疯狂。

　　与此同时，股市中每一次的震荡又让很多人心惊胆颤，“股市是不是该跌了，大盘还能涨吗”的论调不绝于耳。其实，现在在探讨中国股市是否真正的到了牛市好像有些晚了，因为真真正正牛市早已经开始了。

　　“金砖四国”（BRICs），这个由美国高盛投资银行的经济学家创造的新词，把巴西、俄罗斯、印度和中国四国联系了起来。而这个词也正代表了这四个国家对全球经济贡献的重要性。研究显示，2000年至2005年间，“金砖四国”对全球经济增长的贡献率约为28%，按购买力平价计算的贡献率为55%；它们合起来在全球贸易中的份额已接近15%，并占有全球

外汇储备的30%以上；全球外国直接投资的15%都集中在这四个国家。

　　经济的快速增长，必然会吸引资金的关照，而相应的投资市场——股市则更会有突出的表现，倘若从2003年计算，“金砖四国”中的俄罗斯、印度、巴西三个国家股市指数涨幅均已超过170%，再看中国的

股票市场则相距甚远。

　　经济的高速上涨、人民币的持续升值都成了股市上涨的外因，而

股权分置改革更成为了中国股票市场进入转折期的制度基础。企业们对于上市公司的股价越来越关注，和投资者的利益导向趋于一致，伴随着这些公司治理问题的解决，一批值得投资的企业正在涌现。

　　一年半之前，当吕峻提出了以全球的视野看待中国股市的言论，当时还让很多人感到迷惑，而今却成为家喻户晓的投资指引。上周，这位上投摩根中国优势基金经理创下了中国基金史上的一个新纪录，他成为国内基金史上第一个将基金净值翻番的基金经理。

　　“中国的牛市不是一天两天，也不是一年两年，而是刚刚起步。”吕峻说，投资人应当将视角放得更宏观一些，关注国际市场的变化，再看看国内市场的需求是什么，政府的应对措施又是什么，其结果也就不言而喻了。

　　博时基金的基金经理杨锐则认为，股票市场的上涨、下跌，就和天气的天阴和天晴一样常见。他说，价格并不是投资者买卖股票的原因，投资者买的是股票价格背后的企业，买的是估值水平，更进一步说是一定增长的合理的估值水平。作为一个专业投资者，我们不会去预测大盘具体点位的高低。因为，作为机构投资者，第一个考虑的问题就是你买的东西够不够便宜，即中国的股票在整体上估值水平合不合理。事实上，国内的股票市场经过五年的下跌和经济的不断增长，估值水平已经接近或者低于H股。在这个意义上说，中国股票不仅具有了相对的投资价值更具有了绝对的投资价值。

　　一位做私募的经理说，如果从全球的视野来看，现在的A股市场也就刚刚进入到外围资金抢筹建仓的阶段，也许真正的上涨还没有开始。

　　在牛市中，每一次调整都是最佳的买入机会，套用巴菲特老人家的一段名言：“看好并集中买入持有看好的公司，不用理会市场的波动。”这也许就是现阶段，中国股票市场的投资策略。

　　不管怎么说，前些天股市的井喷，让我感到忐忑，但在忐忑中还得继续持股，因为谁也不敢说大盘会怎么走。而今股市出现的震荡调整能给我的感受，却只有两个字——“踏实”。 （编辑：王彦艳）