|
中国政府于去年年底发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，并已于上月生效。这项新法规允许外国投资者向成功完成股权分置改革的上市公司收购可流通的A股股份。而《办法》规定，这些外国投资者必须在境外拥有不低于1亿美元的实有资产，或管理不低于5亿美元的实有资产。为了抑制投机行为，该规定同时要求，投资者取得某公司的股份比例不得低于该公司已发行股份的10%，取得的股份三年内不得转让。
该规定是中国股市对外开放进程顺理成章的一步，并且与中国证监会的股权分置改革密切相关。中国证监会正在推进中国1300多家上市公司将其现有的二元股份结构整合为一元结构，据此，所有的非流通股将转化为流通股。这项任务已被证明颇具挑战性，相当重要的原因是，许多持有非流通股的国有股东似乎不太相信，更高流动性给他们带来的好处，会胜过他们为补偿股权稀释而要支付给持股公众的对价成本。
约460家公司目前已经开始进行或已经完成了股改，它们的市值占中国股市2100亿美元总市值的40%以上。据认为，中国证监会希望其余公司在未来一两年内完成各自的股改。
在股改之前，外国投资者有两个渠道进行投资。他们可以购买非流通股，或通过有特殊资格的代理人(QFII)在市场上购买可流通的A股。由于通过QFII进行投资有诸多限制，大多数战略投资者都选择收购非流通股，其价格常常大大低于流通股的市场价格，而且附带特殊的持股者权利。
现在，情况更加复杂了。任何外国投资者都不得不考虑股改的影响。如果一个公司尚未完成股改，你是等待股改完成后收购股份，还是现在就购买？如果选择等待，你可能要等很长时间。按照中国证监会的规定，非流通股转为流通股后，所有持股者在12个月内不得出售其所持股份。另一方面，如果你在股改完成之前投资，谁来支付对公共持股者的补偿呢？即便一个即将入股的外国投资者签订合同免于进行赔偿，但由于非流通股转化为流通股过程，其投资仍然有被稀释的风险。
尽管存在这些不确定因素，外国投资者似乎也不会因此驻足。他们更有可能在上市公司的股改方案获批之前，提前承诺会立刻购买非流通股，从而将他们的投资申请和股改方案一道交由监管当局审批。（编辑：王彦艳）
| 
