专家指出：股改方案不能光看送股多少

　　通威股份10送1的方案引起市场关注

　　“10送5”就一定比“10送1”好吗？西南证券分析师张刚提醒广大投资者，判断股改方案是否对自己有利，不能光看送股的对价比例，更要仔细了解非流通股股东作出的承诺。

　　日前，通威股份(600438)发布的股改对价方案为“10送1”，远远低于目前市场的普遍对价水平，不少投资者感到不解：挺好的公司，为什么送股比例这么低？

　　张刚表示，虽然看起来通威股份的对价方案是10送1，但不能忽略的是，9家非流通股股东推出了包括两次追加送股、延长限售期、最低限售价格及2005、2006两年利润分配等多项承诺。

　　大股东通威集团承诺：其所持公司非流通股股份自获得上市流通权之日起36个月内不上市交易，60个月内通过

证券交易所挂牌出售公司

股票的价格不低于18元/股(如果股权分置改革实施之日起至出售股份期间有派息、送股、资本

公积金转增股本等事项，应对该价格进行除权除息处理)。

　　若股改方案获得相关股东会议表决通过，通威集团还承诺：第一，在2005年度股东大会上提议并赞同如下议案：以2005年末公司总股本为基数，按每10股送5股方式进行利润分配，及按每10股转增5股的方式进行公积金转增；第二，在2006年度股东大会上提议并赞同如下议案：2006年利润分配的比例不低于当年实现的可分配利润的80％。

　　《上市公司股权分置改革管理办法》规定，“改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：(一)自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；(二)持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%”。

　　张刚在查询了有关数据后告诉记者，在以送股为股改对价方案的上市公司中，通威股份“10送1”的比例是最低的；但大股东的承诺却对投资者十分有利。

　　通威股份的承诺的确十分优厚，不仅有远高于目前股价的套现价格，同时还将非流通股持股锁定期定为36个月，远高于法律规定12个月的底限；拿出可分配利润的80％给股东分红，是更大的实惠。

　　与此相反，有相当一部分10送3、10送5的公司，其承诺只满足于法规的持股期限的底限，没有套现价格和分红承诺，而且，其未来套现的压力巨大。

　　根据张刚去年10月做的统计，202家上市公司中非流通股股东中的控股股东或主要股东，持股锁定期仅满足规定要求底限的就有81家；在锁定期满后的指定时间内对减持价格做出承诺的，占上市公司的比例还不到二成。

　　新闻内存

　　通威股份（600438）：法定名称通威股份有限公司，2003年3月2日在上海证券交易所挂牌上市。

　　主营业务为生产和销售饲料及饲料添加剂。2005年第三季度每股收益0.42元，每股净资产3.97元，净资产收益率10.46%。2005年10月21日发布预告称，预计2005年度公司累计净利润同比增长达50%以上。（编辑：刘洋）