是否已经沦为投机工具？三封公开信炮轰权证

　　面对日益火爆的权证炒作，又有业内人士发出强烈质疑。水皮、应健中和洪平日前分别撰写公开信，呼吁停止越来越缺乏理智的权证交易。应健中更是强调指出，过度投机的权证交易的恢复本身就是个错误，如今有人想开辟“T+0”炒作的根据地更是错上加错。据了解，此次权证的出现来源于一些公司的股改方案，宝钢是第一家在股改中设立权证的上市公司，目前共有五家公司设有六种权证。在证券市场刚刚露头三个多月的权证交易为何一下子成了众矢之的？

　　权证实际是一种

股票期权，可分为认购权证和认沽权证，目前国内市场的6种权证中两种为认购权证，四种为认沽权证。持有认购权证者，可在规定期间内或特定到期日，向发行人购买这种权证的股票，与目前流行的可转债有权转换成股票相类似；而持有认沽权证者的权利是能以约定价格卖出正股。

　　■权证已沦为赌博游戏？

　　根据当初的设计，权证的出现将给证券市场注入动力，同时也为解决

股权分置问题提供了一个良好的金融工具。同时还可以活跃市场，为投资者提供新的控制风险的工具。不过，从目前的实际状况看，权证已经完全成为一些人投机操作的工具。水皮在接受记者采访时指出，按说股票权证应该是与正股的价格相关联的，但由于目前正股市场已经失去了合理的价值体系，更失去了对权证的参考价值，“因此可以说现在的权证价格完全是天马行空，没有任何根据”。他举例说，现在各券商对任何新权证的基准价预测都大相径庭，而且没有一家准的，已经完全成了赌博游戏！

　　北京首证的季凌云也向记者表示，过度炒作已经使权证的价格失去了价格中枢。“比如前段时期，正股宝钢股份的股价一直在不断下跌，但同期其认购权证价格却在不断上涨。”

　　■A股权证市场竟已排名全球第一

　　此外，在“T+0”交易方式（即证券买入的当日就可以卖出。我国股票交易现行的是T+1交易制度，即当日买入股票只能次日后卖出）和涨跌幅方面更具诱惑力的权证已经有把股票市场本身边缘化的趋势。据统计，中国证券市场数只权证组成的A股权证市场交易居然已在全球排名第一。根据有关资料统计，在11月25日到12月1日的5个交易日里，A股市场宝钢认购和武钢认沽、认购三只权证的成交额，远远超过了2004年世界排名第一和今年1至9月也居于首位的香港权证市场。今年12月初，沪深两市甚至出现了当时宝钢和武钢的三只权证总成交额直逼沪深两市1400余只股票的总成交额的爆炒场面。

　　如此成交自然给券商带来了巨大的佣金收益，一家券商向记者透露，有的投资者在一天内就可以来回做七八十次的权证交易。

　　■券商做权证几乎只赚不赔

　　而更吸引券商的是，根据目前创设认沽权证的规定，券商几乎是在做一份只赚不赔的买卖。有关人士分析，创新类券商只要在中国结算上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保资金专用账户，并在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保，一旦创设申请得到上证所同意就可创设认沽权证。比如创设券商在以上创设专用账户存入3.13亿元（武钢JTP1的行权价为3.13元），即可创设1亿份武钢JTP1。对于创设者来说，哪怕在1.50元的跌停价位卖出，仍可获得1.5亿元现金，因此其当初存于创设账户中的3.13亿元现金已经收回了1.5亿元！有着如此暴利的投资机会，尤其在目前券商普遍盈利不佳的环境下，人们就不难理解券商们为何如此迅速地进行权证创设了。

　　因此水皮认为，目前人们过度炒作权证的做法已经背离了创建的初衷，投资者更多看中了权证的“交易特权”，满足自己的投机欲望，而券商则在借机发财，但是这些实际都是一些短视效益。

　　■警惕“最后一棒”的风险

　　业内人士告诉记者，目前券商大量发行认沽权证本身也面临着不小的风险。从香港权证发行商情况来看，如果发行认沽权证，他们可以选择在市场上沽空正股、参与期货期权交易或通过场外交易来回避风险。但在目前的内地市场，除了权证刚起步的因素外，其他金融衍生产品非常匮乏，也就是说，权证发行商用以规避风险的手段很少。

　　对于券商未来对权证如何收场，水皮用了个形象的比喻，“这就像击鼓传花的游戏，谁接到最后一棒谁倒霉”。他告诉记者，由于没有任何价值基础，所以现在的权证“几乎是废纸一张”。他认为，目前的证券市场需要一个稳定的价格体系，而权证的出现反而在破坏这一体系，因此在这个时候推出权证是不合时宜的，这也是他们呼吁尽快叫停权证的初衷。（编辑：盛秀华）