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信托产品分析报告之三：平安汽车信贷信托
产品规模：未定
资金投向：深圳汽车信贷市场
预期收益：4。33%
产品优势：母公司作依托，汽车信贷有保障
可能存在的风险：坏账的风险；市场利率的变化；资金闲置的风险
本刊记者 汪标
继爱建信托和上海国投推出资金信托项目后，中国平安保险公司下属的平安信托也将推出一个新的信托产品，汽车信贷资金信托项目。
据知情人士透露，该项目已经上报有关职能部门报批，有望于8月底前推出。虽然，该信托项目还没有最终敲定，但其中的主要条款估计不会出现太大的变化了。
资金投向深圳汽车信贷市场
与爱建信托的基础设施信托和上海国投的房地产信托不同，平安信托将目标定在了深圳的汽车信贷消费市场上。据悉，深圳的汽车信贷业务十分火爆，在2002年前5个月里，深圳平均每个月卖出各类车辆6000-8000辆，共卖车达3-4万辆，汽车消费贷款同比增幅达到37%，贷款金额达到了40.25亿元。另外，像上海等地出现的利率打折的情况，在深圳根本不存在。
平安信托介入到深圳的汽车信贷市场有着得天独厚的优势。平安信托的母公司是平安保险，而每一个买车人，同时还要买一份车辆保险，如果是向平安信托借款，就可以得到一条龙的服务，在费用方面也可以节省一点。作为汽车销售商，目前主要的利润来源不是销售汽车的利润，而是销售汽车保险的返佣，因此汽车经销商是非常愿意和保险公司合作的。有了汽车经销商的大力支持，平安信托的汽车信贷业务也就比较有保障。
预期收益率4.33%
平安汽车信贷信托的管理费是分级收取的，如果年收益率低于4%，平安信托不收管理费；年收益率在4%-4.8%之间，管理费为超过4%的部分；年收益率超过4.8%，管理费为0.8%加上超过4.8%部分的一半。
目前，3年期汽车信贷的贷款利率为5.49%，这也是信托资金所能获得的最高收益率。由于这一收益率超过了4.8%，所以要按照最高的费率来征收管理费。5.49%比4.8%多出0.69%，一半就是0.345%，加上0.8%，总的管理费为1.145%，去掉管理费后，该信托项目的收益率为4.345%。而据知情人士透露，平安信托内部核算的预期收益率为4.33%左右，与上述计算结果大体相同。这一结果虽然比上海外环隧道项目的预期收益率略低，但比新上海国际大厦项目的预期收益率要高，而且平安的信托收益按年支付，因此估计还是会得到一些稳健型投资者的追捧的。
风险不算大4%不难达到
作为一个信托产品，除了要关心它的收益情况，还要关注它的风险。那么对于平安的汽车信贷信托来说，主要的风险是什么呢？
既然是信贷产品，那么，最需要注意的是坏账的风险。汽车不同于房屋，一旦贷款人不按时还款，要“抓”到人或车是比较困难的。好在平安产险公司提供了履约保证保险，真的发生了这种事，坏账将由保险公司来承担，信托项目也就免除了坏账。
另外一个风险是市场利率的风险。由于国内已经经历了8次降息，目前的利率水平是历史上的低位，继续下调的可能性和空间并不大，因此，受利率下调的影响也不大。我们假定利率再下调0.5%，去掉管理费后，收益率仍然能达到4.095%。而如果国内出现通货膨胀的苗头，央行还有上调利率的可能，这样，信托受益人的收益还可以有所提高。
第三个风险自然是资金闲置的风险。如果信托资金不能足额用于汽车信贷，就会产生一定的资金闲置，另外，如果遇到提前还款等情况，也会导致部分资金闲置。我们再做一个假定，假定资金每年的闲置期为1个月，每年的收益率将由5.49%，降到5.03%，去掉手续费后，收益率仍可以达到4.11%。即使在利率下调0.5%后，仍出现2个月资金闲置的极端情况，信托资金的收益率仍能达到4%，只是信托公司基本上收不到什么管理费了。
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