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提要：
经过数次的整顿和规范，信托业重出江湖，立刻赢得了“满堂彩”。在信托热的背后，我们特别需要关注的是，信托是怎么样赢利的，它的预期收益率又是怎么计算出来，信托的风险有哪些。只有这样，才能选择信托产品时更有底。目前，已经问世的信托产品还不多，我们掌握的资料还比较有限，但我们希望能够通过对现有资料的分析，为准备投资信托的
人提供借鉴。
信托产品分析报告之一
信托产品分析报告之二
信托产品分析报告之三
打开信托的五个问号
信托在海外
文 本刊记者/佟琳
与一年前热销的开放式基金类似，上海，再次成为金融新产品的福地。随着7月18日《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的正式实施，再伴以去年出台的《信托法》、今年6月5日颁布的《信托投资公司管理办法》铺平道路，资金信托业终于重操“受人之托，代人理财”的“旧业”，而几个“蓄谋已久”的信托产品相继推出并销售火爆，则正式宣布重整后的中国信托业已经从上海扬帆起航。
对于多数的投资者来说，最关注的自然是信托的收益问题，这也是我们研究的课题之一。我们对已经出台的两个信托产品和即将出台的一个信托产品进行了调研，弄清楚了这些产品的赢利模式。在此，我们希望通过对这三个产品的分析，让多数的投资者能够对信托产品有更深的认识。
三个信托产品赢利模式各异
7月18日，《信托投资公司资金信托管理暂行办法》正式实施的第一天，由上海爱建信托投资有限责任公司推出的上海外环隧道项目资金信托面市。此次推出的信托计划总量为5.5亿元人民币，每个信托合同的信托金额最低为人民币5万元。信托计划信托期为三年，预期收益率5%，在信托期满10个工作日后向受益人交付信托资金和信托收益。
那么，外环隧道项目靠什么赢利呢？原来，上海市政府承诺当外环隧道建成后，每年给予投资额9.8%的固定回报，这就构成了该项目的主要收入来源。当然，由于该项目计划到明年年底才能竣工通车，所以目前这笔资金是没有收益的。而该信托计划为期三年，到期一次性支付信托资金和收益，所以目前有没有收益并不重要，只要工程能按期完工，收益就能够有保障。当然，如果工程能提前完成，收益或许还能高一点。由于该信托产品风险小，收益稳定，受到了投资者的青睐，原本计划1个月的销售期，只用了一周就售磬了，可见其受欢迎的程度。
如果说爱建信托的第一个信托产品还算是“投石问路”，那么10天后，上海国际信托投资公司推出的第一个房地产信托产品则完全是“凯歌高进”了。蜿蜒的长队、鼓胀的热情，2.3亿元人民币的信托计划总额仅用了9天时间就销售一空。作为目前经中国人民银行批准的资本金规模最大的信托公司，上海国投此次推出的信托产品主要用于新上海国际大厦的贷款项目，信托期限同样为三年，预期收益比外环隧道项目跌了1个百分点，为4%。该项目的主要赢利方式是变存款利率为贷款利率，由于新上海国际大厦的出租率较高，租金收入稳定，收益是比较有保障的。另外，公司还用新上海国际大厦的部分资产做抵押，抵押的资产总额超过了4.6亿元，为信托资产的回收提供了有力的保障。
而国内其他的信托公司显然也不会放弃眼前巨大的市场机遇。据可靠消息，平安信托同样赶上了信托的第一波热浪，最迟8月底，他们推出的第一个信托产品——汽车信贷信托项目将正式推介。信托资金被用来向深圳市购车族提供汽车贷款，预期收益为4.33%。该计划的赢利模式与新上海国际大厦项目类似，也是变存款利率为贷款利率，只是在资金回收的保障方面略有区别。该项目立足于平安保险这个大的平台，通过向贷款人出售履约责任保险的方式，避免坏账的风险。在购车贷款人不能按时履行合同的情况下，平安保险将按照履约责任保险的条款进行赔偿。
与此同时，上海国投信托资金达到20亿元的上海轨道交通项目、洋山深水港项目，以及爱建信托的复兴路隧道项目也正在筹备之中，而除了目前上海已经推出的市政项目信托、房地产信托和汽车信托外，北京信托规模15亿元的CBD项目、重庆的教育信托也已经在网上炒得沸沸扬扬，预期收益高达10%的证券信托正在紧锣密鼓，各种迹象表明，信托产品已经在全国揭开神秘“面纱”，历经四次行内大整顿，中国信托业正在以全新的姿态快乐出发。由于还没有拿到有关的材料，我们还无法对这些项目的赢利模式进行比较和分析，一旦条件成熟，我们将在第一时间为投资者作出全面的分析。
个人投资信托不忘风险意识
值得关注的是，在已经推出的三个信托产品中，个人投资者都占到了80%以上，而在记者采访中，三大信托公司的负责人也纷纷表示，个人是他们倾向销售的对象，信托公司目前的定位，就是要发挥信托业务优势，成为未来白领、金领一族的理财顾问。相比券商和基金管理公司的业务而言，信托投资公司的优势显而易见。前者主要立足资本市场，而信托公司的经营范围则更为广泛，除了可以经营资产管理、投资基金、债券承销以及企业购并重组、项目融资等券商或基金的业务，它还可以受托经营资金信托业务，受托经营动产不动产以及知识产权等财产和财产权。总而言之，信托公司可以涉足资本市场、货币市场和产业市场，是目前唯一准许同时在证券市场和实业领域投资的金融机构。投资领域的多元化使得它的投资风险相对于证券投资低了许多，而5%左右的信托收益率又高于银行存款利率和国债、企业债券利率，正好迎合了目前市场上习惯规避风险又追求稳健收益的投资者。
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信托产品
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外环隧道项目信托（爱建信托）
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房地产信托（上海国投）
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汽车信托（平安信托）
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3年期银行存款
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3年期凭证式国债
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3年期企业债券
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收益
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5%
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预计4%
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预计
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2.52（税前）
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2.07%
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3.5%（税前）
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付息方式
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一次还本付息
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每年分配收益
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每年分配收益
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一次还本付息
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（一次还本付息）
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然而，任何投资的背后都隐藏着风险，信托当然也不是免费的午餐。目前已经出现的几个收益适中、风险较小的信托产品在某种意义上只是重新起步的中国信托公司推出的“招牌菜”，而随着人们对信托理财方式的逐步认同，收益更高、风险也更高的信托产品很快会走入人们的视野，如已经在筹备中的证券信托，再加上再我国，仍然缺乏对信托财产的严格的核算体系，财务上还有待规范，于是潜在的风险也更值得警惕。
在信托业务的实践中，信托资产不属于公司负债，并不被列入公司的资产负债表，也就是说，信托业务是作为“表外”业务而存在的。7月18日刚刚开始实施的《信托投资公司资金信托管理暂行办法》第四条就明确规定了信托公司不得非法集资等五项规定，但同时声明，“信托投资公司违反上述规定，按非法集资处理，造成的资金损失由投资者承担”。因此，记者提醒那些已经投资信托或打算投资信托的投资者，在划出资金以前，请读懂、读透你手里的信托合同，要知道，其中的每一个条款，都可能使你如愿以偿，当然，也可能让你血本无归。
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