美国著名投资家朱利安·罗伯逊日前宣布，由于亏损累累和投资者纷纷撤资，他将关闭已经营了20年的老虎管理公 司旗下的全部6家基金。罗伯逊1980年以800万美元创立老虎资产管理公司，到1999年每年的平均报酬率高达26 ％，使老虎基金跻身绩效最佳的对冲基金之列。但最近由于他买进的许多廉价股票，如美国航空集团等相继崩盘，只能眼睁睁 地看着所管理的资产在最近18个月内从1998年的220亿美元萎缩到60亿美元。

　　股票经纪人出身的罗伯逊于1980年创办了老虎管理公司，罗伯逊凭自己的200万美元和别人投资的600万美 元起家，在对冲基金业创造了很少人能与之匹敌的骄人业绩。老虎公司20年来的年平均投资回报率达到27％。到1998 年老虎公司管理的资产已达到210多亿美元，罗伯逊本人赚到了约15亿美元。

　　但是，由于美国政府对对冲基金监管比较松懈，这类基金的投机性远大于共同基金，因此风险也更大。1998年9 月美国另一家著名对冲基金长期资本管理公司因投机失败濒临倒闭，曾引起美国股市剧烈动荡，14家华尔街金融机构向长资 公司注入36亿美元，最终使该公司脱离险境。罗伯逊的霉运同样始于俄罗斯金融危机。由于俄罗斯拖欠外债以及对日元汇率 投机失败，1998年老虎公司赔了16亿美元，资产萎缩了4％。去年老虎公司损失了19％，今年第一季度又亏掉了13 .5％，资产在最近18个月内从1998年的220亿美元萎缩到60亿美元。但这一次不仅没有人向罗伯逊伸出援手，投 资者反而釜底抽薪，共撤走了77亿美元，给了“老虎”最致命的一击。资产在最近18个月内从1998年的220亿美元 萎缩到60亿美元。

　　老虎公司如今必须关闭的原因之一，是已经无法支付员工的工资。因为公司在弥补过去两年累积的损失之前，罗伯逊 必须先设法赚取48％后，才能再收取费用。罗伯逊将在未来两个月陆续卖出其投资组合，并将80％的投资先还给基金投资 人，其中多数是现金与少部分的股票。

　　老虎公司倒闭虽然与时运不佳有关，但更深层的原因在于罗伯逊固执的经营理念和独断专行的管理作风。正是因为多 年来取得的巨大成功，使得罗伯逊笃信自己的投资理念，那就是重点投资于属于传统经济部门的“价值股”，对那些公司没有 盈利但价格飞涨的高科技股避而远之。但遗憾的是，过去两年中，老虎公司投资的大多数“价值股”惨跌，如老虎公司持有近 25％股份的美国航空公司的股价从1998年4月的每股80美元跌到了目前的25美元。

　　在管理方面，罗伯逊几乎事事要干预，而且只相信自己的投资战略。如在美国航空公司的股票开始下跌后，罗伯逊不 仅没有及时抽身而退，反而继续增加投资，以至于最后无法脱身。因此，近年来老虎公司的一些最优秀的管理人员相继离开， 另立门户。亨尼西集团首席策略师查尔斯·格拉丹特认为，规模过大也是老虎公司存在的问题之一。他认为，当对冲基金的规 模不断扩大、尤其是资产额超过100亿美元后，对冲基金的功能会逐步退化。

　　虽然老虎公司行将倒闭，但今年已经67岁的罗伯逊并不服输。他在接受记者采访时表示：“我不会投降，我也不会 停止投资”。他依然认为他的投资战略是正确的，并且认为目前的技术、因特网和电信股狂潮总有一天会崩溃。而对冲基金分 析家巴里·科尔文评论说：“有一句格言说，不要与市场对抗，朱利安这么做了，结果他输了。”