今年是美国纳斯达克股票市场成立的第30个年头。经过30年的发展，如今纳斯达克已成为最炙手可热的投资之地 。

　　纳斯达克是National��?Association��?of��?Securities��?Dealers �燗utomaticQuotatio的缩写，前身是美国OTC市场，于1971年2月8日正式开始交易。初期主要容 纳一些在创业初期且涉及极高风险而无法在纽约证券交易所挂牌的小型公司，主要业务是发展先进科技项目，如电脑软件或硬 件、生物工程、药物研究等等，主要投资者多为一些创业资金及对高科技有认识的散户。

　　从80年代开始，纳斯达克不断推陈出新，增加透明度以方便投资者。1980年起推出荧幕显示买卖价，令市场差 价大幅缩小。1982年推出市场即时交易情况报告。1984年推出小额交易系统，率先使用电脑对盘，方便小投资者。1 989年，纳斯达克地位被确认，获美联储正式批准投资者可以用股票按揭方式投资。

　　90年代初期，纳斯达克市场逐渐被人注意，其中一些挂牌公司如微软等开始崭露头角，到1994年全年成交股数 更首次超越纽约证券交易所而成为美国第一。1998年，纳斯达克已是家喻户晓，挂牌公司约达5100多家，其中约48 0家来自美国以外，全年交易额高达58000亿美元。纳斯达克不但成为美国投资界宠儿，而且成为全球投资者主要投资对 象，其指数已成为全球股市方向指标，对全球股市举足轻重。

　　1990年起指数节节上升纳斯达克指数30年来基本上可分为两大阶段。第一阶段从1971年开始到1989年 结止约20年，这期间纳斯达克指数约在100至500点之间上下波动，但基本趋势缓缓向上。此时，纳斯达克是一个典型 的第二板市场，挂牌公司都在创业初期而股价较低，但因风险甚高故股价波动甚大，买卖以一般散户为主。

　　第二阶段从1990年开始至今约10年，此阶段不少纳斯达克股份由默默无名的小公司凭借其创新电脑科技一跃而 成为产品畅销全球的跨国企业，其暴涨的股价亦令纳斯达克指数水涨船高，从1990年10月约300点狂升至1999年 底约4000多点，升幅达13倍之多。

　　纳斯达克指数第二阶段基本上可再细分为三个部分：第一部分纳斯达克指数从1990年10月的低位322。9点 开始攀升，到1994年3月的高位804。53点为止。这一时期标志着美国电脑高科技开始成熟，进入开花结果阶段。经 过整个80年代在电脑科技方面的投资，美国电脑电子科技逐渐趋向成熟。

　　1990年海湾战争所展示的电子科技举世震惊，投资者逐渐重新肯定美国的经济地位。民间方面，英特尔成功推出 80386微处理器，配合微软推出技术跃进视窗3.?0版本，令个人电脑功能大大加强，而世界各大半导体制造商如摩托 罗拉、NEC、东芝以及韩国三星等在激烈竞争中不断你追我赶，推陈出新，令晶片储存能力倍增，价格却不断下降。这些新 发展均直接刺激其他电脑硬件及软件创新改良，推动另一波个人电脑发展。在个人电脑的应用上，美国从80年代每家公司只 有两三部供职员共用扩展到成为大部分职员的必备工具，同时，个人电脑通过年轻一代大量进入普通家庭。这些趋势令纳斯达 克指数上升2。5倍，?直到1994年美联储开始一系列加息行动为止。

　　指数达到爆炸性升幅纳斯达克指数第二阶段第二部分上升，从1994年6月的690.?85点开始一直延续到1 998年7月的2028。18点，指数升幅约2。9倍。

　　1995年英特尔奔腾晶片及视窗95的面世是电脑界发生的两件大事。英特尔奔腾晶片正式把个人电脑标准由16 位元升级至32位元。而功能强大的视窗95改变了以往电脑作业系统只作为应用软件平台运作模式，反客为主，成为电脑工 作中心，令应用软件功能大大加强。

　　视窗95的空前成功使应用软件商纷纷全速推出全新配套、效能更强和更复杂的应用软件，并把原有软件版本升级。 当时最时髦的玩意便是以大量图象、声音为主，配以有互动的多媒体应用软件。此种变化使得以386微处理器运作的电脑一 夜之间成为古董，几乎完全无法运作新一代应用软件，以486微处理器运行的电脑在处理新一代软件时亦感吃力。因此，大 量电脑用户惟有纷纷把电脑硬件升级，这便使电脑软件商生意滚滚而来，赢利倍增，其股价亦作三级跳。当时微软股价升幅约 10倍，英特尔及戴尔升幅分别为6倍及76倍，令纳斯达克指数大幅飚升。

　　此外，世界经济局势亦对美国股市十分有利。其原因在于，日本自1990年初经济泡沫破灭后便一直陷入衰退，投 资机会不多，加上日本央行为刺激经济把利率降至极低水平，遂引发大量日资流向美国寻找机会。另一方面，经济发展陷于胶 着状态的欧洲大陆亦引发投资外流，外资源源不断地流入美国，部分资金投资在高科技上。此举犹如火上浇油，令纳斯达克升 势更加迅速。纳斯达克指数最高升到2028。18点。直到1998年10月亚洲金融风暴爆发并扩展到美国，?才令纳斯 达克指数由高位大幅回落到1357。09点。

　　纳斯达克指数第三阶段上升，从1998年10月的低位1357.?09点开始至今年2月的4564。45点高 位，目前尚不知是否已见顶。?纳斯达克指数在短短一年多狂升3倍，幅度达到了3000多点。纳斯达克指数此阶段达到爆 炸性升幅，主要功臣是现今人人皆知的所谓网络热潮，此段时间内，网络股升幅惊人。

　　指数自高回落乃意料之中人所共知，目前纳斯达克指数投机味道极浓，股价被炒至完全脱离现实者比比皆是。投资界 举足轻重的人物如格林斯潘等人都在不同场合指出，有朝一日纳斯达崐克指数自高峰大幅回落在意料之中。

　　美国一些经济学家也指出，90年代美国经济得天独厚，在高科技投资开花结果之余，外资源源流入也是一个极重要 因素。但经过历史上最长的一个经济增长期后，外资继续流入的诱因已逐渐减低，相反，以往部分投资获利回吐，并把资金调 离美国到其他地区寻找机会的诱因却愈来愈大。如果新一轮资金流向趋势一旦形成，并无实质因素支持的纳斯达克指数自高位 回落超过25%甚至一半也绝不稀奇。作者：赵军(《财经》)