华尔街成港股风向标

　　经过1999年的恢复，当香港股市顺利度过“千年虫”高危期，摩根史坦利·添惠、ING霸菱、怡富证券、 高盛等证券测评机构纷纷看好新千年香港股市走势时，人们以为香港股市又将迎来一个崭新的牛市。

　　就在人们对香港股市的一片造好声中，刚迈入新千年才四天，1月5日，香港恒生指数突然狂跌1226点，创 历来恒生指数第2大跌幅。之后，恒生指数又多次出现大起大落局面。香港股市的剧烈振荡着实令人惊讶，有的证券评级机构 甚至公开看淡香港股市前景。

　　事实上，纵观近两年多来的香港股市走势，最明显的特征就是波动异常，大起大落。据统计，恒生指数历来10 大跌幅中竟有6次出现在1997年8月至今的两年多时间里。

　　近来香港股市的大起大落皆由华尔街引起。香港中通社在1月2日发表的题为《港股踏入新世纪挑战历史新高》 一文中认为，1999年港股之所以能够恢复，是因为“美股三个主要指数均于20世纪结束前创下新高，其中纳斯达克指数 全年更创下85％升幅的佳绩，成为港股上升的主要动力”。

　　华尔街已成为香港股市变动的风向标，这一点不仅是业界人士的看法，甚至已深入普通股民之心。根据记者的随 机采访，在过去的一年间，相当多的股民主要是依据华尔街的走势来进行操作的，经过短短的一年多时间恒生指数就超过金融 危机之前的水准，直接或间接的原因便是被美国华尔街股市特别是纳指气势如虹的走势所带动。

　　上市品种单一管理待改善

　　香港上市公司品种单一，质素存在严重隐忧，使香港股市缺乏有力的支撑，容易在外界影响下出现股灾。香港上 市公司特别是33种成份股的行业分布基本上集中在地产、银行和以中国电信为代表的信息产业。然而，地产业是香港产生泡 沫经济最严重的产业，是一个处在调整中的产业；银行业虽然发展较稳健，但受制于整体经济环境的影响很大；中国电信属高 盈利垄断行业，随时会因垄断局面的打破而失去支撑；盈科数码也只停留在概念上，没有实质性创新科技内容作支撑。所以总 体上来看，目前香港股市缺乏实体性经济的支持和支撑。一旦出现世界性的股市波动，“虚火”较重的香港股市必然受到沉重 的打击。

　　此外，2月8日下午，香港停电两秒，却导致联交所停止交易长达20分钟，出现了罕见的股市大混乱，之后虽 经查明是人为原因，但这件事情的背后，却反映出香港股票市场管理方面存在的问题已不容忽视；金融监管方面，正达证券事 件仍让股民心有余悸；目前，香港股市的电子化程度不仅低于纽约等国际金融中心，甚至低于深圳和上海，极不利于香港股市 的现代化。

　　结构失衡易受操控

　　香港科技大学陈家强教授认为，香港股市规模太小，与纽约、东京、伦敦这样的世界顶级股票市场相距甚远。譬 如，目前香港股市的总市值约5万亿港元，而美国微软公司一只股票的市值约为5700亿美元，按汇率换算约为4．4万亿 港元。规模上的差距，使香港在全球股市波动中的抗风险、抗冲击能力远不如伦敦、东京等超大型股市。

　　股市规模偏小，加上资本市场高度开放，容易被国际大炒家左右市场。1998年如果没有特区政府动用170 0亿元的外汇基金入市救市，那么，香港股市局面将不堪设想。因此，当最近香港股市出现急剧震动时，不少人士又认为国际 大炒家“再度进犯”，人心惶惶。

　　香港股市结构失衡，市值过分集中于少数股份上，也是造成香港股市易受外界影响的重要原因之一。从1999 年底在香港上市的687家公司来看，恒生指数33种成分股加上盈科数码的总市值占香港股票总市值的八成以上。目前，中 国电信、汇丰、和黄、长实四只股票的市值占香港总市值的60％左右。

　　缺乏独立性反应太过敏

　　美国股市是全球最大、最具实力的市场，美股的走势肯定也是世界各地股市走势的重要甚至是主导力量，加上港 元与美元挂钩后，港股基本上已被看作是美元资产区。因此，港股受其影响和牵动原本是正常的现象。

　　但问题在于，香港股市已成为华尔街的“卫星”。香港要发展成为一个与纽约、伦敦、东京等齐名的世界知名的 国际金融中心，不仅要有高度开放和国际化的市场体系，顺应国际潮流的金融创新能力，而且还必须具有功能强大的具有较强 独立性和抗外界风险能力的股票市场。在这一点上，香港股市与东京、伦敦等金融中心相比差距甚远。以近来美股波动所引发 的世界各地股市震动情况来看，1月4日，道·琼斯指数下挫，导致全球股市应声下跌，但香港股市下跌幅度最大，连续两天 下跌幅度达到11％，大大超过东京、伦敦等国际金融中心股市的下跌幅度，甚至还远远超过新加坡、汉城、曼谷、马尼拉、 雅加达、悉尼的下跌幅度。

　　香港科技大学工商管理学院副院长兼财务学系主任陈家强教授亦深有同感地认为，香港股市的确存在过于倚重华 尔街而缺乏自己独立性的问题。