高盛：中国扩大再贷款并非QE 类似定向降准

　　新浪美股讯 北京时间13日上午消息，10月10日，央行[微博]宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市推广试点。一些媒体和分析人士惊呼这是中国版量化宽松(QE)，规模可能高达7万亿。不过包括高盛(Goldman Sachs)、瑞银(UBS)在内的华尔街投行都不认同这种观点。

　　所谓再贷款，是指央行向商业银行发放的贷款，此前央行为银行提供的再贷款基本是信用贷款，即没有抵押物和质押物，此次扩大信贷资产作为质押物的试点地区，引发市场强烈关注。

　　喜投网董事长黄生发表《七万亿来了，更重大的中国式QE来了》文章，认为信贷资产再质押，尤其是地方政府债质押再贷款就是QE，理由是QE的本质就是扩大基础货币的数量，只要基础货币的数量在没有对应实体财富的情况下增加，就是QE。

　　不过高盛认为，扩大信贷资产质押再贷款试点并非QE，而是更类似于定向降准。

　　高盛经济学家写道：“前期山东和广东试点的效果没有太多公开数据可查，但2014年此类再贷款规模仅数十亿人民币。尽管扩大试点可能导致各地中国人民银行[微博]支行再贷款金额上升，但总的规模将受到总行严格控制。这一政策的影响可能更类似于2014年以来针对小企业和农业部门的定向降准，属于小规模宽松措施，旨在改善贷款的结构，而非大规模提升整体信贷数量。”

　　瑞银的看法也较为类似：“这一新工具本身不可能造成大规模信贷扩张，因为流动性注入的数量和范围都受到央行的管控，必须放在整体基础货币和广义货币供给大框架之内。中国央行一直没有大规模放松货币政策的意愿，因为信贷增长还受到企业信贷需求疲软的约束。”(Tony 编译)