疲软日元难以提振物价 日本复苏梦正在落空

　　疲软的日元并没有有效提振日本的物价，因为低迷的油价带来了较大的通胀下行压力。

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　　在传统的理论里，一个国家的货币走向疲软，将会推高该国的物价。而对于日本，这个理论似乎有些行不通。

　　据CNBC报道，高盛的高级经济学家太田友宽(Tomohiro Ota)在本月31日（3月31日，编者注）发布的报告中指出，疲软的日元并没有有效提振日本的物价，因为低迷的油价带来了较大的通胀下行压力。

　　根据日本 2月27日发布的消费数据，1月份，家庭(两人以上)户均消费支出剔除物价变动因素后，比上年同期减少5.1%。日本自去年4月消费税税率上调至8%后，家庭户均消费支出已连续10个月同比下滑，1月的降幅比去年12月的-3.4%有所扩大。

　　自日本央行[微博]2014年10月底宣布扩大量化宽松项目以来，日元已贬值了近10%，不过，这对通货膨胀的提振作用仅有0.25%。即使美元兑日元涨至150，预期通胀也将仅上涨0.5%左右。由于全球供应过剩，自去年6月以来，国际油价已下跌了约50%，这一影响或将导致日本的通胀率在年中逼近-0.8%。日元贬值完全无法抵消油价带来的通缩压力。

　　这也给曾经踌躇满志的日本央行一记耳光：去年4月日本央行发布的会议纪要显示，日本央行委员们一致认为，经济和物价正按照央行预期的方向前进。日本经济继续复苏，疲软日元对推高物价的影响可能已经增强。

　　现在看来，日元的暴跌似乎无力拯救日本的经济。据彭博社报道，受益于日元贬值的似乎只有日本的大型出口企业：以日本工业制造中心地带的枥木市Mashiko县为例，自去年以来日元贬值幅度超过36%，但这里的失业情况并无明显改善。

　　被寄予厚望的“安倍经济学”希望通过宽松政策拉动就业，促进消费，从而达到脱离二十年通缩的目的。但现在，就业状况并未明显改善，薪资水平也未显著增长，借消费来拉动通胀的目标变得更加遥不可及。除了日元持续贬值，日本新生人口数量萎缩、人口老龄化等问题也会冲击日本的消费和就业，对通胀上涨形成持续压力。

　　太田友宽表示，上调消费税会导致经济基本面恶化，恶化程度可能超出日本央行的设想。

　　报告最后指出，日本央行需坚持宽松政策以维护其信誉，不管时间表如何。此前，高盛集团首席日本经济学家马场直彦(Naohiko Baba)在3月20日的报告中指出，日本央行最有可能是在7月放松政策。