日本政府或将财政赤字货币化

http://www.sina.com.cn 2011年03月17日 09:01 南方都市报

　　对有史以来最强的地震，日本央行14、15日连续向市场注入史上最大规模的资金———26万亿日元：继周一宣布注入创纪录的18万亿日元的资金之后，日本央行周二早间宣布立即向短期金融市场紧急注资5万亿日元，此后又宣布将这一金额扩大至8万亿日元(约980亿美元)。昨日，日本央行再次向短期金融市场提供合计5万亿日元紧急资金。至此，日本央行已连续三天大举向市场注资。

　　无法降息只能注资

　　分析人士认为，随着灾后日本财政赤字可能进一步扩大，日本政府很可能会选择将财政赤字“货币化”。

　　由于基准隔夜利率几乎为零，日本央行无法像2月新西兰基督城地震发生后所做的那样降息。日本央行目前只能通过提供充足流动性，维持零利率的方法来为灾后经济提供资金。多次注资行动凸显了日本央行正努力确保银行有足够流动性满足灾后企业和居民激增的现金需求。

　　日本央行还宣布，将在3月17-18日通过反向回购协议回购2万亿日元国债。

　　日本央行正面临着是否将财政赤字“货币化”的抉择，而这场强震很有可能会让站在“十字路口”的日本政府下定决心。日本央行行长白川方明周一就表示：“无论操作的结果如何，该行都将在必要时提供资金，以确保市场稳定。”

　　下年度国家预算规模最大

　　日本财政赤字目前约占国内生产总值(G D P)的10%左右，其债务负担则高达200%，居发达国家首位。截至2010年年底，日本国债余额已达到753.8万亿日元。

　　更糟糕的是，日本在发债弥补赤字的路上越走越远。在过去20多年里，日本国债平均每年以40万亿日元的速度增长。财政支出进一步扩大，但税收缺口却越来越大。

　　从下月开始的新财年中，日本债券的发行总额将会连续第三年超过其税收收入：在2011财政年度(2011年4月至2012年3月)预算案中，日本政府确定财政预算为92.4万亿日元，成为迄今为止日本规模最大的国家预算。政府预计新财年的财政税收约为40.9万亿日元，比2010财年增加约3.5万亿日元收入。但与此同时，新发国债规模达44.3万亿日元。

　　地震所需的救援和重建支出的规模将极为庞大，这对于原本就债台高筑的日本政府而言着实雪上加霜。

　　财政赤字将会扩大

　　据日本野村证券预计，日本政府为本次仙台地震将出台的财政刺激政策规模将超过当年神户大地震后的水平，但重建资金需求将需要一段时间才会公布。

　　在1995年阪神大地震之后，日本政府宣布3 .2万亿日元的财政刺激措施来帮助重建。当时日本政府花了40天左右的时间才宣布第一项辅助性财政预算。

　　在本次地震后，日本财务省已经暗示，将考虑动用本财年余下的2038亿日元预算准备金及制定额外预算，来支付短期内的灾后重建，在长期内则使用2011财年的辅助性预算。

　　预算亏空或通过国债弥补

　　巨大的救灾预算亏空很可能会迫使日本政府通过国债弥补。

　　“末日博士”、纽约大学商学院教授鲁比尼说，重建会刺激财政开支，可日本预算赤字已接近G D P的10%，财政赤字将会扩大，日本央行有可能购买更多长期债券，加上人口又步入老龄化，这肯定是日本在最糟糕的时间发生的最糟糕的事情。

　　事实上，日本政府本周一宣布的10万亿资产购买计划中就包括了购买2万亿日元的长期政府债券以及3万亿日元的短期政府债券。

　　购买国债的举措，其实质“财政赤字货币化”，被经济学家形象地称为“财政救市，货币埋单”。扩张性的财政政策本身并不会导致货币扩张，但是一旦与货币政策结合，财政扩张也就转变为货币扩张，财政赤字的货币化相当于财政的救市成本由全体国民和持有本币资产的其他国家共同承担。

　　日本富裕能以低利率借贷

　　但也有人持乐观态度。