吴晓鹏

　　当上周五(3月11日)日本地震发生时，日本股市距离收盘只有14分钟。

　　因为地震，交易员们开始抛售股票，日经225指数在这14分钟下跌了1%。但投资者们当时还不知道，地震引发了一场毁灭性的海啸正向日本海岸进发。

　　而当星期一(14日)股票市场重新开盘时，这场地震与海啸灾难已经迅速演变成一场不断升级的核危机，福岛第一核电厂已经发生了三起核爆炸。经济学家们担心，这场灾难会将日本经济带入衰退，而股市则开始以崩盘的方式下跌。

　　继周一下跌6.2%后，日经225指数周二收盘再度下挫10.6%。这意味着，在遭受地震和海啸袭击后的两天里，日本股市已经失掉了五分之一的市值。亚洲其他市场也全线走低，周二欧美股市开盘后，继续大幅下挫。

　　瑞穗国际经济学家Jonathan Allum说，“现在来评估地震和海啸的影响还太早了，但金融市场不会等待一阵子来进行反思。”

　　虽然现在的估算还只是初步的，但日本这场地震有可能是历史上最为昂贵的地震。

　　“史上损失最重的地震”？

　　研究者估计，日本经济损失将达1800亿美元或者更多，是其GDP的3%-5%，甚至20%

　　灾难模型公司Eqecat周日预计，地震、海啸和火灾总计成本将达到1000亿美元，其中包括200亿居民住宅的损失，400亿美元公路、铁路和港口等基础设施的损失。

　　另一家灾难模型公司AIR同一天预计，仅地震损失估计就在145亿-346亿美元。这家公司没有对海啸和福岛核电站的损失给出估计。

　　研究公司保险信息机构说，1995年的阪神地震是此前史上损失最大的地震，总计损失1000亿美元，但保险损失只有30亿美元。该机构虽然没有给出任何具体数据，但表示相信日本这次地震是“有史以来最昂贵的地震”。

　　瑞信首席经济学家Hiromichi Shirakawa在星期一的一份研究报告中写道，依据截至当天的信息，日本地震的经济损失将达到1710-1830亿美元。

　　巴克莱的经济学家也预计日本经济损失将高达1800亿美元，这相当日本GDP的3%。而三菱UFJ证券和瑞士嘉盛莱宝则预计，地震最终成本可高达GDP的5%。

　　目前最悲观的预计来自于伦敦智库英国皇家国际事务研究所的资深研究员Vanessa Rossi。他预计，日本在这次地震中将损失10%的资本存量，相当于GDP的20%，即1万亿美元。

　　他说，“更大的成本是资本存量的重建。这种问题的确将严重破坏资本存量，重建不可能只有1-2年，我预期有4-5年。”

　　工厂关闭：全球供应链中断

　　“看起来整个国家大部分区域至少未来数周都会处于脱机状态。”

　　短期来说，最直接的经济影响是企业关闭工厂。虽然只是部分地区受到地震和洪水的直接破坏，但因为公路和铁路系统遭到破坏，供应链中断，地区限电等，许多工厂目前依然处于关闭状态。

　　日本最大的几个出口商，包括三大汽车厂商丰田、本田、和尼桑本周一都已经关闭了他们在日本的大部分工厂。尽管没有受到任何物理伤害，但受限电政策影响，其中一些工厂本周剩余时间依然将关闭。

　　野村证券预计，日本的汽车业受影响最大，称今年丰田、本田和尼桑的营业利润将减少3%到8%左右。

　　电子巨头索尼公司也关闭大部分工厂，称无法确定何时恢复生产。日本是世界主要的电子产品制造国，根据研究咨询公司IHS iSuppli数据，去年日本生产电脑、消费性电子和通信装置占全球的14%。

　　制造半导体、建造核反应堆的东芝公司也表示，旗下位于日本北部的芯片工厂不知何时能复工。这些公司近两日股价都遭到重挫。

　　穆迪经济网首席经济学家马克·赞迪说，“看起来整个国家大部分区域至少未来数周都会处于脱机状态。”

　　日本生产的一些高价值的产品，如电脑芯片或者特殊汽车零配件，在全球其他地方可能会有限。

　　高盛集团的一份报告指出，短期内全球电子业的供应链将遭到“极大破坏”。比如，韩国公司对日本液晶显示器玻璃、芯片设备、硅片和其它用于半导体产品的电子元件就有较高的依赖性。中国、欧洲和北美等地的工厂可能也会难以获得所需要的零部件。

　　但多数经济学家预期全球供应链中的多数日本产品不会缺失太久。赞迪说，“多数生产可以来自其他地方，特别是北美产能过剩。”

　　野村证券的分析师认为，产量减少会影响今年第一和第二季度日本经济，但第三季度将恢复增长。虽然地震发生时，第一季度只剩下三个星期，但日本经济学家David Rea依然认为，日本经济第一季度负增长的几率为95%。他预计，日本第二季度GDP将继续出现负增长。

　　债务危机将加剧？

　　日本是一个富裕的国家，能够以低利率借贷，有能力恢复经济。这场地震甚至可能成为内部政治统一体的催化剂。

　　在地震的短期影响慢慢消退后，日本将着力开始重建。

　　而重建可能还会提振日本经济。那时保险公司和政府需要支付费用，来重建受损的道路、港口、工厂和房屋。BMO金融集团首席经济学家Sherry Cooper说，“虽然财富的毁灭是巨大的，但所有这些(重建)都将使GDP增加。”

　　虽然目前日本的政府债务已经是GDP的两倍了，但经济学家们相信，日本政府仍将支付必要的开支，来支持经济复苏。

　　赞迪说，“一般情况下，在发达国家的灾难中，保险和政府援助的总量总是等于或者超过损失的总量。”他说，日本政府需要过度借债，来筹集重建所需的资金，这可能轻微推高全球债券收益率。

　　而经济学家Julian Jessop在其研究报告中写道，“日本经济复苏已经失去了动力，重建的大部分成本都将进一步增加政府的债务负担，”他认为，灾难对于本已蹒跚的日本经济来说又是一记重击。

　　过去20年间，日本一直在衰退与增长之间徘徊。许多投资者都预期，债务问题将是日本下一个爆发的经济灾难。但人们不知道财政危机到底什么时候会达到临界点。

　　“末日博士”、纽约大学商学院教授鲁比尼(Nouriel Roubini)说，重建会刺激财政开支，可日本预算赤字已接近GDP的10%，人口又步入老龄化，这肯定是日本在最糟糕的时间发生的最糟糕的事请。

　　但也有人持乐观态度。

　　星期一，PIMCO首席执行官Mohamed El-Erian专门撰文说，虽然目前还有包括核反应堆风险等重大不确定性，但未来主要还是从五个方面来看日本的经济前景。PIMCO是全球最大的债券基金，管理资产超过1万亿美元。

　　他说，日本经济将在震后下滑，随后又会因重建活动而快速回升。供应链遭到破坏以及库存损失将造成供应短缺和通胀暂时上升。因收入损失和紧急开支增加，财政赤字和公共债务将大幅上升。日本央行将放松货币政策，考虑到利率已经在接近于零的区域，央行的措施将包括紧急借贷和流动性工具。最后，还将有大量海外资金回流日本。

　　El-Erian说，日本是一个富裕的国家，能够以低利率借贷，有能力从恐怖的自然灾害中恢复经济。这场地震甚至可能成为内部政治统一体的催化剂，超越他们过去20年来令人失望的表现。