严婷

　　本周全球市场的焦点将是8月31日在美国怀俄明州Jackson Hole召开的全球央行年会。

　　所有人都还记得美联储主席伯南克在2010年8月27日的Jackson Hole会议上对第二轮量化宽松(QE2)给出了“明示”。当年11月3日，QE2果然如期而至。

　　两年后的今天，历史是否会重演？伯南克会不会在当天的会议上“明示”第三轮量化宽松(QE3)？

　　上周三公布的美国联邦公开市场委员会(FOMC)8月议息会议纪要传达了美联储采取行动的强烈共识：除非美国经济增速持续明显加快，否则将很快放松货币政策。QE3是美联储优先考虑的政策选择之一。这是目前为止美联储对QE3给出的最明确信号。

　　虽然这份纪要打消了很多人的疑虑，但人们仍然希望从伯南克8月31日的讲话中获得更多信心。

　　毕竟，会议纪要已经“过时”了——这份纪要是在当时经济数据偏弱的情况下产生的，而美国近期的经济数据正在改善(如就业率、申请失业救济人数、零售数据和工业产出)。因此，是否推出QE3最终将完全取决于美国最新的经济数据表现，如ISM报告、首次申请失业救济人数报告、“财政悬崖”风险等。然而，最重要的却是即将公布的8月份就业报告。

　　8月份就业数据将在美联储9月12日至13日召开的下一次货币政策会议之前公布，8月的各项数据是否满足美联储“显示美国经济复苏态势有了显著而持续改善”的要求，是美联储会否采取行动的关键。

　　此外，如今的美国经济现状与前两轮QE相比也已今非昔比：QE1表达了美联储捍卫金融系统的决心，QE2则是为了防止通缩(2010年二季度时美国核心物价指数只有0.6%，就业数据也很差)。两次扭转操作(OT)旨在解决房地产市场问题及释放出宽松预期。

　　一些市场人士选择看淡本周的Jackson Hole会议，也不愿对QE3抱太大希望，尤其是考虑到美国大选临近，誓言保持独立性的美联储很可能不愿冒险在这个时点上改变货币政策。

　　瑞银认为美联储在9月FOMC会议中推出QE3的可能性接近50%。如果伯南克在Jackson Hole会议上没有讨论宽松选项的细节，那么这可能意味着美联储更有可能等到美国大选后才会行动，从而将市场预期行动的时间调整至12月12日的FOMC会议。

　　高盛也认为，美联储不太可能在9月的FOMC会议上推出新的宽松，QE3要在2012年末、2013年初才能出现。

　　不过，《华尔街日报》素有“美联储通讯员”之称的记者Jon Hilsenrath上周五(8月24日)及时地发表了一篇意味深长的文章。文章援引了伯南克上周三回复美国共和党议员、众议院监管委员会主席Darrell Issa的一封信，信中伯南克为美联储所采取的经济刺激措施作了辩护，并称仍有进一步放松政策的空间。

　　对于Issa提出的考虑更多货币政策措施是否过早的问题，伯南克表示，“由于货币政策效果存在滞后性”，美联储制定政策时必须“参照对未来经济表现的预测”。

　　在Jackson Hole会议一周前公布这封信，Jon Hilsenrath难道又在为美联储“放风”？

　　换句话说，无论8月的经济数据改善与否，QE3取决于美联储对“未来”的预测。市场必须仔细倾听伯南克周五讲话中对未来经济作出的判断，QE3的秘密尽在其中。