美元波动或成“双刃剑”

　　高健

　　美国旧金山联储主席珍妮特·耶伦有望出任美联储副主席。

　　□本报记者 高健

　　美国旧金山联储主席珍妮特·耶伦3月23日表示，美联储仍有空间“在一段时间内维持利率在纪录低位”；但她也同时保证“将在条件允许的时候支持加息”。此外，她还强调，美元波动是美联储货币政策制定的一个参考要素，而其对美国经济的影响则好坏参半。

　　美国媒体表示，耶伦的本次表态表明了其作为政策制定“温和派”人物的立场；但同时，她也充分考虑到了市场对货币政策前景信息的多重需求，这显示出了其对获得美联储副主席职位的信心。此前，美国白宫发言人曾于本月12日表示，耶伦是美国总统奥巴马提名继任美联储副主席一职的主要人选。

　　美产出缺口或延续至2013年

　　耶伦是在洛杉矶市政厅当日举行的午餐会上发表这篇题为《经济和通胀前景：美联储独立性情况》的演讲的。她表示，两大因素决定着美国的通胀压力很难积聚上涨动能。一方面，尽管就业市场出现企稳迹象，但全美失业率可能继续保持在高位，今、明两年年底时的失业率数字预计将分别为9.25%和8%，而“失业率高企意味着经济增长大大低于潜在增幅”。耶伦预料今、明两年美国国内生产总值(GDP)将分别约增长3.5%和4.5%。

　　另一方面，产能缺口导致剔除易波动食品和能源价格的美国核心个人消费支出价格指数(CPI)过去12个月温和上升1.4%，低于美联储认定的2%的长期物价稳定目标保障水平；而她预计产出缺口到2013年才会消失。因此，“如果届时经济增长依然低于平均水平，那么核心通胀在今明两年甚至可能更低”。

　　耶伦还据此抨击了认为大规模财政赤字将导致高通胀的看法，指出这样的观点具有误导性，“日本多年来财政赤字一直很庞大，政府债务也升至极高水平；但该国却是持续通缩、而非通胀的一个典型”。她同时表示，“赤字引发通胀的逻辑更多发生在征税能力有限且金融市场不健全的国家”。

　　耶伦认为，美联储将在一段时间内维持利率在纪录低位。她还表示，随着经济复苏站稳脚跟，美联储上调短期利率的时机将成熟。为此，美联储将可能上调银行准备金率，以带动其他短期利率一并走高。

　　抵押贷款违约率将上升

　　在明确表示支持美联储在较长时期内保持低利率的同时，耶伦也表示将在条件允许的时候支持加息。她指出，虽然仍需要遵守确保物价稳定和实现物价稳定的承诺，但美联储必须准备好在必要之时加息，因为她“不希望看到通胀上升”。

　　不过，作为美联储未来加息主要前提之一的美国经济增长预期，目前仍存下行风险。耶伦指出，去年逾期30至89天的抵押贷款比例下降，这样的下降代表着抵押市场状况在恶化，因为“越来越多的抵押贷款合约以止赎，而非拖欠收场”。耶伦据此判断，严重违约贷款的比例将继续上升。此外，美国财政部购房抵税政策计划将于今春到期，也可能使得一度在政策刺激下重新增长的新屋销售数据显著回落。

　　相比之下，美元波动对美国经济的影响要更为复杂：耶伦指出，美元下滑一般会通过使出口更具竞争力而刺激需求和支出，并引导国内消费者转向本国产品；但同时，美元下滑一定会提升进口商品价格和CPI，进而造成通胀率高企。她强调，通常只要美元波动适度，就不具有破坏性。

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