证券时报记者 孙媛

　　本报讯地狱的再下一层是什么？也许是美国的对冲基金业。摩根士丹利最新报告指出，继去年全球对冲基金旗下资产缩水20%之后，今年对冲基金将因为更猛烈的赎回潮面临更大资产下滑风险，预计将继续“瘦身”30%。届时，全球对冲基金总资产规模将减至1万亿美元以下，而在2008年中期处于巅峰状态时的对冲基金资产规模逾1.9万亿美元。该机构称，“去杠杆将不再是对冲基金面临的主要问题，强迫平仓将导致资产价格下滑和赎回令接踵而至的恶性循环。”

　　赎回潮只涨不落

　　用“四面楚歌”来形容目前对冲基金的境况再恰当不过了。一方面马道夫诈骗案使得许多信誉良好的对冲基金名誉扫地，另一方面，美国政府大刀阔斧地整治金融危机，推出更严厉监管的同时又提高了赋税。

　　在奥巴马上周四提出的财政预算案中，对冲基金经理的收入将按35%的所得税率纳税，而不是原先15%的资本利得税率。

　　受马道夫诈骗案和斯坦福丑闻的影响，投资者纷纷选择将老本赎回，“不管赎回利率多低也不玩了”的心态使得2009年第一周的赎回达到空前高的水平。

　　据对冲基金网站HedgeFund.net数据显示，因为大量的赎回和清算，今年1月份共有1247亿美元流出对冲基金，一个月里其总资产已下降到1.748万亿美元，降幅为5.8%。而在去年11月和12月，分别有2000亿美元和1330亿美元流出了对冲基金行业。虽然1月份对冲基金总体表现有回暖迹象，但与去年19%的损失相比，1月对冲基金平均回报0.2%的盈利水平根本不足挂齿。

　　强迫平仓还是关闭赎回？

　　赎回潮已将有些对冲基金逼迫到资产负债表上只剩下流动资产的地步，而这些资产的大部分将被大幅折价出售以维持对冲基金继续运营。美国著名的对冲基金JANA公司日前表示，该公司1月份净赎回占总资产规模的35%，3月份净赎回占总资产的20%-30%。因此，公司将不得不对资产做减值拨备，等市况转好后再回报投资者。

　　其实，从去年11月份开始，包括Deep?鄄haven资本管理公司和新星资产管理公司等在内的众多美国著名对冲基金都陆续关上了赎回之门，以防止因赎回过量导致资产价格萎缩，接着被低价变卖。

　　但对冲基金公司纷纷冻结赎回的举动，也在一定程度上加剧了投资者的恐慌情绪，其带来的直接影响便是投资者选择从仍提供流动的公司尽快赎回自己的资金。

　　有专业人士认为，基金经理保护投资组合的价值本是天经地义，但是在投资者争相赎回的情况下，是保护投资者利益还是保护自身利益的界限已经变得很难区分。

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