●这是一场百年不遇的全球三角债，发生在世界上最主要的一些经济体中

　　●一个家庭出了事怎么处理？三招：借新还旧、节衣缩食、卖点家产还钱

　　●中国：请刺激内需；美国：请停止鞭打中国

　　●中国刺激了经济，给中国什么回报？这是一个交易

　　●金融危机短期看是银行信用问题，长期看是货币的问题

　　●1944年，世界错过了重构货币体系的机会，现在，世界如何选择最智慧的方案

　　●也许今天应对金融风暴之时，就种下了下一次金融风暴的种子

　　●全球面临百年一遇的机会，建立一个更好的国际金融体系，如果错过，将是世界的遗憾　　

　　难兄难弟，经济危机之中的美国与中国常被如此调侃。而上周首次访华的美国国务卿希拉里则用了一个更为漂亮的成语：同舟共济。

　　在全球经济依然深陷危机之时，奥巴马新政府首位访华高官奠定的基调，正是许多经济学家期待的方向。2月23日，九位中美经济学家齐聚清华-布鲁金斯公共政策研究中心，求解金融危机，建言全球合作。本报记者择要录之，以飨读者。

　　此前一日，希拉里在离开中国的时刻告诉媒体“好在我们步调一致，正在划向彼岸”。

　　全球版三角债

　　肖耿(清华-布鲁金斯中国公共政策研究中心主任)：三角债在中国曾经发生过，现在是一个全球版本。这场全球金融危机实际上就是一场百年不遇的全球三角债，发生在世界上最主要的一些经济体中。

　　三角债是一个什么概念？在现代市场经济里面，如果你欠了债，就必须还，还不起就得破产，破产就得清算你的资产，清算完以后有些人就会倒霉，因为借款给这个企业却收不回来要承担损失。同时，破产之后你就退出经济舞台，但是新的投资者可以进来购买破产企业的资产，这就是重新洗牌，经济重新恢复。

　　但是在这次金融风暴中，这个市场经济自然的调整过程无法实行。有一些巨大的企业，比如说花旗银行，如果破产的话，全球金融体系将崩溃。所以不能让它们破产，它们的债务没有得到最终的清算，没有得到清算，这个债务就造成很大的不确定性，投资者不敢投资，企业不敢生产，新的经济秩序难以恢复。

　　夏斌(国务院发展研究中心金融研究所所长)：我把美国比喻为一个家庭，有微弱的收入，同时大量借钱炒股票，现在输了怎么办？用不着寻找经济学分析框架来解答，答案大家都很清楚，第一，输了要还钱，借新还旧。第二，节衣缩食，过日子不能像原来大手大脚。第三，外面压力很大，怎么办？家里可能有个古董，有幅名画，卖了还钱吧。

　　家是这样，国家也一样。发端于美国的这场危机的根源，是目前美国的劳动生产率无法支撑其2003-2007年的经济高增长，就是说泡沫破了。现在美国企业大量输了，如果全部要破产，我同意这不可行，只能用渐进改革的方法慢慢消化泡沫，但这并不意味着不能破产。

　　在我看来，不要不断发赤字举债了，能不能让世界其他地方拿了外汇储备的人，一起跟你进去注资，给人家一定的股份，保证人家有好的回报？同时，你那么缺钱，可你有8000吨黄金，能不能卖一些？高科技、技术，出口一些，卖一些还钱不好吗？借新还旧、节衣缩食、卖点家产，像处理一个出事的家庭一样处理国家的危机。如果一点都不破产，不接受代价，不付出成本，只拼命靠发债来救，恰恰会造成以后的全球金融系统风险。

　　声音 积极财政呼唤固定汇率

　　怎样应对经济衰退？降息是有限的，幸好还有财政政策。

　　中国有一个四万亿元人民币的财政刺激计划，我觉得这个数字更大一点更好。中国良好的财政状况，使中国可能比其他国家更有条件运用财政扩张刺激。

　　如 果用蒙代尔的模型来计算，在固定汇率制度下，财政政策更有效。1997年朱镕基应对亚洲金融危机的实践，证明了这一理论。那时候中国没有让人民币贬值，而 是保持稳定，并发动了一个大规模的财务扩张行动。通过使用新的工具，比如发行债券，以及设立发展银行等来筹集资金，刺激经济，中国不仅在危机之后迅速恢 复，而且为帮助世界其他国家作出了贡献。

　　——罗纳德·麦金农：斯坦福大学国际经济学教授，当代金融发展理论奠基人罗纳德·麦金农(斯坦福大学国际经济学教授)：1990年代中国的国有银行有很严重的债务问题，后来通过组建资产管理公司来解决坏债，解开三角债的链条。现在美国的债务也比较严重，美国要做什么呢？大家看到，美国银行业的股票剧跌，普通股的持有者纷纷抛售，花旗、美洲银行的股价都跌到零了。接下来将会发生什么？美国银行将被国有化，虽然政府不愿意这样做，但股市会施加压力使得政府不得不做。我们必须要根除这种关联的债务，也就是三角债，也许美国应该学习中国的方式。

　　中美互助组

　　罗纳德·麦金农：美国不断说要刺激经济，但实际上美国没有能力刺激经济。中国却可以做到。在过去的几年中，中国的财政收入大量增加，银行呆坏账从1997年占财政收入的近一半降低到现在的6%，银行与企业、个人的财力也都大大增加。中国完全有能力减免税收、加大财政支出并刺激消费。

　　如果中国刺激了经济，要给中国什么回报？这就是一个交易。我们的国务卿希拉里正在访华，当然她会广泛谈论许多话题。不过就我来说，我希望中国应该进行越来越大的财务扩张，然后相应地美国应该承诺不再压迫人民币升值，最好稳定到现在的6.85人民币换一美元。

　　向松祚(华中科技大学教授)：中国扩大内需，对世界是巨大的贡献，但是美国必须停止鞭打中国。美国非常担心中国是不是会抛售美国国债，温家宝总理访美时，被记者提问了七次。所以中国可以利用这个条件，可以承诺不抛售国债，甚至适当增加购买，但是第一，美国应确保不再鞭打中国，不要迫使中国调整汇率。第二，美国必须要改变保护主义的策略，第三，要允许中国资金购买高科技的产品和技术。美国要拿出真实财富来换取中国的财富，过去我们把真实的产品卖给美国，却只换来一些纸，现在美国必须要拿出真的东西。

　　俞乔(清华大学公共管理学院金融学教授)：中国大量持有美国国债，这不是一个非常聪明的做法，我提出一个说法，叫债转股。这既缓解了今后持有债权的后顾之忧，又在短期内帮助美国稳定它的银行系统，同时，作为负责任的大国，我们也向全世界提供公共产品。但这里面有一些很重要的问题，包括不要再纠缠汇率问题。另一个就是双边会谈，其他的许多问题都需要双边会谈来解决。

　　陈兴动(法国巴黎银行亚洲证券首席经济学家)：毫无疑问，中国采取了不断加码的财政扩张政策。中国去年预算赤字是2300亿，执行结果是2100亿。今年的预算赤字约9500亿元人民币，是去年的4倍多，而且还可根据情况继续增加。灵活的财政政策将尽可能地平衡外贸部分的压力。

　　关于汇率问题，过去15年里在国际上做路演时，我始终告诉客户，在人民币可自由兑换之前，这始终是一个中心课题，但是不要抱有幻想。人民币应不应该可兑换不是关键，关键是人民币可不可以。（来源：南方周末）

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