美国次贷危机引发的第一波金融风暴余波未平，第二波以欧洲为主战场的金融危机已在演化之中，而暴风眼就是近年经济飞速增长的新兴市场——东欧。

　　外债比率居高不下、外国直接投资锐减、汇率波动剧烈、GDP增速放缓、失业增加……2008年至今，东欧国家的这一系列现象都让人联想到一个词——金融危机。一些市场分析师警告说，东欧有可能发生与1997年亚洲金融危机同等规模的经济动荡。

　　而一旦预言成真，多米诺骨牌相继倒下，欧洲银行业将遭受致命打击，欧洲乃至全球的经济都会发生剧烈振荡，第二波经济金融风暴的冲击力度将更胜过美国次贷危机。 本报综合报道

　　外债 超过2008年GDP

　　从外债/GDP的比率来看，东欧国家都拥有较高的外债/GDP比率，远高于其他的新兴市场国家。国际评级机构穆迪近日发布的报告指出，2008年每个东欧国家的外债/GDP比率都高于50%。拉脱维亚为135%，居9国之首，保加利亚、匈牙利、爱沙尼亚等国也高于100%。

　　与历次金融危机相比，1994年债务危机爆发之前，墨西哥的外债/GDP比率在20%左右；1997年深受亚洲金融危机之苦的泰国的外债/GDP比率为49%；1992年～1993年爆发欧洲货币体系(EMS)危机前夕，芬兰的外债/GDP比率为50%。

　　据统计，东欧目前的外债总计约1.7万亿美元，超过了该地区2008年GDP。其中，多数借款将在短期内到期，今年东欧银行面临4000亿美元还款或再融资压力，相当于该地区GDP的三分之一。

　　分析：芬兰经济学家赛坡·埃文斯在关于上世纪90年代北欧货币危机的论文中写道，“只有满足国家经济稳定增长、外债类型大部分为长期外债、国际投资者充满信心这三个条件，一个国家才有能力承担相对高的国际负债。”

　　很遗憾，从目前的形势来看，东欧国家恐怕很难满足这三个条件。

　　光大证券首席经济分析师潘向东认为，目前东欧几乎所有的外债都来自于西欧的银行业，这么大规模的外债一旦出现本币贬值造成无法偿还，那么对欧洲的银行业而言，打击将是致命的。

　　撤资 09年经济产值暴跌10%

　　虽然东欧地区的大多数金融机构并未受到美国信贷市场的直接影响，但数年来，由于东欧经济快速增长，它与西方国家的金融联系日益紧密。这一地区一直是海外投资的热点。现在，它的运气突然发生了逆转，这在很大程度上是该地区过于依赖外币贷款(这些贷款现在正面临越来越多的违约)、全球经济下滑之下西方邻国对其出口产品需求锐减的结果。

　　分析人士指出，欧洲新兴国家银行业被西欧国家所控制是欧洲银行业的一个特点。以意大利、奥地利、瑞典和比利时的银行对中东欧影响力最大，拥有这些国家银行份额的80%。斯洛文尼亚、爱沙尼亚的银行系统几乎100%由外国银行控制。

　　由于投资人对一些东欧市场失去信心，纷纷撤离整个东欧，使得股市与汇市不断下跌。伦敦研究机构“资本经济”(CapitalEconomics)的欧洲新兴经济体分析师希林估计，外资突然撤走将使得东欧的经济产值在今年暴跌10%。

　　分析：“东欧宏观经济一直以来最大的问题在于其对外国资本依赖程度太高。”中信证券宏观经济分析师褚建芳分析，“这次金融危机后，各国去杠杆化程度加剧，从东欧国家抽离掉大量资金，使东欧国家一下子陷入资金紧缩中。”

　　货币 加速大幅贬值    

　　随着融资套利交易平仓和资金的大举撤离，今年以来，波兰、匈牙利、俄罗斯等东欧国家的货币加速大幅贬值。

　　穆迪的报告称，2009年至今，一些国家的货币短短一个多月的“缩水”幅度几乎可与2008年整个下半年相比。

　　从波兰到俄罗斯，政府债券保险成本进一步上升，而各国的货币汇率则在下跌。匈牙利福林特兑欧元上周二跌至历史低点。波兰兹罗提兑欧元也跌至近期低点，自8月份以来跌去了三分之一。

　　该地区本币贬值幅度最大的国家依次为波兰、匈牙利和俄罗斯，对美元汇率的下跌幅度分别高达21%、20%和17%；而在去年下半年，上述三种货币对美元的贬值幅度则为28%、21%和20%。此外，今年以来，捷克和罗马尼亚货币对美元的贬值幅度也都超过15%。

　　分析：潘向东指出，第一波金融冲击主要是由于房地产泡沫的破裂导致从事高风险业务的投资银行出现信用危机；而目前正在演化的对欧洲银行业会产生巨大冲击的第二波金融危机，主要是由于信用危机导致实体经济的衰退衍生而来的不良贷款，以及东欧国家与俄罗斯留给欧洲银行业的巨额债务面临违约的风险。

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