日本央行出台救助措施

　　较之欧美等发达国家，日本迄今为止受此次金融风暴的冲击相对较小。即便如 此，作为世界上重要的经济体，日本在全球经济低迷和资本市场暴跌的影响下也出 现了明显的衰退迹象。日经平均股价指数出现较大幅度的调整。特别是今年9月以 来，受国内出口企业生产减少的影响，汽车、钢铁、电机行业的股票抛售现象显著，价格下跌呈深不见底之势。与2007年同期相比，股票市值总额减少20%，接近泡沫 经济崩溃后的最低水平。日经指数下跌，并不像欧美那样投资基金的大量抛售，而 是缓慢下沉。起主导作用的是高达60%的境外投资者的撤资所致，而本国企业的收益下降也导致了境内购买者的驻足观望。与此同时，日元汇率大幅上升。10月末，日 元汇率升至90日元，主要原因是国际资金纷纷转向安全的日元资产导致了日元大幅 度升值。日元币值陡升，给本来已经面临外部需求减弱的日本出口造成巨大压力。 为此，日本银行连续出台了多项救助金融市场、维护实体经济的措施。

　　首先，向市场供应充足的流动性。受世界金融危机深化和雷曼兄弟公司申请破产 保护的影响，欧美市场资金紧张局面进一步加重，短期市场利率急剧上升。为了配合 欧美央行的救市行动，9月16日，日本银行紧急启动应急预案，通过公开市场操作向 市场提供2.5兆日元的流动性支持，主要用于缓解地方银行等主要资金供应者的“慎 市”行为。随后,日本银行又通过与纽约联邦储备银行签订货币互换协议，通过公开 市场操作向国内的银行机构提供美元资金。这是日本银行首次向国内市场提供外币资 金，目的在于阻断国际市场的美元资金紧缺对日元市场的影响，解决国内机构中已经出现的美元枯竭问题，缓解包括东京市场在内的美元短期市场的紧张压力。

　　其次，加大利率调控力度。为了防止日本经济陷入长期衰退，日本银行在10月31 日的金融政策会议上决定将基准利率降低20个基点至0.3%，这是日本银行为了配合 市场流动性供给，强化金融缓和的一项举措，体现了日本银行对当前经济形势的严峻判断。鉴于长期实行零利率政策给货币政策调控能力所造成的掣肘，自2007年2 月将无担保隔夜拆借利率提高至0.5%之后，日本银行一直寻找进一步提升利率的 机会，希望加快推进利率正常化进程。随着欧美金融危机对日本实体经济的负面影响逐步显现，日本银行被迫放弃了升息的努力，但它依然竭力维持中性的货币政策，可以说此次降息是日本银行在国内外经济金融形势急转直下时迫不得已而为之。

　　发展金融服务业

　　长期以来，日本产业的资金投入以主办银行的间接融资为主导，建立完善资本 市场一直是政府金融改革的重要目标。凭借国内丰富的个人金融资产和各大金融集 团雄厚的资本实力，早在2005年，日本金融厅提出了“金融立国”战略，希望建设 世界最高水准的金融体制，成为面向国际的高科技金融服务国。

　　在次贷危机冲击下，日本金融机构总体经营利润普遍下降，加上中小企业倒闭带来的不良债权增加等因素，今年前三季度日本全国金融机构的损失达1.6万亿日元，超过了预想范围。受国内业务不振的影响，各家金融集团期待国际业务能够“以丰补歉”，将目前10%的海外业务收益 份额提升至20%。

　　今年9月17日，雷曼兄弟日本分公司申请破产后，野村证券公司递交了全盘接 收的申请。紧接着又宣布收购雷曼兄弟的俄罗斯、中东和欧洲分公司。短短24小时 之内，野村证券完成了对雷曼兄弟亚洲、大洋洲、中东和欧洲分公司进行收购的经营决断，表现出较强的购买决心。野村证券公司负责人介绍，此次收购旨在获取雷曼兄弟公司的投资银行部门和其覆盖全球的客户网络，扩大自身的股票承销业务和私募债券市场份额，更大范围地为各国企业提供收购与兼并的财务斡旋。除此之外，今年以来，瑞穗银行集团出资美国美林证券、三井住友银行出资英国巴克莱银行、三菱日联金融集团出资9500亿日元入股美国摩根斯坦利公司等并购案件，显示了日本收购世界一流金融机构的势头有增不减。

　　目前，日本金融界普遍认为，世界性金融风暴的混乱局面还将持续一年以上时 间，以次贷危机为象征的投资银行泡沫破灭还不彻底，全球性金融收缩不会轻易结 束，美国住宅价格的进一步调整不可避免。但从接二连三的抄底式收购看，金融 界如此迅速果断的行动，说明了日本银行业对拓展全球业务的信心和重视。与上世 纪80年代末日本挥金如土的海外收购不同的是，此次日本金融机构的海外并购更加 注重全球战略布局，收益至上的目标更加清晰。鉴于此次美国资产证券化经营模式危机的教训，日本金融机构的全球拓展将以个人零售和非衍生产品业务为主。-

　　作者单位：中国人民银行营业管理部

　　(责任编辑　张　林)