美联储贷款的最大部分显然是被用来作为AIG的衍生工具合约的商业票据抵押，其中包括信用违约掉期。

　　这种掉期合约正是保险公司几乎崩溃的核心，所以格外受人关注，甚至连AIG自己也不知道需要多少钱才能支持它们。掉期合约本质上是一种保护投资者免受固定收入证券违约行为损害的保险。AIG为这笔保险负担了数千亿美元的债务，其中大部分是与抵押贷款有关的。

　　去年，该公司的高级管理人员说，没什么可担心的，公司的掉期交易稳如磐石。该证券组合“井井有条”，并且受到“监测、建模和分析”。2007年夏天，当时的AIG首席执行官马丁·沙利文(Martin J. Sullivan)对证券分析师如是说。

　　到了秋天，当抵押贷款危机开始触动金融机构，内部和外部审计员也开始质疑AIG是如何衡量其掉期交易的。他们推测可能正是AIG的证券组合招致了损失。当时的情况就好像该公司已承诺投保位于海滨飓风区的财产而没有收取足够高的保险费。

　　但是AIG高管，尤其是那些负责掉期交易的高管争辩说，任何下降都是理论上的，因为飓风并没有到来。他们说与抵押贷款相关的证券仍然在盈利，没有任何理由能否定这一点。

　　几年前，AIG已经因为会计违规行为受到舆论攻击，并从美国证券交易委员会聘用了一位前会计专家。根据在最近的国会听证会上韦克斯曼先生宣读的一封信的内容，这位会计专家开始把重点放在AIG的信用违约掉期交易的会计工作上，并与公司的财务产品部门负责人约瑟夫·卡萨诺(Joseph Cassano)发生意见冲突。

　　这位专家说，当他试图修改AIG 衡量其掉期交易的方法时，卡萨诺先生告诉他，“我就是想把你排除在评估工作之外，因为我担心你会损害这个过程。”

　　卡萨诺先生没有出席听证会，未能发表评论。

　　公司的独立会计普华永道会计师事务所，是第二个对该公司拉响警钟的。11月下旬普华永道向沙利文先生作出通报，并警告说，它发现了一处“硬伤”，因为衡量掉期交易价值的部门缺乏足够的监督。

　　在该通报大约一个星期后，根据会议记录显示，在对证券分析师的报告中，沙利文先生和其他公司高层只字不提预警的事情。他们说，虽然市场的不景气使之很难衡量掉期交易的价值，该公司已经提出了一个“最佳估计”，并得出结论认为，到11月底，它的掉期交易已损失约16亿美元。

　　尽管如此，普华永道会计师事务所似乎还想说明更多的事情。今年2月，AIG在一份文件中称它需要“澄清和扩大”关于其信用违约掉期交易的数据。AIG说，截至11月底，他们已经损失59亿美元，而不是先前所报告的16亿美元。

　　普华永道随后结束了对该公司的会计工作，同时特别提到了实质性亏损的问题。

　　对于这个修订数字让投资者不寒而栗，致使AIG 的股价下跌12%。威克瑞先生的公司根据各公司报告收入的可信度划分公司等级，而AIG被评为F级。信誉下降的沙利文先生被迫在数月后离开。

　　扩大的损失

　　从今年春季到夏季，公司表示仍然在收集关于掉期合约的信息，并将日益扩大的损失写进了财务报表的脚注中：2007年年底114亿美元，2008年3月底206亿美元，6月底260亿美元。公司强调这些损失是理论上的，实际上他们没有损失一分钱。

　　“如果这些都不是资金流失，为什么你们不得不向各合约方提出商业票据抵押？”在最近的一次采访中威克瑞先生问到。他说，AIG不得不提出利用商业票据抵押融资的事实表明：各合约方认为AIG的掉期交易的损失大于公布的数字。今年年中，AIG在掉期交易上已被迫作出165亿美元的商业票据抵押。

　　虽然公司没有透露自那时以来已作出多少商业票据抵押，如果经济形势继续衰弱，其4470亿美元的违约信用掉期的投资组合可能需要更多的钱来支持。更多联邦援助贷款将本质上经由AIG转到其各合约方手里。

　　“从长远来看，让人们意识到损失的存在，并让承担风险的人们承受这个损失可能情况会好一点。”市场研究公司晨星(Morningstar)的高级证券分析师比尔·伯格曼(Bill Bergman)说。

　　NYT 杨艳云 译