□本报记者 贺辉红

　　从次贷危机去年夏季爆发以来，美国等西方主要经济体政府已经多次出手救市，直接出资已达数千亿美元，此外还有多次下调利率之举。那么，“美国式”救市增加的货币供给会否为下一波全球通胀埋下导火索？近日，这一问题引起了市场的争论。

　　救市行动接二连三

　　次贷危机始于去年七八月份，大批与次贷有关的金融机构纷纷破产倒闭或申请破产保护，美国房产市场达到15年来最糟糕的水平。去年年底至今年年初。花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构，都因次贷危机而出现巨额亏损，使得全球金融系统受到极大冲击。今年3月份，美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，美联储紧急向其注资，最终由摩根大通并购了贝尔斯登。今年7月14日，印地麦克银行(IndyMac)宣布倒闭，这也成为美国历史上第二大规模的倒闭银行，与此同时，“两房”危机也爆发。

　　针对以上冲击，以美国为首的西方主要经济体展开了一系列救市行动。美联储从去年8月被迫放弃了实施两年之久的货币紧缩政策，进入“降息周期”阶段。2008年2月13日，布什签署减税1680亿美元的经济刺激法案，通过刺激消费避免经济陷入衰退。面对全球著名金融机构因次贷危机引发的巨额亏损，美联储联合了西方央行，分批次给遭受重大损失的银行注资。

　　7月23日，美国国会通过一项议案，内容涉及救助包括美国两大住房抵押贷款融资机构——“房利美”和“房地美”，以及深陷次贷危机的美国购房者。本月初，美国政府已经正式接管了“房利美”和“房地美”。

　　通胀忧虑挥之不去

　　由于主要经济体货币供应的不断增加，不少业内人士担心，一旦这种救市方式扭转市场信心，在后续货币紧缩政策无法跟进及政策时滞的情况下，引发下一波通货膨胀。

　　海通证券宏观经济分析师陈勇表示，美国以外的经济体正在分担次贷危机的损失，其他主要经济体也很可能将经历类似的U型调整。这实际上表明，世界经济调整不大可能以总需求急剧收缩的方式完成。石油等商品价格中期可能见顶，但后续下跌的空间不大，而商品价格不再上涨将减轻全球通胀压力，这降低了短期内全球经济紧缩政策的出台预期。如果如此发展，将会导致另一个结果，即美联储在次贷危机期间进行市场救助释放出来的美元，可能成为未来通胀的潜在根源。以此预期，未来全球经济可能仍面临通胀风险。美国市场信心和经济基本面快速好转，而没有相应的紧缩措施，前期释放出来的美元在趋暖的经济环境下，通过货币创造被几何级放大，过多的流动性导致通胀风险。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，站在各政府主体的角度，它们多数倾向于救市，让市场从极端恐惧中有所恢复。不过，在救市过程中，投放大量的资金又会引发一些不良的现象。目前，好的方面是大宗商品的价格都在下跌，通胀问题得以暂时缓解，而美元大幅走强也使得这一趋势得以延续。

　　金瑞期货研究所王宏友则表示，在次贷危机的背景下，“美国式”救市只会在名义上增加货币供给，实际上的货币供应量不会增加，因为目前的情况是，实体经济缺乏流动性，需要“钱”来解决问题。

　　他同时指出，美元升值是一个趋势，因为美国经济减速，很多美元资产已经相对便宜，随着对它们需求的增加，美元也将继续走高，商品价格则因此继续下跌。现在谈“美国式”救市会否导致下一波通胀风险，还为时过早。