国际清算银行预警通缩 欧洲央行加息计划尴尬

　　本报记者 师琰

　　7月3日欧洲央行(ECB)将宣布加息的举动原本已没有悬念。

　　在6月5日的议息会议后，欧洲央行宣布利率继续维持在6年来的高点4%。但特里谢随后暗示，下个月可能会小幅加息，以稳定通胀预期，并防止通胀上升引发第二轮薪资-物价螺旋上涨效应。

　　市场普遍预计，欧洲央行本周四利率会议将调升基准利率25个基点，至 4.25%。这将是自美国次贷危机爆发后，欧洲央行首次加息。

　　欧洲央行希望通胀率保持在略低于2%的水平。最新数据显示，欧元区6月通胀率已上涨至4%，创历史新高。

　　随着物价不断上涨和民众普遍对于通胀预期的增长，薪资上调压力也不断增加。今年以来，为了争取更高的加薪幅度，在一些欧盟国家、尤其是公共部门，接连不断发生大规模罢工事件。

　　然而，市场担心货币政策矫枉过正，对已露苗头的经济增长放缓局面雪上加霜。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)必须正视对其货币政策的质疑。

　　欧元区各国担心，利率上升可能进一步推高已处于创纪录水平的欧元，影响出口竞争力，危害区域经济。一些经济学家指出，欧洲央行7月加息计划甚至可能导致将“经济增长放缓”升级为彻底的“经济衰退”。

　　就在6月30日，国际清算银行(BIS)发布的年度报告警告，全球经济可能陷入比预期更深重的危机，而面临的问题严重性，可能“远远大于现在所察觉到的”。

　　6月28日至30日，100多个国家的央行官员聚在瑞士巴塞尔召开“央行行长俱乐部”年会，讨论全球经济和金融问题。BIS警告说，金融市场的危机只是反映了发达国家日益严重的债务负担，在很多地方，未来经济不景气的规模可能被低估。

　　“全球经济放缓要比保持通胀受到控制所需要的规模更大、也更持久，这有可能导致包括美、英等发达经济体在内的通缩。”这份报告说。

　　事实上，目前加息计划虽未启动，但加息暗示之后，负面效应已开始呈现。

　　特里谢作出加息暗示后，市场随即预期今年将不止一次加息，欧元区出现短期利率高于长期利率的利率曲线倒挂现象，银行的传统业务模式大受打击。正常情况下，在银行借贷市场，短期信贷成本低于长期信贷成本，银行以低利率借入短期资金，以高利率贷出长期资金，收获息差。

　　斯坦福大学胡佛研究所高级研究员Melvyn Krauss批评特里谢竟提前一个月用“警惕”的说辞向市场透露行动计划。“欧洲央行委员会的许多人都反对这种幼稚的暗号游戏，”他说，“因为这将极大限制ECB采取行动的自由，要被迫在采取正确行动和保持ECB对外沟通公信力之间做出选择。”

　　Krauss表示，ECB现在所实施的通过更缓慢的经济增长、更强的欧元和信贷紧缩来应对通胀压力的政策暂时是有效的，但若想避免欧元区经济硬着陆，欧洲央行就不得不在2008年降低利率。

　　曾担任国际货币基金组织首席经济学家的哈佛大学经济学教授Kenneth Rogoff指出，美国的衰退若从微弱发展成深度，全球通货紧缩的影响将抵消世界面临的某些通货膨胀压力，许多商品和服务价格将随失业率和剩余产能增长而停止快速上升，全球商品价格将崩盘。

　　目前，多国央行“设定通胀目标”的做法已受到学界质疑。2001年诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨就对此坚决反对：“与其用这一粗糙的药方治疗，还不如生病好。”

　　设定通胀目标的理论主张，只要价格增长超过设定水平，利率就应该提高，以降低整体通货膨胀率并维持在目标之下。而斯蒂格利茨呼吁发展中国家和发达国家都放弃设定通货膨胀目标。

　　这位前诺奖得主评论说，“迎接不断上升的食品和能源价格的斗争已经够艰巨了，维持通胀目标所带来的经济疲软和失业率上升，对于通货膨胀不会有任何影响，只是让在这种条件下人们的生存更为艰难”。