凯雷遭遇清盘危机：160亿美元资产面临强制出售

　　

    机构债券市场正承受更大的压力，意味着次贷危机进入一个新的层次私人股权投资基金巨头凯雷旗下的凯雷资本公司（Carlyle Capital Corp.）正遭遇清盘危机，令机构债券市场承受更大的压力。这意味着次贷危机进入了一个新的层次。

　　凯雷资本公司周一表示，他们正与债权人商谈，以避免其持有的160亿美元的由政府发起企业（GSE），如房利美或房地美担保的AAA级住宅信贷资产抵押债券（RMBS）被强制出售。凯雷资本公司表示，目前需追加保证金的金额已高达4亿美元，上周该机构曾表示他们无力追加9700万美元的保证金，已经收到了违约通知。

　　“讨论还在继续……我们仍在等待结果。”凯雷资本公司在声明中表示，公司持有的另外50亿美元相关资产可能已经被出售。

　　凯雷资本公司是债券市场典型的高投资杠杆公司，该公司只有6.7亿美元的资产，却持有总值高达217亿美元的RMBS，杠杆超过30倍。高杠杆意味着高收益，同时也意味着高风险。在周一的声明中，凯雷资本公司表示，由于目前房地产信贷抵押债券市场的动荡，资金提供方已经明显减少了对公司的支持。上周五，在阿姆斯特丹证券市场上市的凯雷资本公司已经开始停牌，上周四收盘报5欧元，而去年7月该公司的IPO价格为19欧元。

　　由GSE担保的AAA级RMBS不久前还被视为相当“安全”的资产，次贷危机爆发后，GSE的担保业务也出现大幅攀升，市场占有率大幅提高。美国政府从3月开始还放开了两大GSE巨头房利美和房地美的投资规模限制，以期可以稳定市场，但是最近该市场也出现了问题。

　　上周四，由房利美和房地美担保的AAA级RMBS与同期国债的利差扩大到了240个基点，为1986年以来的最高水平，显示风险回避的气氛非常浓郁。如果凯雷资本公司无法解决目前的问题，那么另外价值160亿美元的GSE担保债券也将涌入市场，而这对于目前缺乏流动性的市场来说无疑将是一个重大打击。

　　“这可能成为一个恶性循环，更多的机构陷入此危机将使市场更加失衡，从而拖累更多的市场参与者。”P.White & Co首席分析师Philip White表示。

　　而一旦机构债券市场受到破坏，整个美国房地产融资市场将失去最后屏障。不过，很多分析师认为这种情况出现的几率不大，因为GSE担保的RMBS仍是较为安全的资产，目前市场价格并不理性。

　　“起码从价格（房利美和房地美担保的AAA级RMBS与同期国债的利差）来看，投资者有些过分担忧。”Philip White表示。

　　全球最大的债券投资基金之一、太平洋投资管理公司（Pimco）在今年第一季度投资展望中表示，那些由大型房贷机构担保的高品质信贷抵押债券极具投资价值，鉴于其与国债利差达到创纪录水平，Pimco将超配此部分的资产。

　　不过，Philip White提醒，这并不意味着短期市场不会有更大的波动。

    林纯洁