法兴银行：在救赎的十字路口徘徊

　　作者：徐超 万艳 

　　一个魔鬼交易员的搅局，使得法国兴业银行(以下简称“法兴银行”)瞬间被抛到全球经济衰退大潮的风口浪尖。

　　热罗姆·盖维耶尔，法兴银行交易部门一名从事套汇交易的普通交易员，凭借一己之力连闯数道监控安全关，动用超过整个法兴银行市值的500亿欧元豪赌欧洲股指期货。最终，法兴银行为此损失49亿欧元。

　　面对巨额亏损，这家法国第二大银行眼下正设法自救。然而庞大的损失让法兴银行的自救步履艰难。

　　违规交易员的钢丝秀

　　作为一名交易员，盖维耶尔的主要职责是通过发现欧洲市场中股指期货合约间的细微差价做套汇交易，即在购买一种股指期货产品的同时，卖出一个设计相近的股指期货产品，实现套利或对冲目的。

　　事实上，盖维耶尔从事的套汇交易属于一种短线交易，且相似金融工具的价值相差无几。由于市场的运作效率越来越高，股指期货合约之间的差价变得非常细微，银行在套汇交易中的盈利空间则越来越小，只能通过投入大量资金的方式扩大盈利。这个时候，通过另一种合约对冲风险的重要性就变得愈发重要。

　　不过，盖维耶尔采取了一种真买假卖的手法，让这种低风险交易演变成了“赌博”。

　　从技术上讲，盖维耶尔在购买股指期货合约的同时，并没有实际卖出另一种合约作对冲，而是伪造了对冲合约的记录，这种“虚拟”卖出记录让管理层误认为风险得到控制。

　　而这种伪造技术，还要归功于盖维耶尔此前的工作经历。盖维耶尔2000年加入法兴银行，在监管交易的内勤部门工作5年多，后转入交易部门。对后台监控措施的熟知，让盖维耶尔可以使用多种手段掩盖违规交易。

　　根据银行和检察部门的说法，盖维耶尔从2005年就开始从事未经授权的交易活动。此前，盖维耶尔预期市场会下跌，因此一直购入做空市场的股指期货合约。到2007年年底，盖维耶尔将手头的期货合约平仓，一度获利5500万欧元。

　　从今年1月开始，误判市场走势的盖维耶尔突然反手做多，豪赌市场会出现上涨。不过，不断下挫的欧洲股市不仅让他操作交易的所有盈利全部蒸发，而且还使盖维耶尔遭遇惊人亏损。用英国《金融时报》记者马丁·阿诺德的话来说，如果把套汇交易比作走钢丝表演，而盖维耶尔是一名杂技演员，那么他在走钢丝前，已经把系在自己身上的安全绳偷偷地松开了。

　　盖维耶尔把自己置于危险之中，同时也将法兴银行，甚至整个欧洲股市置于危险之中。1月18日深夜，包括法兴银行的高管们突击调查银行交易记录，才意识到一名普通交易员已经使他们银行面临严重危机。

　　1月21日，星期一，欧洲股市开市，法兴银行开始抛售巨额股指期货合约。不过，股市的下跌不断加大银行的账面亏损。

　　23日，盖维耶尔购买的所有股指期货合约清算完毕，银行累计损失49亿欧元，几乎抹去了银行去年55亿欧元盈利的绝大部分。这也成为世界银行业迄今因员工违规操作而蒙受的单笔最大金额损失。

　　越来越多的人也怀疑，法兴银行被迫采取的急速清仓行为可能直接触发了欧洲股市的罕见暴跌，并从一定程度上迫使美联储做出大幅降息的决定。

　　自救步履维艰

　　“刚听到这个消息(违规丑闻)的时候以为是个玩笑，”欧洲银行业市场分析师尼古拉·鲁萨尔特说，法兴银行“是衍生品市场中的领导者，一直被认为是世界上风险控制最出色的银行之一”。

　　然而，法兴银行面对的不是玩笑。

　　2月11日，法兴银行正式对外宣称，将通过融资扩股计划来筹资55亿欧元。根据这一计划，银行将以发行新股、股东优先认购的方式进行。股东享有每持有4股法兴银行股票可认购1股新股的优先权。预计法兴银行新发行股票近1.17亿股，每股认购价格为47.5欧元，是8日收盘价格(77.72欧元)的6.1折。

　　消息传出，法兴银行股票当天下跌了4个百分点，以每股74.59欧元报收。

　　6折的优惠价着实出乎多数人预料。分析人士称，这反映出法兴银行对吸引大量投资者以及摒除来自外界的收购压力的强烈渴望。“他们真的迫切希望这个计划能够获得成功，如此一来就可以保证银行的独立性，过去几周以来遭遇的诸多事件增加了法兴银行被竞争者并购的风险。”法国巴黎证券公司Celent的分析师Axel Pierron说。

　　然而，约6折的优惠价也使一些专家担心这会令目前的股票持有者利益受损。“从某种程度上而言，每股股价越低，其收益‘被稀释的程度也就越大’。”巴黎Natixis公司银行分析师Pascal Decque担忧地说。