李山泉：美联储救市政策还需市场逐步消化

　　美国联邦储备委员会22日宣布大幅降息，美国股市为此跌幅收窄，但市场上观望阴霾一时难散。本报记者就此采访了奥本海默基金管理公司董事总经理李山泉。

　　李山泉指出，美联储22日突然降息超出市场预期，市场原来以为美联储降息的幅度最多不过0.5%，而美联储降息幅度却达到0.75%。从货币金融理论上讲，非预期性的货币政策才会有效。一般来说，美联储降息超过预期会使市场出现大幅上涨，但从交易角度看，由于全球股市最近几天出现小规模股灾，纽约股市与海外市场出现了联动效应，22日纽约股市补跌后的反弹取代了上涨。

　　李山泉认为，美联储积极的货币政策对股市和美国经济到底有多大的拯救作用，最终还要取决于投资者对政策的消化和认知。任何政策都有一个消化过程，美联储和投资者都会对政策的实际效果进行观察。

　　最近一个时期，美联储官员频繁表态，认为美国经济的下行风险远远高于通货膨胀风险，而后者在高油价的拉升下也在逐步走高，这势必会对美联储的降息空间加以限制。李山泉指出，在美国有一种观点认为，美联储实际上陷入了进退两难的境地。他预计，鉴于美联储已将利率下调到3.5%，如果美国经济继续下滑，美联储利息下调的空间只有0.5个百分点。也就是说，未来美国联邦基金利率将会降至3%。李山泉还说，虽然股市下跌，但是粮食、能源的价格回落的幅度非常有限，原因是供需矛盾依然紧张。

　　美国次贷危机是本轮全球股灾的“始作俑者”之一，它对全球经济的影响程度和范围超出了多数人的预期，新兴市场国家也未能幸免。李山泉认为，此前亚洲经济自成体系已与美国脱钩的观点不攻自破，美国发生问题亚洲不受影响的可能性是微乎其微的。尽管说亚洲自身的作用越来越大，但从经济关系来看，美国在全球经济当中还是一个重要因素，美国经济出现衰退会直接影响到亚洲国家的出口。就金融市场来说，在全球化的大背景下，资本流动变得越来越容易，一个地方出问题势必波及其他地区。今后，全球各个市场的互作效果将更加显著，中国投资者将会更加关注全球主要市场的变动。