同业拆息飙升 欧洲央行无限注资

　　北京报道　本报记者　王镇江　

　　当地时间12月18日，欧洲央行(ECB)创纪录地向市场倾注3486亿欧元(合5020亿美元)资金，欧元区两周同业拆息急降50个基点至4.45%，创10多年来单日降幅的最高水平。

　　无限额提供资金

　　欧洲央行倾注资金的方式是以固定利率4.21%向市场无限额提供两周期限的资金，欧洲央行公告表示，大约已有390个欧元区的私人部门银行申请了资金，这一措施将延续至2008年初。

　　这是欧洲央行9年来第2次宣布将以某一固定利率满足所有融资需求。第一次是在今年8月9日，当时市场因担忧欧洲银行的次级按揭债券业务，令欧元区隔夜拆息飙升，最终迫使欧洲央行注入了近950亿欧元的隔夜资金。

　　花旗银行中国高级经济学家沈明高接受本报采访时表示，这种做法在历史上“比较少见”，因为各国央行干预市场利率通常的做法是公开市场操作，而非无限额注资。

　　由于对次按危机及欧洲经济放缓的担忧，两周期限的伦敦欧元区同业拆借利率在过去短短半月内一度飙升至4.95%的高位，商业银行纷纷担心手头没有足够头寸满足年末所需的资金，此一情况迫使欧洲央行迅速宣布，将以4.21%的利率满足所有资金的要求，4.21%是上周例行注资操作的平均利率水平。

　　据沈明高介绍，一般情况下，欧洲央行对欧元区金融机构提供例行融资时都会举行拍卖，并首先满足利率最高的报价，同时还会将注资总额限制在一定的额度内。

　　在欧洲央行18日向金融市场倾注巨资的同时，英伦银行也宣布将注资逾100亿英镑，美联储也几乎于同时向市场提供200亿美元短期贷款，以舒缓信贷紧缩情况。

　　关键是稳定市场信心

　　欧洲央行此举是希望在关键的年终期间安抚市场。欧洲央行发言人比内曼表示，注资是为了协助银行度过年底资金紧张的时期。

　　“这主要是在应对短暂的货币市场信心危机。”中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示，欧元区银行间市场短期资金头寸紧张，并不意味着银行业真的缺少资金，而是由于次按危机的最终后果尚不明朗，有钱的银行不敢轻易拆借资金。欧洲央行采取这一措施的目的是稳定市场信心，防止预期的风险演化为真正的风险。

　　沈明高也认为，产生流动性趋紧的原因大致分为两种，一种是实体经济需求过大引起的供不应求，另一种是金融机构惜贷而造成的表面过紧。目前的情况属于后者。由于金融机构担心信贷危机有可能加重，各类贷款的风险溢价会进一步上升。今天是AAA级的机构，将来不久可能变成BBB级，放出去的贷款就可能会收不回来。但是，预期的风险并不等于实际的风险。

　　前述两位专家均认为，从欧洲实体经济看，并没有明显的危机。

　　“实际上，2007年欧洲经济强劲增长，我们预测其GDP增速为2.6%，”沈明高表示，“随着国际油价趋稳，这种风险预期可能会减缓。”但他也表示，由于欧元升值影响出口，欧洲明年经济将回落至1.9%。不过，美国经济今明两年不会有大的变化，GDP增长在2.2%-2.3%，只是季度间波动较大而已。

　　对于无限额注资稳定市场信心的做法，英伦银行行长有不同看法，他日前警告说，欧洲央行的极端做法确认了银行界对信贷紧缩的忧虑，可能令银行界更加不愿意贷款。