雷曼兄弟：我们有信心平安度过次级债危机

　　——访雷曼兄弟全球股票业务部门主管麦戴德

　　□本报记者 陈晓刚 北京报道

　　作为华尔街投资银行雷曼兄弟公司的“老人”，公司刚刚为麦戴德(Herbert H. McDade)举行了入职25周年的庆祝会。但作为雷曼兄弟全球股票业务部门主管，麦戴德必须要从喜悦中走出来，认真地分析全球股票市场近来的大幅波动以及未来可能的趋势。另外，对于市场上一直蔓延着的次级债危机阴霾究竟将如何影响华尔街的大型投资银行，公司内外也期待着他的答案。

　　日前，他在北京接受了本报记者的独家专访。

　　市场已现积极迹象

　　记者：作为五大华尔街投行之一的雷曼兄弟近来股价下跌很多，股票投资评级也被降低。这主要是受次级债危机的影响，另外其他几家华尔街同行近来的日子也都不好过。您对雷曼兄弟的未来是否有信心？华尔街投行什么时候可以度过这场危机迎来新契机？

　　麦戴德：我在雷曼兄弟工作了25年，在过去的25年当中公司也经历过很多的危机和市场的挑战，不仅我们生存下来了，而且面临激烈的市场竞争环境，我们还变得越来越强大。过去一段时间以来，我们和其他投资银行被市场关注是由于次级债危机导致的，但是和历史相比我们处于最佳的状态。业务的多元化、资产负债表所体现的强劲实力、我们成功的业务模式，基于这三点我们一定可以生存，并且可以重新繁荣。我们有信心平安度过次级债危机。

　　至于这一场次级债危机什么时候结束，这个问题不仅仅是信贷市场出现的问题，所有的借贷也都受到了影响，包括传统的商业借贷以及股票直接融资都受到了影响。我在市场上已经看到了平缓回升的迹象，8月份没有任何积极的信号，但9月以来市场已经出现了积极的信号，开始逐步回升。

　　密切关注全球货币政策

　　记者：作为股票方面的专家，除了次级债因素之外，未来您认为还有什么因素可以对全球股市产生影响？

　　麦戴德：有三个主要的因素将决定将来股票市场的走势：首先，保证信贷市场中的高收益债券还有资产

证券化产品的价格会重新增长；其次，要关注全球货币政策的决策者们对货币政策以及其他政策是如何制订，这会给全球股票市场带来很大的影响；第三，要关注市场的波动是否会影响到经济基本面。近来美国出台了新的就业数据，该数据不太理想，这对股票市场而言是一个重要的信号。

　　记者：您认为未来全球货币政策决定者们的货币政策趋势将如何演变？

　　麦戴德：上一次美联储把联邦基金利率下调50个基点后，我们预期在2008年首季度召开的议息会议中将再有25个基点的下降，市场已经有这种定价预期了。全球货币政策将会受此影响，例如我们发现美、欧、日的货币决策联系更加紧密。我们预期欧洲央行会结束紧缩银根的政策，面临市场的压力甚至会放松银根。而日本不会停止这种缓慢加息的决策，日本现在的利率是很低的，基本上是从零利率缓慢增长。

　　新兴市场波动性将降低

　　记者：近年来，很多新兴市场的走势很强，您对于新兴市场在未来的走势怎么看？新兴市场的特点是波动性比较强，您认为投资者应怎样防范市场风险？

　　麦戴德：在过去的五、六年当中我们可以看到，全球的投资者都把目光放在了新兴市场，希望能够获得高额的回报。这些高额的回报是因为新兴市场的经济体的经济能力在不断增强，公司的实力在不断增强，我们相信新兴市场会在将来继续保持比较好的发展态势。但是，我们认为，未来新兴市场和成熟市场回报的差异将逐渐缩减。

　　新兴市场在债券市场和股票市场的波动性都大于成熟的市场，但由于新兴市场的透明度在增强，法律的框架在不断的成熟，资本市场的操作也在不断完善，所以新兴股票市场的波动较历史上是有所降低的。要降低投资风险的唯一途径是从根本做起，分散投资。

　　我对投资者唯一的建议是，投资于个别市场的风险或波动性必须与整个投资组合所想达到的风险程度配合。投资者如果能够审慎选择投资工具，审慎选择应该投资的公司，在某种程度上当然可以减低市场波动对他们的影响。

　　中国股市增长会非常快

　　记者：作为新兴市场的领头羊，中国股票市场在近两年增长的很快，您对中国股市目前的状况和未来的发展有何看法？

　　麦戴德：我们认为中国股票市场的速度增长很快，表现非常惊人。现在投资者虽然看到市场目前的盈利率很高，但这个盈利率并不是常态的盈利率。投资者应当关注市场的透明度，也要不断进行自我培训，增加投资方面的知识。

　　中国的金融改革使市场的流动性和市场的深度在不断加深，我们相信将来的市场发展取决于国家经济。如果

中国经济可以持续保持现在的状况，以及监管者的改革顺利进行，我们认为中国股票市场的增长会非常快，但异于常态的高增长态势在长远来说则不大会持续。